每經(jīng)編輯 肖芮冬    

直播時(shí)間：2024年12月17日

直播嘉賓：麻繹文國泰量化投資部基金經(jīng)理

摘要：

2025年的行情還是可以去期待的，最主要的原因是重要會(huì)議定調(diào)比較積極。從流動(dòng)性層面來看，市場的環(huán)境也比較寬松，市場的成交額還是在1.5萬億~2萬億的水平。另一方面，從無風(fēng)險(xiǎn)收益率角度來看，最近十年期國債的收益率已經(jīng)到了1.7%左右的水平。隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息，國內(nèi)的政策空間也會(huì)逐步打開，所以后續(xù)的降準(zhǔn)降息還是可以期待的。往后看，重要會(huì)議提到了要大力提振消費(fèi)，所以明年也可以期待消費(fèi)補(bǔ)貼等政策。除此以外，最重要的企業(yè)盈利先行指標(biāo)，比如說制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月環(huán)比上行，M1作為貨幣端的企業(yè)盈利先行指標(biāo)也已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月拐頭向上，所以明年的二季度、三季度還是有希望看到企業(yè)盈利的筑底回升，這也有希望支撐市場或者上市公司的表現(xiàn)。

短期來看，可以關(guān)注年底紅利板塊的投資機(jī)會(huì)，主要原因是在歲末年初，大家可能會(huì)有一些避險(xiǎn)以及鎖定收益的需求，紅利板塊的穩(wěn)定性會(huì)更強(qiáng)一些。另外，在明年年初會(huì)有一些國有大行在內(nèi)的上市公司進(jìn)行半年度分紅。當(dāng)前無風(fēng)險(xiǎn)收益率也在快速下行，紅利板塊的股息率還是有比較不錯(cuò)的性價(jià)比?？梢躁P(guān)注紅利國企ETF（510720）、紅利港股ETF（159331）。

其次，還可以關(guān)注科技板塊的投資機(jī)會(huì)。一方面可以關(guān)注海外產(chǎn)業(yè)鏈，比如可以關(guān)注海外在算力層面的新變化，AI下游應(yīng)用就是近期表現(xiàn)比較突出的方向，相對應(yīng)的國內(nèi)相關(guān)的A股上市公司可能就會(huì)有一定的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。可以關(guān)注通信ETF（515880）、軟件ETF（515230）等板塊。另一方面，可以關(guān)注自主可控層面的機(jī)會(huì)。不管未來海外情況怎么變化，國內(nèi)走自主可控道路的確定性是比較大的，包括信創(chuàng)、半導(dǎo)體芯片、半導(dǎo)體設(shè)備等細(xì)分方向，其實(shí)都有比較好的長期投資前景。可以關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）。

新能源方面，在過去幾年相關(guān)行業(yè)的毛利率都在持續(xù)下行，反映出產(chǎn)業(yè)鏈供需格局出現(xiàn)了比較明顯的產(chǎn)能過剩，所以對于明年，大家的關(guān)注重點(diǎn)就是它的供給端會(huì)不會(huì)進(jìn)入到比較明顯的出清狀態(tài)。當(dāng)前，新能源板塊已經(jīng)是基本面最差的階段，從基本面角度看，明年新能源產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)進(jìn)入到逐步筑底的狀態(tài)，龍頭公司可能會(huì)體現(xiàn)出一定的超額收益。除此之外，明年的一些新技術(shù)的表現(xiàn)，比如說固態(tài)電池，光伏的BC、HJT等新技術(shù)也有望催化頭部的公司走出一定的超額收益?？梢躁P(guān)注新能源車ETF（159806）、光伏50ETF（159864）。當(dāng)前可能還是在一個(gè)偏左側(cè)的階段，大家可以逐步去做一些關(guān)注。

低空經(jīng)濟(jì)方面，政策層面持續(xù)推出利好。目前低空產(chǎn)業(yè)的節(jié)奏還是在前期的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀態(tài)，不管是低空的起降點(diǎn)，還是通信的基站等基礎(chǔ)設(shè)施，其實(shí)都在快速建設(shè)的狀態(tài)下。真正進(jìn)入到具體的商用和大規(guī)模放量的階段，可能還是需要等到2026年和2027年之后。從市場角度上來看，2025年、2026年，低空經(jīng)濟(jì)題材可能還有反復(fù)表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。可以關(guān)注軍工ETF（512660）。

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