每經(jīng)評(píng)論員 吳澤鵬

近日，錦龍股份（SZ000712，股價(jià)15.08元，市值135.1億元）提出擬向控股股東東莞市新世紀(jì)科教拓展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)新世紀(jì)公司）及其母公司東莞市弘舜劭和發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)弘舜公司）借款，借款總額合計(jì)不超過(guò)15億元，年利率不超過(guò)10%，期限1年。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，錦龍股份的經(jīng)營(yíng)狀況令人擔(dān)憂(yōu)，該公司連續(xù)多年虧損，債臺(tái)高筑，頻繁向關(guān)聯(lián)方借款。根據(jù)其2024年三季度報(bào)，公司負(fù)債總額已達(dá)到196.98億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.50%。

筆者認(rèn)為，錦龍股份此番再向關(guān)聯(lián)方借款15億元，短期看或許能夠緩解資金壓力，但長(zhǎng)期看并不能從根本上改善公司的財(cái)務(wù)狀況，且向控股股東借款也有利息，高成本融資只會(huì)進(jìn)一步侵蝕利潤(rùn)，加劇市場(chǎng)對(duì)其償債能力的擔(dān)憂(yōu)。

一方面，錦龍股份持有中山證券67.78%股權(quán)，持有東莞證券40%股份，這是該公司業(yè)績(jī)來(lái)源，但其此前已提出將轉(zhuǎn)讓上述大部分持股。筆者認(rèn)為，從資本運(yùn)作的角度來(lái)看，出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)雖能回籠資金，短期改善現(xiàn)金流，但也意味著錦龍股份將失去重要分紅，削弱其長(zhǎng)期盈利能力，因此需要在資金回籠與長(zhǎng)期盈利能力之間找到平衡，避免陷入“殺雞取卵”的惡性循環(huán)。

另一方面，除了持股兩家券商，錦龍股份上市公司母公司旗下并無(wú)具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。過(guò)去多年，其利息支出等主要便是依賴(lài)持股的分紅以及大股東的財(cái)務(wù)資助。因此，若想真正擺脫債務(wù)困境，錦龍股份需從根本上改善經(jīng)營(yíng)狀況，積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加快業(yè)務(wù)多元化轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)自身的造血能力。但在這方面，該公司執(zhí)行力有待提高。

例如，錦龍股份去年4月就提出要與合作方成立項(xiàng)目公司在廣東地區(qū)合作開(kāi)展智算中心建設(shè)及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，但一直到去年11月，公司回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)還稱(chēng)，“項(xiàng)目公司尚未成立”，如今也未見(jiàn)有新的進(jìn)展披露。

當(dāng)下，人工智能發(fā)展日新月異，智能計(jì)算的需求迅速增長(zhǎng)，與其他上市公司相比，錦龍股份提出布局智算業(yè)務(wù)的時(shí)機(jī)已顯滯后，在此前提下，更需要高效的執(zhí)行力和資源配置。提出近一年也未見(jiàn)有實(shí)質(zhì)推進(jìn)，轉(zhuǎn)型決心與行動(dòng)力如何體現(xiàn)？筆者以為，若真想在該領(lǐng)域分得一杯羹，錦龍股份必須加快項(xiàng)目推進(jìn)速度，明確項(xiàng)目規(guī)劃和實(shí)施路徑，避免錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)遇。

此外，公司可考慮通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者或進(jìn)行股權(quán)融資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，減輕負(fù)債壓力。公司還可以加強(qiáng)與合作伙伴的戰(zhàn)略聯(lián)盟，借助外部資源推動(dòng)業(yè)務(wù)擴(kuò)展，尋找新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

總而言之，錦龍股份若想真正走出困境，必須加快轉(zhuǎn)型步伐，提升自身的造血能力，而不能長(zhǎng)期依賴(lài)“拆東墻補(bǔ)西墻”的方式來(lái)維持運(yùn)營(yíng)。只有這樣，錦龍股份才能真正站穩(wěn)腳跟，擺脫當(dāng)前的財(cái)務(wù)困境。