每經(jīng)記者 金喆  陳星  許立波    每經(jīng)編輯 董興生    

近日，國(guó)家醫(yī)保局辦公室、財(cái)政部辦公廳印發(fā)了《關(guān)于做好醫(yī)?；痤A(yù)付工作的通知》（醫(yī)保辦函〔2024〕101號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《通知》）。11月11日晚，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布了針對(duì)《通知》的解讀。

《通知》將做好醫(yī)保基金預(yù)付工作作為醫(yī)保增量政策之一，在國(guó)家層面統(tǒng)一和完善基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金預(yù)付制度；堅(jiān)持將“預(yù)付金”作為“賦能金”，讓定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)緩解醫(yī)療費(fèi)用墊支壓力；進(jìn)而為參保群眾提供更優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療保障，促進(jìn)藥品和耗材企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行。

上述消息就像醫(yī)藥板塊的“及時(shí)雨”。11月12日，醫(yī)藥板塊整體高開，截至12日收盤，藥易購(gòu)（300937.SZ，股價(jià)32.69元，市值31.27億元）、塞力醫(yī)療（603716.SH，股價(jià)8.45元，市值17.01億元）、皓宸醫(yī)療（002622.SZ，股價(jià)3.38元，市值28.39億元）等公司股價(jià)漲停，醫(yī)藥商業(yè)板塊上漲5.17%，醫(yī)療服務(wù)板塊上漲2.14%。

有行業(yè)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，醫(yī)藥流通企業(yè)是新政最直接的受益者，因其每年壓貨的資金量比較大，如果回款加快，將提高其運(yùn)營(yíng)效率；新政對(duì)整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈條的生存能力都將帶來提升。

“對(duì)所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)都是重大利好”

根據(jù)《通知》，基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金預(yù)付金被定義為一種周轉(zhuǎn)資金，旨在幫助定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)緩解醫(yī)療費(fèi)用墊支壓力、提高醫(yī)療服務(wù)能力，并增強(qiáng)參保群眾就醫(yī)獲得感。預(yù)付金將專門用于藥品和醫(yī)用耗材采購(gòu)等醫(yī)療費(fèi)用周轉(zhuǎn)支出，而不得用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)建設(shè)投入、日常運(yùn)行、償還債務(wù)等非醫(yī)療費(fèi)用支出。

11月12日早盤，醫(yī)藥板塊整體高開，提供腫瘤醫(yī)療服務(wù)的海吉亞醫(yī)療盤中最高上漲24.72%。海吉亞醫(yī)療（06078.HK，股價(jià)19.6港元，市值122.6億港元）相關(guān)人士表示，公司關(guān)注到上述消息，不過具體到地方的落地措施還沒出來，所以暫時(shí)沒法具體評(píng)估實(shí)際影響。從宏觀層面看，這一《通知》對(duì)所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)來說都是重大的利好消息。

藥易購(gòu)（300937.SZ，股價(jià)32.69元，市值31.27億元）開盤不久即漲停，截至收盤上漲20.01%。藥易購(gòu)相關(guān)人士對(duì)記者表示，對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)而言，醫(yī)保基金預(yù)付有助于優(yōu)化改善醫(yī)療機(jī)構(gòu)日常運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金流和資金壓力，降低醫(yī)保應(yīng)付未付費(fèi)用造成的潛在應(yīng)收及壞賬風(fēng)險(xiǎn)。從醫(yī)藥企業(yè)端來看，“醫(yī)保預(yù)付金”的設(shè)立有望促進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)及時(shí)支付企業(yè)關(guān)于藥品及醫(yī)用耗材采購(gòu)的貨款。對(duì)于藥易購(gòu)的貨款回款、平臺(tái)交易規(guī)模等也將起到正面作用。

該人士同時(shí)認(rèn)為，這幾年，單體店和基層診所的現(xiàn)金流情況普遍不太好，這種情況下會(huì)出現(xiàn)進(jìn)貨意愿低、進(jìn)貨量少的情況。“這類政策對(duì)他們應(yīng)用資金的意愿和靈活度有幫助，對(duì)于提振終端市場(chǎng)信心，促進(jìn)基層醫(yī)療健康運(yùn)轉(zhuǎn)提供助益。”

對(duì)藥企來說，上述《通知》也能加速藥企資金回籠。前述行業(yè)人士表示，這一《通知》對(duì)全行業(yè)都有積極作用，商業(yè)公司（受影響）是最直接的，藥企反應(yīng)鏈條長(zhǎng)些，醫(yī)藥股整體都表現(xiàn)不錯(cuò)。

醫(yī)藥流通企業(yè)最大痛點(diǎn)有望緩解

按照行業(yè)慣例，醫(yī)保基金對(duì)醫(yī)院結(jié)算有約3—6個(gè)月的賬期，醫(yī)院對(duì)藥企有約6—12個(gè)月的賬期，醫(yī)藥流通企業(yè)對(duì)藥企有3—6個(gè)月的賬期。而處在藥企和醫(yī)療機(jī)構(gòu)之間的醫(yī)藥流通企業(yè)，常常需要為公立醫(yī)院墊資而面臨較高的應(yīng)收賬款。

據(jù)今年三季報(bào)統(tǒng)計(jì)，A股應(yīng)收賬款前十位的企業(yè)中，有8家是醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。其中，上海醫(yī)藥（601607.SH，股價(jià)21.14元，市值783.19億元）期末應(yīng)收賬款達(dá)830.74億元，占前三季度營(yíng)收比重為39.63%；九州通（600998.SH，股價(jià)5.82元，市值293.47億元）的期末應(yīng)收賬款為370.87億元，營(yíng)收占比32.70%。基于謹(jǐn)慎性原則，今年前三季度，九州通對(duì)預(yù)期信用損失率進(jìn)行充分評(píng)估，計(jì)提信用減值準(zhǔn)備共2.13億元，主要為應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備。

柳藥集團(tuán)（603368.SH，股價(jià)19.36元，市值77.25億元）的期末應(yīng)收賬款為117.34億元，占前三季度營(yíng)收比重高達(dá)73.37%。柳藥集團(tuán)表示，針對(duì)應(yīng)收賬款相關(guān)情況，公司一方面加強(qiáng)對(duì)業(yè)務(wù)人員的回款指標(biāo)考核，加大應(yīng)收賬款的催收力度；另一方面，采取多種結(jié)算方式降低應(yīng)收賬款影響。公司今年以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量銷售為目標(biāo)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范，加大力度清理超期欠款，縮短回款周期。

高企的應(yīng)收賬款給醫(yī)藥流通企業(yè)帶來不小的資金壓力，也直接影響盈利能力。以九州通為例，2024年前三季度，公司毛利率為7.96%，同比下降0.15個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為1.56%，較上年同期下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。

今年8月，塞力醫(yī)療發(fā)布的一則關(guān)于暫時(shí)無法按期歸還用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金公告，就引發(fā)行業(yè)關(guān)注。塞力醫(yī)療表示，由于公司客戶均為公立醫(yī)院，受限于行業(yè)政策等因素、應(yīng)收賬款回款雖有好轉(zhuǎn)但仍不及預(yù)期，公司尚未將剩余的3.74億元暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金歸還至募集資金專用賬戶。

財(cái)報(bào)顯示，2021年、2022年、2023年末，塞力醫(yī)療應(yīng)收賬款分別為17.52億元、17.67億元、15.26億元，而過去三年，公司年度營(yíng)業(yè)收入分別為26.00億元、23.09億元、20.06億元，且連續(xù)三年虧損。

業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)分析指出，醫(yī)保預(yù)付金制度建立后，醫(yī)療機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)壓力將得到大幅緩解，上下游賬期均有望改善。疊加直接結(jié)算制度、線上結(jié)算平臺(tái)搭建等多方位措施配套，企業(yè)回款周期有望大幅縮短。建立醫(yī)保預(yù)付金制度有利于減輕醫(yī)院墊資壓力，加快商業(yè)公司回款周期，也有利于院內(nèi)處方藥和耗材放量。

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