近期，航空賽道表現(xiàn)出色，中國國航持續(xù)上攻，今日盤中大漲超4%，南方航空、吉祥航空大漲超3%。旅游ETF（562510）盤中震蕩上行。

光大證券認(rèn)為，2024年以來，國內(nèi)航線需求維持復(fù)蘇態(tài)勢，海外航線需求復(fù)蘇強(qiáng)勁，前三季度中國國航RPK同比增長34%，較2019年同期增長22%，其中國內(nèi)航線RPK同比增長13%，國際航線RPK同比增長168%，RPK水平遠(yuǎn)超2019年同期；三季度單季公司RPK同比增長21%，較2019年同期增長29%。

ASK方面，前三季度中國國航ASK同比增長22%，三季度單季同比增長12%?？妥史矫?，前三季度國航客座率同比上升7.3pct至79.9%。

展望后市，光大證券認(rèn)為民航需求仍有望在國內(nèi)外雙重驅(qū)動(dòng)下逐步修復(fù)。截至2024年9月，中國國航合計(jì)運(yùn)營924架飛機(jī)，相較2024年初增加16架。當(dāng)前機(jī)隊(duì)擴(kuò)張速度弱于歷史上行周期，預(yù)示著中期供給仍然有一定剛性。

考慮到海外航線需求恢復(fù)對于新增供給的消化，光大證券認(rèn)為中期來看上市航司的供給仍有望得到約束。受原油需求低迷影響，2025年油價(jià)中樞有望下行，從而改善航空公司成本壓力，同時(shí)航司對成本的精益管控也有望壓降單位非油成本。

旅游ETF（562510）跟蹤中證旅游主題指數(shù)（930633），根據(jù)申萬二級行業(yè)分布看，其權(quán)重涵蓋了A股市場包括航空機(jī)場（31.8%）、旅游景區(qū)（30.8%）、酒店餐飲（15.9%）等幾大出行消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈，能夠充分反映出A股旅游上市公司的市場表現(xiàn)。成分股包括中國中免、錦江酒店、宋城演藝、上海機(jī)場等優(yōu)質(zhì)旅游龍頭股。