每經(jīng)編輯 彭水萍

2月21日，A股主要股指上漲，滬指創(chuàng)本輪反彈新高，上證指數(shù)收漲0.85%報(bào)3379.11點(diǎn)，中證A500漲1.43%。A股成交額時(shí)隔兩個(gè)月重回2萬億規(guī)模。

算力需求預(yù)期爆發(fā)，半導(dǎo)體芯片板塊整體上漲，芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）收盤分別收漲5.28%、6.71%。

【上漲原因分析】阿里巴巴三季度資本開支、未來3年資本開支指引大超預(yù)期，國內(nèi)算力投資需求有望加速上行；DeepSeek宣布開源代碼庫，有望加速AI產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)化應(yīng)用進(jìn)程。

昨日阿里披露2025財(cái)年三季度資本開支為314億元，較預(yù)期值高103%，帶動AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)6個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增速超100%，阿里的資本開支和AI業(yè)務(wù)進(jìn)展均超出市場預(yù)期。

在未來投資計(jì)劃方面，阿里宣布將加大資本開支以應(yīng)對AI基礎(chǔ)設(shè)施需求，未來3年資本開支將超過過去10年的總和。粗略估算阿里過去十年資本開支累計(jì)約3600億元，未來三年需超1200億元/年，2025年同比增速或超60%，國內(nèi)算力投資需求有望加速上行。 

阿里巴巴年度資本支出，來源：Wind，廣發(fā)證券

此外，今日DeepSeek宣布，接下來一周會陸續(xù)開源5個(gè)代碼庫，每日都有新內(nèi)容解鎖，進(jìn)一步分享新的進(jìn)展。開源代碼庫通過促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、降低開發(fā)成本等方式，有望加速AI產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)化應(yīng)用進(jìn)程。

【后市展望】云廠商預(yù)計(jì)將大幅增加對AIDC的投資，推動國產(chǎn)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的需求增長；另一方面美國對華的AI制裁節(jié)奏趨緊，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈存在較大機(jī)遇

復(fù)盤“互聯(lián)網(wǎng)+”周期，移動互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用范圍從消費(fèi)端向產(chǎn)業(yè)端延伸，云廠商通過提供云計(jì)算能力實(shí)現(xiàn)了收入大幅增長。“互聯(lián)網(wǎng)+”周期的初期，出于避免落后于同行、投資IDC能帶來高確定性的云收入等考慮，云廠商積極投資IDC，推動2015到2018年IDC市場規(guī)模復(fù)合年均增速超過30%。 

在阿里大幅增加AI基礎(chǔ)設(shè)施投資的帶動下，騰訊和字節(jié)等其他云廠商會同步增加對AIDC的投資，推動國產(chǎn)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的需求增長，尤其是推理算力需求將在AI應(yīng)用快速普及的過程中充分釋放。

據(jù)SIA的數(shù)據(jù)，2024年全球半導(dǎo)體銷售額首次超過6000億美元，達(dá)到6276億美元，同比增長19.1%，預(yù)計(jì)2025年將繼續(xù)保持兩位數(shù)增長。 

此外AI應(yīng)用端爆款不斷，同時(shí)DeepSeek自上線后迅速在全球范圍內(nèi)獲得關(guān)注，作為國產(chǎn)AI大模型，多家國產(chǎn)GPU廠商宣布已完成與其的適配。通過與DeepSeek等國產(chǎn)大模型的適配，國內(nèi)全功能GPU對復(fù)雜AI任務(wù)的支持能力將得到驗(yàn)證和優(yōu)化，有助于國內(nèi)AI全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。 

當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)趨勢明確，端側(cè)的發(fā)展較為迅速，另一方面美國對華的AI制裁節(jié)奏趨緊，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈存在較大機(jī)遇，可以持續(xù)關(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）和集成電路ETF（159546）的投資機(jī)會。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

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我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。