每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 張益銘

12月7日，國家外匯管理局披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月末，我國外匯儲備規(guī)模為32659億美元，較10月末上升48億美元，升幅為0.15%。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，11月外儲規(guī)模小幅增加，主要受當(dāng)月美元升值和全球金融資產(chǎn)價格上升兩個因素相互對沖的影響。

國家外匯管理局表示，2024年11月，受主要央行貨幣政策及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。我國經(jīng)濟(jì)運行回升勢頭增強，市場信心改善，將繼續(xù)為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素促外儲規(guī)模上升

2024年11月末，我國外匯儲備規(guī)模為32659億美元，較10月末上升48億美元，升幅為0.15%。

王青判斷，11月外儲規(guī)模小幅增加，主要受當(dāng)月美元升值和全球金融資產(chǎn)價格上升兩個因素相互對沖的影響。

其中，11月美元指數(shù)上漲1.8%，這會導(dǎo)致我國外儲中的非美元資產(chǎn)以美元計價相應(yīng)縮水。王青估計，這一影響大約會下拉我國外匯儲備規(guī)模230億美元左右。與此同時，11月美歐股市普遍出現(xiàn)較大幅度上漲，美債收益率走低，帶動美債價格上行。由此，11月全球金融資產(chǎn)價格較大幅度上漲，抵消了外儲中非美元資產(chǎn)估值下降帶來的影響，推動整體外儲規(guī)模小幅上行。

王青分析，近期我國出口保持強勢，跨境資金流動整體穩(wěn)定，加之一攬子增量政策出臺后，經(jīng)濟(jì)增長動能回升，都為外儲規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供重要支撐。盡管近兩個月人民幣對美元有所貶值，但CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)中有升，且央行穩(wěn)匯率工具箱豐富，這意味著短期內(nèi)無需央行動用外儲干預(yù)匯市。按不同標(biāo)準(zhǔn)測算，當(dāng)前我國3萬億美元左右的外儲規(guī)模處于適度充裕水平。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，11月份，特朗普贏得美國總統(tǒng)大選，“特朗普交易”升溫，疊加美聯(lián)儲降息25個bp，推動美元指數(shù)走強、全球資產(chǎn)價格整體上漲。匯率方面，美元指數(shù)環(huán)比上漲1.7%，歐元、英鎊兌美元分別下跌2.8%、1.3%。債券價格方面，10年期美債收益率環(huán)比下降10個基點至4.18%，10年期歐債收益率下降34個基點至2.19%，以美元標(biāo)價的已對沖全球債券指數(shù)上漲1.2%。股票價格方面，標(biāo)普500股票指數(shù)上漲5.7%，歐洲斯托克50價格指數(shù)上漲0.3%。受匯率折算和資產(chǎn)價格變化綜合影響，11月末，外匯儲備較上月末上升48億美元至32659億美元。

4月份以來央行首次增持黃金

展望未來，王青判斷，后期伴隨美聯(lián)儲持續(xù)降息，美元指數(shù)上升空間有限；在全球金融環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤傻那熬跋?，全球資本市場持續(xù)大幅下跌的風(fēng)險較小。這意味著未來一段時間我國外儲規(guī)模還會穩(wěn)定在略高于3萬億美元這一水平。這將為保持人民幣匯率處于合理水平提供堅實基礎(chǔ)，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

溫彬指出，近期出臺的一攬子增量政策有效提振了資本市場信心，人民幣資產(chǎn)對外資的吸引力顯著提升，對外匯儲備穩(wěn)定形成有力支撐。我國亦將繼續(xù)推動各項存量政策和增量政策落地生效，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭，為國際收支保持基本平衡奠定堅實基礎(chǔ)。

黃金儲備方面，11月末黃金儲備為7296萬盎司，10月末為7280萬盎司，2024年4月以來央行首次增持黃金儲備，超出市場預(yù)期。

對于央行增持黃金，王青分析，一方面，我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)出發(fā)，央行增持黃金是大方向；與此同時，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎扎實推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程創(chuàng)造有利條件。另一方面，此前央行4月之后暫停增持黃金，市場認(rèn)為一個重要原因是國際金價持續(xù)上升，暫停增持有助于控制成本。

而盡管11月國際金價環(huán)比有所下行，但仍處于歷史高位附近，且明顯高于5月央行暫停增持時的價位。王青進(jìn)一步分析，11月央行恢復(fù)增持黃金，不排除未來國際政治、經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當(dāng)長一段時間內(nèi)易漲難跌，進(jìn)而促使央行恢復(fù)增持。

“至于接下來央行是否持續(xù)增持黃金，還有待進(jìn)一步觀察。”王青說。

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