每經(jīng)記者 陳植  宋欽章  張宏  張蕊    每經(jīng)編輯 馬子卿    

在入主白宮前夕，特朗普“發(fā)幣”了。

1月18日，特朗普在其社交賬號上發(fā)文，宣布推出個人Meme幣TRUMP（以下簡稱“特朗普幣”）。特朗普幣一經(jīng)面世，就迎來飆漲行情。數(shù)據(jù)顯示，特朗普幣以0.1824美元的開盤價(jià)交易，在短短12小時(shí)內(nèi)，漲幅超過15000%，達(dá)到30美元附近，盤中一度創(chuàng)下75.35美元（累計(jì)漲幅逾41200%）的高點(diǎn)，市值一度逼近800億美元。

特朗普幣走勢情況

圖片來源：某加密貨幣行情網(wǎng)站

一位華爾街加密資產(chǎn)投資基金負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，特朗普幣開啟交易起，就吸引大量資本涌入。他認(rèn)為，除了游資，還有眾多押注特朗普政府將放寬加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管的華爾街資本也開始追漲特朗普幣。這些華爾街資本認(rèn)為，特朗普“發(fā)幣”，進(jìn)一步印證其將放寬加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管的市場預(yù)期。

北京盈科（上海）律師事務(wù)所高級合伙人劉磊告訴記者，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，投資者對加密貨幣的信心往往是整體性的。當(dāng)某種主流幣種出現(xiàn)大跌時(shí)，市場上的風(fēng)險(xiǎn)情緒會普遍上升，投資者的恐慌情緒很可能會蔓延至其他加密貨幣。他表示：“比特幣等主流加密貨幣的波動與特朗普幣的價(jià)格波動是有一定關(guān)系的。但我認(rèn)為，這種關(guān)系更多是市場情緒和實(shí)時(shí)動態(tài)的共振，并不是直接的技術(shù)或經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)。”

需要注意的是，由于加密數(shù)字資產(chǎn)投資的高杠桿與價(jià)格劇烈波動，眾多投資者時(shí)刻都面臨爆倉風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，在1月19日比特幣大跌6%期間，加密貨幣市場出現(xiàn)超37萬人爆倉，爆倉總金額達(dá)到10.98億美元。其中最大單筆爆倉單發(fā)生在Binance-BTC，價(jià)值1524.33萬美元。

特朗普幣“問世”引發(fā)“幣圈”巨震，華爾街資本參與周末“狂歡”

上述加密資產(chǎn)投資基金負(fù)責(zé)人向記者透露，在特朗普“發(fā)幣”后，整個加密數(shù)字資產(chǎn)市場驟然情緒沸騰。他告訴記者：“市場更加確信特朗普將放寬加密資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管。”這也驅(qū)動大量加密數(shù)字資產(chǎn)投資資本涌入特朗普幣。通過特朗普幣飆漲，這些資本可以向美國金融市場傳遞一個明確信號——美國加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管“寬松時(shí)代”即將來臨。

記者獲悉，在特朗普“發(fā)幣”后，華爾街不少機(jī)構(gòu)甚至開始預(yù)測特朗普政府或很快發(fā)布多項(xiàng)行政指令——暫緩涉及加密數(shù)字資產(chǎn)的訴訟、加快著手建立國家比特幣儲備等。這些預(yù)期令特朗普幣價(jià)格具備更強(qiáng)的上漲動能，驅(qū)動華爾街加密數(shù)字資產(chǎn)資本陷入“狂歡”。

上述加密資產(chǎn)投資基金負(fù)責(zé)人直言，在特朗普幣飆漲期間，他也曾向某加密貨幣交易平臺申購特朗普幣，但被告知大量資本正在“搶購”。他表示：“根本買不到，報(bào)價(jià)始終跟不上其價(jià)格上漲速度。”據(jù)悉，由于特朗普幣流動盤僅占到其總規(guī)模的20%，當(dāng)大資金買盤入場，其價(jià)格迅速快速飆漲，中小買盤根本搶不到“籌碼”。

“近期其他幣種的投資者及投資資產(chǎn)被炒作高增長的特朗普幣吸引，從各加密貨幣交易平臺來看，我發(fā)現(xiàn)基本80%的流動性被該幣吸收或影響，這是非常驚人的。”京師律師事務(wù)所證券和投資基金法律事務(wù)部主任劉盼盼向記者分析，整個加密市場的總量在短期內(nèi)是比較穩(wěn)定的，而火爆的特朗普幣將大量資金吸走。

值得注意的是，有美國媒體預(yù)測，特朗普家族通過旗下公司持有特朗普幣總供應(yīng)量的80%。其價(jià)格大漲，特朗普家族成為最大受益人，家族財(cái)富增加超250億美元。在上述加密數(shù)字資產(chǎn)投資基金負(fù)責(zé)人看來，特朗普幣飆漲的最大受益者就是特朗普家族。若按當(dāng)前特朗普幣市值約318億計(jì)算，特朗普家族的財(cái)富增加約254億美元。

值得注意的是，隨著特朗普幣價(jià)格飆漲，特朗普妻子梅拉尼亞在1月19日表示，將發(fā)行“梅拉尼亞幣（MELANIA）”。梅拉尼亞幣一經(jīng)面世，整個加密數(shù)字資產(chǎn)市場劇烈波動，“特朗普幣”也在30分鐘內(nèi)一度暴跌60%，而比特幣也相應(yīng)大跌6%。

特朗普妻子梅拉尼亞在1月19日表示將發(fā)行梅拉尼亞幣

圖片來源：某加密貨幣行情網(wǎng)站

他告訴記者，在特朗普幣大幅回調(diào)期間，市場買盤突然都集體“消失”。華爾街機(jī)構(gòu)預(yù)測依靠“名人效應(yīng)”發(fā)行的加密數(shù)字資產(chǎn)代幣，往往在發(fā)行初期會出現(xiàn)“曇花一現(xiàn)”式的大漲行情，此后將面臨漫長的回調(diào)行情，抄底行為反而會將自身置于“虧損風(fēng)險(xiǎn)”。

但是，在加密數(shù)字資產(chǎn)市場，永遠(yuǎn)不缺乏激進(jìn)的“冒險(xiǎn)資本”。記者獲悉，在特朗普幣大幅回調(diào)后，也有部分美國機(jī)構(gòu)抄底。他們認(rèn)為，頂著“美國總統(tǒng)”光環(huán)的特朗普幣在未來依然有著炒作獲利空間。甚至部分激進(jìn)的加密數(shù)字資產(chǎn)投資人認(rèn)為，特朗普幣不同于其他曇花一現(xiàn)的代幣，有望躋身類似比特幣、以太幣的主流加密數(shù)字資產(chǎn)代幣行列。

事實(shí)上，面對特朗普幣價(jià)格大漲大跌，加密數(shù)字資產(chǎn)投資者的財(cái)富也在快速“轉(zhuǎn)移”。有海外投資者告訴記者，他在1月18日買入3萬美元的特朗普幣，并在1月19日拋售大部分，目前凈賺十多萬美元。但也有眾多網(wǎng)友吐槽，其在1月19日以約70美元/枚的價(jià)格買入，目前沒能“回本”。

此外，對于是否考慮將再次購入Trump幣，上述海外投資者坦言自己不敢再次冒險(xiǎn)。特朗普幣的上漲很大程度上是由于其“名人效應(yīng)”所驅(qū)動的炒作，這種熱度可能很快就會消退，因此不宜長期持有。

特朗普夫婦輪流“發(fā)幣”狂攬超250億美金，逾37萬人卻慘遭“爆倉”

記者注意到，特朗普幣“狂飆”過程中，一度創(chuàng)下75.35美元的高點(diǎn)，漲幅超41200%，市值一度逼近800億美元。有美國媒體預(yù)測，特朗普家族財(cái)富增加超250億美元。但隨著梅拉尼亞幣的上線，特朗普幣“應(yīng)聲倒地”，甚至還“拖累”了比特幣，后者一度遭遇逾6%的回調(diào)。

上述加密資產(chǎn)投資基金負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這背后的“最合理”解釋，是資本流向引發(fā)了這場加密數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格巨震。具體而言，相比此前漲幅巨大的特朗普幣與比特幣，新的梅拉尼亞幣更具炒作獲利空間，大量資本紛紛對前兩者獲利了結(jié)，轉(zhuǎn)而投資炒作后者。

他向記者指出：“在加密數(shù)字資產(chǎn)交易市場，很多代幣的突然飆漲是沒有任何邏輯的。只要資本青睞且愿意追捧，其價(jià)格就會一飛沖天；反之，當(dāng)資本獲利離場，其價(jià)格就會直線回落。”

記者多方了解到，特朗普幣與比特幣的突然大跌，另一個不容忽視的因素是特朗普幣很快遭遇“內(nèi)幕交易”的指控。

據(jù)鏈上數(shù)據(jù)可視化平臺Bubblemaps顯示，在特朗普幣此前快速飆漲過程，有一個錢包在特朗普幣開啟交易的第一分鐘，買入價(jià)值590萬美元的特朗普幣，但在一段時(shí)間后，這個錢包直接出售2000萬美元的特朗普幣“獲利了結(jié)”，并將剩余的特朗普幣分散轉(zhuǎn)移到其他錢包，在各個去中心化交易所大量拋售。市場預(yù)計(jì)，該錢包可能早已知道梅拉尼亞幣上線將搶走特朗普幣的“風(fēng)頭”，提前獲利了結(jié)離場。

受此影響，加密數(shù)字資產(chǎn)市場驟然擔(dān)心一旦這起“內(nèi)幕交易”被美國金融監(jiān)管部門立案調(diào)查，將徹底扭轉(zhuǎn)特朗普政府放寬加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管的市場預(yù)期，直接觸發(fā)比特幣一度跳水下跌逾6%，直接導(dǎo)致逾37萬人爆倉，爆倉總金額達(dá)到10.98億美元。

比特幣數(shù)字貨幣合約爆倉圖表

圖片來源：某加密貨幣行情網(wǎng)站

這位華爾街加密資產(chǎn)投資基金負(fù)責(zé)人對此認(rèn)為，引發(fā)比特幣價(jià)格一度大跌的更關(guān)鍵因素，是機(jī)構(gòu)的獲利了結(jié)情緒高漲。在去年11月特朗普贏得美國總統(tǒng)選舉后，特朗普政府放寬加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管、建立國家比特幣儲備的強(qiáng)烈預(yù)期，令比特幣價(jià)格從11月初的7.44萬美元一路漲至10.96萬美元。而特朗普幣與梅拉尼亞幣相繼面世并引發(fā)市場強(qiáng)烈關(guān)注，或許是他們借機(jī)獲利了結(jié)的好機(jī)會。

中國通信工業(yè)協(xié)會區(qū)塊鏈專委會共同主席，香港區(qū)塊鏈協(xié)會榮譽(yù)主席于佳寧在受訪時(shí)表示，比特幣等主流數(shù)字資產(chǎn)的大跌與特朗普幣有著直接和間接的關(guān)聯(lián)。直接影響體現(xiàn)在資金面上，大量投機(jī)資金從主流數(shù)字資產(chǎn)市場抽離，轉(zhuǎn)而追逐特朗普幣的短期暴利，這種資金流向的劇烈變化必然導(dǎo)致市場波動。

在他看來，特朗普幣價(jià)格劇烈波動間接影響則更為深遠(yuǎn)。一是市場信心的動搖。特朗普幣這種高度投機(jī)性項(xiàng)目暴露了數(shù)字資產(chǎn)市場仍然存在的深層次問題，損害了投資者對整個行業(yè)的信心。二是監(jiān)管壓力的加劇。特朗普幣的炒作引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，這種關(guān)注很可能轉(zhuǎn)化為更嚴(yán)格的監(jiān)管措施，影響整個數(shù)字資產(chǎn)市場的發(fā)展環(huán)境。三是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。特朗普幣的暴漲暴跌提醒了投資者數(shù)字資產(chǎn)市場的高風(fēng)險(xiǎn)特性，導(dǎo)致市場整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，這種情緒變化自然會影響到包括比特幣在內(nèi)的所有加密資產(chǎn)的估值。

加密貨幣的“名人效應(yīng)”往往曇花一現(xiàn)，業(yè)內(nèi)：盲目跟投恐將“血本無歸”

在特朗普幣面世前，基于名人效應(yīng)炒作的虛擬貨幣已經(jīng)不在少數(shù)。例如，埃隆·馬斯克曾參與炒作的狗狗幣。2021年年初，馬斯克曾在社交平臺上頻繁提及狗狗幣，并一度將原推特（X平臺的前身）的Logo更換成狗狗幣的狗頭造型，這些動作直接推動狗狗幣價(jià)格大幅波動。截至2021年2月8日上午，狗狗幣一個月內(nèi)暴漲1600%；此外，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2024年11月12日晚，特朗普宣布馬斯克將領(lǐng)導(dǎo)新成立的“政府效率部”（DOGE）后，新部門剛好撞名狗狗幣，狗狗幣價(jià)格暴漲近20%。

狗狗幣走勢情況

圖片來源：某加密貨幣行情網(wǎng)站

于佳寧向記者分析說：“從歷史案例來看，名人效應(yīng)帶動的數(shù)字資產(chǎn)炒作通常呈現(xiàn)出以下特征：一是極度中心化的代幣分配結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目方通?？刂浦^大部分代幣供應(yīng)量；二是營銷手段的相似性，這類項(xiàng)目往往利用名人的社交媒體影響力制造熱點(diǎn)，通過持續(xù)的話題營銷維持市場關(guān)注度；三是價(jià)格波動的劇烈性，這類代幣通常會經(jīng)歷短期內(nèi)的暴漲和隨之而來的暴跌過程。”

劉磊律師也認(rèn)為，利用名人效應(yīng)炒作加密貨幣通常具有以下四個主要特征：短期暴漲暴跌、缺乏實(shí)際價(jià)值、情緒驅(qū)動投資、項(xiàng)目透明度不足。他表示：“特朗普幣在短期內(nèi)確實(shí)正在經(jīng)歷名人效應(yīng)導(dǎo)致的炒作高潮，但其本質(zhì)上是一種缺乏實(shí)際價(jià)值支撐的Meme幣，價(jià)格波動完全依賴于市場情緒和投機(jī)行為。如果特朗普幣一直缺乏實(shí)際的項(xiàng)目基礎(chǔ)和應(yīng)用場景，未來很可能面臨暴跌和泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)。”

劉盼盼律師提醒，資本市場本就波譎云詭，加密市場可謂更上一層樓，投資者應(yīng)對加密貨幣持謹(jǐn)慎態(tài)度。“在歷史上，名人代言各加密貨幣的時(shí)候，往往是‘反向指標(biāo)’。如2017年比特幣價(jià)格飆升時(shí)，無數(shù)名人和網(wǎng)紅開始在社交媒體上推廣各種加密貨幣。他們的推廣效果立竿見影，吸引了大量新投資者的入場。然而，當(dāng)市場崩盤時(shí)，這些名人和網(wǎng)紅早已賺得盆滿缽滿，留下的是無數(shù)投資者的血汗錢。”

另值得一提的是，記者注意到，從目前的市場反應(yīng)來看，大家對特朗普幣的供應(yīng)結(jié)構(gòu)持質(zhì)疑態(tài)度的聲音居多，成為影響投資者信心的另一個重要因素。

根據(jù)特朗普幣官網(wǎng)介紹，特朗普幣的總供應(yīng)量為10億枚，其中2億枚已經(jīng)進(jìn)入流通，剩余的8億枚將在未來3年內(nèi)逐步解鎖。特朗普集團(tuán)旗下公司共同持有80%的特朗普幣，遵守3年的解鎖計(jì)劃。此外，上述公司將從相關(guān)交易收入中獲得分成。

特朗普集團(tuán)旗下公司共同持有80%的特朗普幣

圖片來源：特朗普幣官網(wǎng)

這種發(fā)起方持有80%份額的結(jié)構(gòu)是否合理？劉磊律師告訴記者，特朗普幣這種自留份額的模式并非幣圈“首創(chuàng)”。“很多類似的‘空氣幣’項(xiàng)目方的資本結(jié)構(gòu)都呈現(xiàn)出這種典型的‘先知模式’，即一些項(xiàng)目方通過低價(jià)發(fā)行某個幣種，大量持有原始份額，并在市場價(jià)格暴漲后套現(xiàn)從而獲利。”因此，他認(rèn)為投資者應(yīng)充分權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，避免盲目跟風(fēng)。理性投資，謹(jǐn)慎觀望才是更為明智的選擇。

劉盼盼認(rèn)為，特朗普集團(tuán)旗下公司將獲得特朗普幣交易活動產(chǎn)生的收入，鎖定3至12個月，未來24個月內(nèi)解鎖。這里雖然有一個逐步釋放的機(jī)制，但對一種朝向1000億美元FDV方向發(fā)展的代幣來說，其市場穩(wěn)定性仍面臨較高風(fēng)險(xiǎn)。“由于是現(xiàn)任總統(tǒng)發(fā)行的，可能會受到政治因素的極大干擾，甚至一個總統(tǒng)提案，都有可能導(dǎo)致特朗普幣大漲或大跌。”

于佳寧更加坦言，特朗普幣目前的代幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)存在中心化風(fēng)險(xiǎn)和治理問題，這種風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在其家族項(xiàng)目World Liberty Financial（WLFI）的運(yùn)作中得到了一些印證。該項(xiàng)目今日表示，已完成任務(wù)并售出20%的代幣供應(yīng)量。但由于需求巨大且關(guān)注度極高，團(tuán)隊(duì)決定再增加開放5%的代幣供應(yīng)量，并正在努力重新啟動銷售。

他認(rèn)為：“這種做法暴露了幾個嚴(yán)重問題：首先是代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的隨意性，項(xiàng)目方可以根據(jù)自身意愿調(diào)整供應(yīng)量，這實(shí)際上使代幣淪為一種可以被任意稀釋的工具；其次是決策過程的不透明，增發(fā)決定完全由中心化團(tuán)隊(duì)控制，缺乏社區(qū)治理機(jī)制；第三是估值機(jī)制的扭曲，通過人為控制供應(yīng)量來影響市場價(jià)格，這種做法本質(zhì)上是一種市場操縱。”

于佳寧提醒，這種集中化的代幣分配模式隱藏著多重風(fēng)險(xiǎn)：首先是市場操縱風(fēng)險(xiǎn)，控制方可以通過大規(guī)模拋售或者控制流動性來人為影響代幣價(jià)格，這種情況下小額投資者將完全處于被動地位；其次是退出風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)控制方?jīng)Q定大規(guī)模撤離時(shí)，市場可能面臨崩盤，投資者將血本無歸；第三是治理風(fēng)險(xiǎn)，如此集中的代幣分配意味著所有重要決策都將由特朗普家族控制。

北京德和衡（上海）律師事務(wù)所高級權(quán)益合伙人張寧指出，“名人效應(yīng)”引發(fā)的加密貨幣炒作往往具有短周期性。被名人吸引加入的投資者一般是進(jìn)行短期交易，而非長期持有，這可能會進(jìn)一步加劇這一加密貨幣市場的不穩(wěn)定性，由于虛擬貨幣天然的去中心化和匿名性等特征，帶有名人效應(yīng)的短期交易更容易被不法分子所利用，比如利用虛擬貨幣洗錢等。

特朗普“發(fā)幣”引發(fā)業(yè)界討論：加密貨幣為逃避相關(guān)監(jiān)管提供“灰色地帶”

記者多方了解到，作為美國新任總統(tǒng)，特朗普“發(fā)幣”也引發(fā)業(yè)界諸多討論。北京大成律師事務(wù)所高級合伙人肖颯表示，當(dāng)前美國法律沒有禁止政治人物主導(dǎo)的加密貨幣發(fā)行和交易活動，但這并不意味著存在監(jiān)管空白。實(shí)際上無論是否屬于政治人物，發(fā)行虛擬幣都要滿足監(jiān)管的需要。對于政治人物可能用發(fā)行虛擬幣牟利的情況，美國法律也有明確的規(guī)定。實(shí)際上，聯(lián)邦層面有明確的禁止賄賂、以權(quán)謀私和利益沖突防止條款，都可以涵蓋利用虛擬幣非法牟利的情形。

作為政治人物，特朗普推出個人加密貨幣是否存在法律風(fēng)險(xiǎn)或違規(guī)行為，Summit Zenith管理合伙人兼加州執(zhí)業(yè)律師程騫認(rèn)為，這個問題的核心在于美國證監(jiān)會對該虛擬貨幣性質(zhì)的認(rèn)定，如果該虛擬貨幣符合Howey測試中的全部四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，則可能被認(rèn)定為是證券。如果被認(rèn)定為證券，則可能構(gòu)成非法證券發(fā)行。此外，還需關(guān)注的問題是是否存在虛假陳述或誤導(dǎo)性陳述，包括特朗普在內(nèi)的任何人發(fā)幣可能都會涉及這兩個問題。

程騫指出：“作為總統(tǒng)，特朗普要注意該加密貨幣是否被用作籌集政治捐款。如果被用作籌集政治捐款，則需要受美國聯(lián)邦選舉委員會有關(guān)資金來源披露等相關(guān)規(guī)定的約束。”目前，特朗普幣的發(fā)行與特朗普的政治選舉并不相關(guān)，更類似一種商品的銷售行為，而非募捐行為，所以可能并不適用該條款。

浙江墾丁律師事務(wù)所聯(lián)合創(chuàng)始人歐陽昆潑表示，加密貨幣通常處于商品、證券和其他金融工具之間的監(jiān)管“灰色地帶”，但監(jiān)管力度相對彈性，且隨時(shí)可能隨著社會政治環(huán)境變化進(jìn)行調(diào)整，因此政治人物可能利用這種“模棱兩可”的環(huán)境逃避監(jiān)管。

“若政治人物不需要實(shí)時(shí)披露他們在加密項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)股份或他們的籌款使用情況，可能存在欺詐和內(nèi)幕交易風(fēng)險(xiǎn)。”他認(rèn)為，因此加密數(shù)字資產(chǎn)代幣可能繞過傳統(tǒng)的競選融資系統(tǒng)，為“匿名捐款”創(chuàng)造可能，這也是美國相關(guān)法律需要完善之處。

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