｜2025年3月14日 星期五｜

NO.1 中信證券：預(yù)計(jì)2025年錫供應(yīng)缺口會(huì)進(jìn)一步放大 錫價(jià)有望突破30萬(wàn)元/噸

3月14日，中信證券研報(bào)指出，剛果（金）局部沖突升級(jí)，Alphamin Resources公司宣布暫停剛果（金）Bisie錫礦的采礦業(yè)務(wù)，該礦山2024年產(chǎn)量約占全球錫礦供應(yīng)的6%，若停產(chǎn)到今年底，2025年或減少1.4萬(wàn)噸的錫供應(yīng)量。緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，有望在2025年下半年正式投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)緬甸全年錫供應(yīng)量或同比增加1萬(wàn)噸。綜合考慮Bisie錫礦停產(chǎn)及緬甸復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2025年錫供應(yīng)缺口會(huì)進(jìn)一步放大，錫價(jià)有望突破30萬(wàn)元/噸。

NO.2 中信建投：建議關(guān)注人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)具備零部件低價(jià)批量供應(yīng)能力企業(yè)

中信建投研報(bào)指出，大模型快速迭代，推動(dòng)具身智能大發(fā)展，AI賦能深淺，關(guān)系到行業(yè)發(fā)展空間與競(jìng)爭(zhēng)格局重構(gòu)。人形機(jī)器人是具身智能最重要的載體，模型迭代與供應(yīng)鏈降本加速其商業(yè)化落地，百家爭(zhēng)鳴態(tài)勢(shì)正形成。隨著國(guó)內(nèi)外人形機(jī)器人廠商2025年分別逐步啟動(dòng)幾千臺(tái)或者萬(wàn)臺(tái)的量產(chǎn)計(jì)劃，2026年預(yù)期分別數(shù)萬(wàn)臺(tái)或者10萬(wàn)臺(tái)的量產(chǎn)計(jì)劃，我們建議核心關(guān)注具備零部件低價(jià)批量供應(yīng)能力的企業(yè)，以及具備技術(shù)或者產(chǎn)業(yè)鏈卡位優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

NO.3 天風(fēng)證券：風(fēng)機(jī)板塊將迎來(lái)價(jià)值重估

天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，在風(fēng)電行業(yè)需求超預(yù)期的背景下，當(dāng)前風(fēng)機(jī)行業(yè)邏輯發(fā)生重要變化，風(fēng)機(jī)板塊將迎來(lái)價(jià)值重此前市場(chǎng)認(rèn)為，風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)價(jià)格戰(zhàn)激烈，競(jìng)爭(zhēng)格局較差，且前兩年風(fēng)機(jī)銷售出現(xiàn)虧損，但2024年開始風(fēng)機(jī)行業(yè)基本面出現(xiàn)多重拐點(diǎn)：一是價(jià)格企穩(wěn)回升，二是盈利開始扭虧為盈，三是風(fēng)機(jī)出口實(shí)現(xiàn)重大突破。風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)盈利修復(fù)是一個(gè)較長(zhǎng)的過程，預(yù)計(jì)2025年為行業(yè)扭虧為盈元年，國(guó)內(nèi)需求將超預(yù)期增長(zhǎng)，拉長(zhǎng)時(shí)間看，風(fēng)機(jī)出口空間廣闊，風(fēng)機(jī)銷售和運(yùn)維業(yè)務(wù)模式構(gòu)建業(yè)績(jī)護(hù)城河，預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升板塊估值，風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)有望迎來(lái)板塊性機(jī)會(huì)。本輪風(fēng)機(jī)盈利修復(fù)是主要邏輯，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)程度較高的標(biāo)的，從業(yè)績(jī)彈性看，看好風(fēng)機(jī)制造利潤(rùn)占比高，風(fēng)場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模低的企業(yè)，建議關(guān)注運(yùn)達(dá)股份、明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技、三一重能。

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