每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

9月11日，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱交易商協(xié)會）發(fā)布公告稱，交易商協(xié)會在自律管理中發(fā)現(xiàn)，部分證券公司在開展服務于中小銀行的投顧業(yè)務過程中，存在控制客戶交易，將自營、投顧等業(yè)務混同運作，通過變相資金池在不同賬戶間調(diào)節(jié)收益以及利益輸送等問題。

為進一步規(guī)范券商債券投顧業(yè)務，交易商協(xié)會表示，將要求金融機構向該協(xié)會備案投顧協(xié)議，建議監(jiān)管部門加強監(jiān)管，并制定投顧業(yè)務相關自律規(guī)則，加大違規(guī)查處力度。

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值得一提的是，針對債券業(yè)務的違規(guī)行為，今年以來交易商協(xié)會動作頻頻，涉及多類金融機構，頭部券商也被點名。今年5月，光大證券、中金公司、中金財富均被啟動自律調(diào)查。

交易商協(xié)會督促券商自查

交易商協(xié)會指出，為加強債券市場規(guī)范，促進市場平穩(wěn)運行，近日，交易商協(xié)會約談了投顧業(yè)務規(guī)模較大的主要證券公司，督促其嚴格隔離不同業(yè)務條線，規(guī)范投顧展業(yè)和服務方式，防范利益沖突和道德風險。要求證券公司對投顧業(yè)務進行全面認真自查，并在規(guī)定時間內(nèi)向協(xié)會報告自查情況，提交全部投顧協(xié)議。對于自查未如實反映問題的證券公司，交易商協(xié)會將視情況采取進一步自律措施。

下一步，交易商協(xié)會將要求金融機構向協(xié)會備案投顧協(xié)議，對于證券公司及中小銀行在投顧業(yè)務中暴露的機構業(yè)務內(nèi)控和公司治理不到位問題，將建議監(jiān)管部門加強監(jiān)管，規(guī)范機構展業(yè)。交易商協(xié)會將持續(xù)強化銀行間市場交易自律管理，制定投顧業(yè)務相關自律規(guī)則，加大違規(guī)查處力度，維護市場正常運行秩序。

從目前情況來看，債券投顧市場規(guī)模較小。相關自律規(guī)則顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前常態(tài)化開展債券投資顧問業(yè)務的證券公司約20家，總規(guī)模約1萬億元，其中前5家規(guī)模占比80%以上。具體業(yè)務模式為：委托人聘請券商作為債券投資顧問，為其提供市場研究、債券交易、風險管理等方面的建議，委托人根據(jù)自身情況及監(jiān)管要求做出自主決策，對投資行為負責。投資顧問不提供保本保收益承諾，原則上也不提供流動性支持。

值得一提的是，《每日經(jīng)濟新聞》記者從一家券商的投顧人士處了解到，雖然交易商協(xié)會所披露的問題是證券公司服務于中小銀行時產(chǎn)生，但在業(yè)務過程中，普通投顧向一般客戶也會提供與債券投資有關的咨詢服務。“一般總部會將不同債券打包包裝成產(chǎn)品，以便客戶通過購買該類產(chǎn)品投資債券。但投顧本身只提供咨詢建議，不能代客操作。”

從定期報告來看，近年來，部分券商將債券投顧作為發(fā)力重點。如銀河證券在2024年半年報中提到，機構債券投顧業(yè)務管理賬戶收益領先同業(yè)，區(qū)域影響力顯著。申萬宏源則在業(yè)績說明會上介紹，公司加快發(fā)展FICC客盤業(yè)務，通過投研優(yōu)勢賦能，不斷創(chuàng)新完善金融產(chǎn)品供給，債券投顧業(yè)務規(guī)模躋身行業(yè)前三。

券商債券業(yè)務監(jiān)管升級

值得一提的是，歷史上，券商債券交易業(yè)務曾出現(xiàn)過較為嚴重的風險事件，引發(fā)了金融行業(yè)關注，并促成了監(jiān)管的升級。

2016年12月13日，國海證券被曝出“蘿卜章事件”。公司原員工張楊等人，以國海證券名義在外開展債券代持交易，未了結(jié)合約金額約200億元，涉及金融機構20余家，給債券市場造成嚴重不良影響。最終，國海證券承接了面值總額多達167.80億元的債券。

2017年5月，證監(jiān)會決定，對國海證券采取暫停資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案一年、暫停新開證券賬戶一年及暫不受理債券承銷業(yè)務有關文件一年的行政監(jiān)管措施，責令公司在一年內(nèi)限期改正，并增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)。

針對債市出現(xiàn)的風險，2018年1月，當時的一行三會相繼發(fā)布了多項監(jiān)管政策。包括一行三會聯(lián)合發(fā)布的《關于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務的通知》（以下簡稱302號文）；同時，證監(jiān)會發(fā)布了302號文配套文件《關于進一步加強證券基金經(jīng)營機構債券交易監(jiān)管的通知》（以下簡稱89號文）。相關文件從嚴規(guī)范債券交易合規(guī)制度，明確要求應將自營、資產(chǎn)管理、投資顧問等各類前臺業(yè)務相互隔離，并通過增加債券交易的限制和風險管控，防范債券代持行為。

不過在302號文、89號文出臺之后，仍有券商因債券交易違規(guī)受罰。如首創(chuàng)證券就在2020年因?qū)灰椎墓芸夭蛔愕葐栴}，被暫停債券自營3個月。

但近年來，券商在債券業(yè)務方面的問題更多暴露在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)。如今年5月，交易商協(xié)會發(fā)文，由于個別發(fā)行人在債券發(fā)行工作中，未嚴格落實中央關于防范化解地方債務風險的重大部署，對長春城投、光大證券啟動自律調(diào)查。

此外，交易商協(xié)會還發(fā)文，因為近期從金融監(jiān)管機構移交的線索中發(fā)現(xiàn)，青白江國投、中金公司、中金財富、建信信托存在違規(guī)行為，交易商協(xié)會對4家機構啟動自律調(diào)查。但該公告未詳細說明違規(guī)行為涉及的業(yè)務環(huán)節(jié)。

代持等是違規(guī)重災區(qū)

值得一提的是，為防范債券市場風險，今年以來，交易商協(xié)會頻頻出手。除券商外，還涉及銀行等眾多金融機構，其中代持、出借債券賬戶等是違規(guī)重災區(qū)。

今年4月，交易商協(xié)會對6家中小金融機構涉嫌違規(guī)代持、出借債券賬戶等違規(guī)行為啟動自律調(diào)查。交易商協(xié)會表示，據(jù)市場機構反映，部分中小金融機構從業(yè)人員與外部人員串謀，利用國債利率下行預期進行代持、利益輸送等違法違規(guī)行為有所增加。

7月22日，交易商協(xié)會對6家貨幣經(jīng)紀公司及相關交易即時通訊工具運營商啟動自律調(diào)查，指出相關公司在債券撮合交易留痕等方面涉嫌存在違規(guī)行為。

8月7日，交易商協(xié)會監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、江蘇江南農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、江蘇昆山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、江蘇蘇州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司在國債二級市場交易中涉嫌操縱市場價格、利益輸送，對4家銀行啟動自律調(diào)查。

8月8日，交易商協(xié)會再次通報稱，在近期查處的案件中，部分中小金融機構在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規(guī)情形，交易商協(xié)會已將部分嚴重違規(guī)機構移送中國人民銀行實施行政處罰，對于其他此類案件線索交易商協(xié)會正在加緊調(diào)查處理。

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