“政策變化改變了市場(chǎng)對(duì)A股ROE的預(yù)期，也驅(qū)使海外寬松資金流回A股。”

招商基金舉辦的《首席連線：A股跨年行情展望》路演正在進(jìn)行中，廣發(fā)證券首席策略分析師劉晨明表示，9月以來市場(chǎng)最大的變化，是基于政策端明顯的態(tài)度轉(zhuǎn)變，包括9月24號(hào)以來的一系列會(huì)議，告訴市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)該來的會(huì)來，力度也不會(huì)小，這是其一。其二也傳遞一個(gè)信號(hào)，在各種各樣的政策上，只要是量不夠，只要是效果不明顯，可以做更大力度的逆周期調(diào)節(jié)或者擴(kuò)張。

而這兩方面是在過去一年中都沒有預(yù)期的，改變了大家對(duì)于國內(nèi)政策傳導(dǎo)鏈條的預(yù)期，進(jìn)一步改變了對(duì)于A股ROE預(yù)期上的判斷，或是內(nèi)部最主要的因素的變化。

海外方面，9月美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了本輪第一次降息，全球的流動(dòng)性改善，很多資金回流港股、A股。如果只是海外美聯(lián)儲(chǔ)的變化，其實(shí)不足以使寬松出來的資金流到A股，但同時(shí)又疊加了國內(nèi)政策端的巨大調(diào)整，所以才導(dǎo)致寬松資金流到A股市場(chǎng)、港股市場(chǎng)。

從二級(jí)市場(chǎng)來看，大量資金借道A500ETF布局A股核心資產(chǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月20日，A500指數(shù)ETF(560610)上市以來累計(jì)凈流入約126.2億，最新規(guī)模約145億，在滬市同標(biāo)的ETF中規(guī)模居首。