每經(jīng)記者 陳 植    每經(jīng)編輯 馬子卿    

8月初以來，受長期國債收益率回升影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值與資產(chǎn)管理規(guī)模一度雙雙承壓。

中信證券測(cè)算，2024年8月末銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約30.1萬億元，較8月峰值下降約0.3萬億元；華西證券認(rèn)為，8月26日至8月30日，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模環(huán)比降3036億元，至30.09萬億元。

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9月6日，天風(fēng)證券發(fā)布報(bào)告顯示，按中國理財(cái)網(wǎng)口徑折算，8月26日~9月1日，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模為29.61萬億元，周度環(huán)比下降3300.29億元。不過，隨著9月以來長期國債收益率回落令產(chǎn)品凈值陸續(xù)收復(fù)失地與資金贖回壓力開始趨降，銀行理財(cái)產(chǎn)品能否迎來“喘息之機(jī)”？

周度環(huán)比降逾3300億元

8月以來，受央行入場“買短賣長”、交易商協(xié)會(huì)查處國債違規(guī)交易等因素影響，10年期國債收益率一度從月初的年內(nèi)低點(diǎn)2.09%，回升至當(dāng)月最高值2.25%附近，令不少采取長久期策略（加倉長期國債）博取更高回報(bào)的銀行理財(cái)產(chǎn)品遭遇凈值下滑。受此影響，不少銀行理財(cái)子公司紛紛感受到資金贖回壓力。

一位銀行理財(cái)子公司人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值下滑，引發(fā)部分投資者產(chǎn)生“落袋為安”的交易情緒。但整體而言，由于今年以來債券市場牛市行情令銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值漲幅相對(duì)可觀，只要理財(cái)產(chǎn)品凈值沒有跌破1元，多數(shù)投資者仍感受到銀行理財(cái)“浮盈”，資金贖回壓力相對(duì)可控。

中信證券分析師肖斐斐在研報(bào)中指出，考慮到8月理財(cái)產(chǎn)品收益率整體降幅低于去年9月，加之當(dāng)前市場環(huán)境下，銀行理財(cái)產(chǎn)品仍是眾多投資者追求穩(wěn)健回報(bào)與產(chǎn)品低波動(dòng)性的較優(yōu)選擇。因此，銀行理財(cái)規(guī)模下降幅度將相對(duì)可控，隨著債券市場企穩(wěn)，未來銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模仍有望恢復(fù)擴(kuò)張趨勢(shì)。

但是，9月初銀行理財(cái)規(guī)模依然“承壓”。9月6日，天風(fēng)證券發(fā)布最新報(bào)告顯示，按中國理財(cái)網(wǎng)口徑折算，8月26日~9月1日當(dāng)周，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模達(dá)到296120.57億元，周度環(huán)比下降3300.29億元。

記者了解到，在此背景下，銀行理財(cái)團(tuán)隊(duì)擔(dān)心近期信用債調(diào)整幅度若繼續(xù)擴(kuò)大，或成為拖累銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值下滑的新推手，導(dǎo)致資金贖回壓力“居高不下”。

上述銀行理財(cái)子公司人士向記者透露，由于近期國債市場交易活躍度偏低，部分資管機(jī)構(gòu)紛紛通過減倉中長期信用債“對(duì)沖”潛在的長債價(jià)格回落（債券收益率回升）風(fēng)險(xiǎn)，反而導(dǎo)致高評(píng)級(jí)信用債持倉占比較大的銀行理財(cái)產(chǎn)品面臨新的凈值回落與資金贖回壓力。

回調(diào)影響處于可控范圍

記者了解到，在8月長期國債收益率回升期間，部分銀行理財(cái)子公司一方面加大底層資產(chǎn)的分散化配置力度，通過加倉公募REITs、高信用評(píng)級(jí)ABS產(chǎn)品“替代”部分長期債券持倉，另一方面增加國債期貨套保頭寸，將對(duì)更多長期國債持倉“鎖定”價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

上述銀行理財(cái)子公司人士指出，相比“調(diào)倉”所帶來的產(chǎn)品凈值波動(dòng)減弱與凈值回升效果，9月初長期國債收益率顯著回落，才是銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值回落與資金贖回壓力雙雙緩解的“最大利好”。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日10時(shí)，10年期國債收益率徘徊在2.14%附近，較8月最高值2.25%明顯回落，基本收復(fù)8月5日債券價(jià)格回落以來的“大部分失地”。

普益標(biāo)準(zhǔn)指出，本輪債券收益率整體漲幅（債券價(jià)格跌幅）較小，且收益率回升持續(xù)時(shí)間較短，未像此前理財(cái)產(chǎn)品破凈潮涌期間出現(xiàn)債券收益率的大幅持續(xù)上漲，所以此次債券市場回調(diào)影響處于可控范圍。

招商證券銀行業(yè)分析師廖志明預(yù)測(cè)，考慮到信用債等各類債券收益率處于歷史低位（債券價(jià)格處于較高水準(zhǔn)），未來債券價(jià)格上漲空間同樣受到“約束”，導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率增長空間相應(yīng)收窄，未來銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增速預(yù)計(jì)將放緩，預(yù)計(jì)到2024年底，銀行理財(cái)規(guī)模仍將維持在30萬億元左右。

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