每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

近期，印尼股市大跌引發(fā)東南亞投資者擔(dān)憂。

自上周二的大跌以來，印尼股市已成為今年全球跌幅最大的市場之一。北京時間3月24日（周一）亞洲早盤交易時段，印尼基準(zhǔn)股指雅加達(dá)綜合指數(shù)一度跌超4%，盤中跌破6000點，為2021年新冠疫情暴發(fā)以來首次。截至收盤，該指數(shù)跌幅收窄至1.55%。

除印尼外，東南亞股市正遭遇全球資金撤退，MSCI東盟指數(shù)已從去年高點下跌10%，進(jìn)入調(diào)整區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，東南亞五個市場（印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國、越南）股市遭外資連續(xù)第六個月撤離。印尼股市遭遇的外資撤離尤為顯著，今年以來資金撤出規(guī)模近18億美元。泰國和馬來西亞的情況同樣不樂觀，其中，泰國基準(zhǔn)SET指數(shù)年初至今已累計下跌超15%，領(lǐng)跌亞洲市場。

回顧印尼市場近日的連續(xù)大跌，除了其國內(nèi)財政政策導(dǎo)致的困境，其經(jīng)濟(jì)基本面也逐漸惡化。盡管2024年印尼經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長5.03%，但最新數(shù)據(jù)顯示，印尼2月份CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)進(jìn)入通縮，為25年首次。有分析認(rèn)為，對于東南亞國家而言，大多是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)的代表，各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期依賴出口，而美國作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體之一，同時也是東南亞國家重要的出口目的地，如果特朗普的關(guān)稅政策落實，東南亞地區(qū)或受到?jīng)_擊。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院亞太經(jīng)濟(jì)主管Arup Raha在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（下稱每經(jīng)記者）的置評郵件中稱，“即使美國關(guān)稅未落實，市場對關(guān)稅的擔(dān)憂也將通過三個渠道影響東南亞經(jīng)濟(jì)體：美元和美國長期國債收益率走強(qiáng)將抑制該區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的寬松周期，但程度不同。此外，企業(yè)或?qū)⒉辉搁L期投資或增雇工人，這將產(chǎn)生短期沖擊，更可能抑制這些經(jīng)濟(jì)體的長期增長率。”

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝

印尼25年來首次進(jìn)入通縮，外資拋售約16.5億美元股票

北京時間3月24日（周一）亞洲早盤交易時段，印尼基準(zhǔn)股指雅加達(dá)綜合指數(shù)一度跌超4%，盤中跌破6000點，為2021年新冠疫情爆發(fā)以來首次。截至收盤，該指數(shù)跌幅收窄至1.55%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，外國投資者凈拋售了約16.5億美元的印尼股票。

這樣的背景下，國際投行正密集下調(diào)對印尼市場的評級。高盛日前將印尼股市評級從增持下調(diào)至中性，并下調(diào)了此前被視為最受青睞的10至20年期準(zhǔn)主權(quán)債券的推薦評級。而摩根士丹利將印尼股市評級下調(diào)至減持。

今年以來，印尼股市的連續(xù)下跌，加上財政政策的不確定性給印尼盾匯率帶來壓力，印尼盾對美元貶值超過2%。

投資者對東南亞股市的信心受到多重因素的打擊。印尼股市的跌勢，與總統(tǒng)普拉博沃的政策轉(zhuǎn)變密切相關(guān)，此外，財政困境也加劇了投資者對印尼經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

自去年10月上臺以來，普拉博沃推出了一項面向在校學(xué)生和孕婦的全國免費營養(yǎng)餐計劃，這項政策預(yù)計每年將耗資280億美元。該計劃讓本已緊張的財政狀況雪上加霜，并引發(fā)了廣泛的緊縮措施，打擊了基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。今年前兩個月，印尼財政收入比去年同期下降了20%，這引發(fā)了更多關(guān)于普拉博沃將如何為他的項目提供資金的擔(dān)憂。

此外，據(jù)印尼財政部，由于大宗商品價格放緩、巨額稅收返還和行政改革，不包括關(guān)稅和消費稅在內(nèi)的稅收收入在2025年前兩個月同比下降30.2%。

根據(jù)印尼中央統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，印尼2024年的經(jīng)濟(jì)增長率為5.03%，超過了此前5%~5.02%的預(yù)期范圍。然而，這一數(shù)字仍未達(dá)到去年時任印尼總統(tǒng)佐科政府提出的5.2%的目標(biāo)。其中，疲弱的出口成為經(jīng)濟(jì)增長不達(dá)預(yù)期的主要原因。美銀日前將印尼2025年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從5.2%下調(diào)至5%。

此外，投資者對印尼消費放緩感到恐慌。近幾個月來，印尼的購買力和消費者信心一直在下降。最新的消費者價格數(shù)據(jù)顯示，印尼2月份CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)進(jìn)入通縮，為25年來首次。消費者信心在2月份也錄得連續(xù)第二個月的下降。

時間進(jìn)入3月后，情況并沒有好轉(zhuǎn)。今年印尼開齋節(jié)前的消費疲軟，讓市場擔(dān)心印尼的經(jīng)濟(jì)前景。今年齋月為3月1日至3月29日，開齋節(jié)定在3月30日。通常，食品價格往往會在假期前上漲，尤其是雞肉和牛肉等商品。但在上周四舉行的2025年3月印尼國家預(yù)算報告新聞發(fā)布會上，印尼財政部部長指出，肉類價格保持穩(wěn)定，但米價大幅下跌——同比降22%，年初至今下降2.5%。

泰國股市年內(nèi)跌超15%，領(lǐng)跌亞洲

除了印尼外，泰國和馬來西亞的情況同樣不樂觀。

截至3月24日（周一）收盤，泰國基準(zhǔn)SET指數(shù)年內(nèi)已經(jīng)累計下跌15.25%，領(lǐng)跌全亞洲。外國投資者在過去兩年撤出近100億美元后，2025年繼續(xù)拋售泰國股票。市場越來越擔(dān)心，去年未能實現(xiàn)增長目標(biāo)的泰國經(jīng)濟(jì)，將進(jìn)一步受到特朗普計劃對各國征收關(guān)稅的影響。

圖片來源：每經(jīng)制圖

泰國對美國商品征收的進(jìn)口關(guān)稅高于華盛頓對泰國貨物征收的關(guān)稅，因此很容易受到美國對等關(guān)稅的影響。政府機(jī)構(gòu)正在研究保護(hù)泰國貿(mào)易利益的措施，呼吁泰國央行和財政部加強(qiáng)合作，以支撐經(jīng)濟(jì)增長。

此前，泰國政府曾試圖通過45億美元的市場支持計劃來穩(wěn)定股市，但未能挽救萎靡的股市。泰國的家庭債務(wù)高企，雖然泰國家庭債務(wù)占GDP比率從2023年年底的91.3%下降至2024年第二季度的89.6%，但與亞洲地區(qū)的其他國家相比仍然很高。這些因素成為泰國股市沉重的負(fù)擔(dān)。

馬來西亞也未能幸免。作為出口占GDP比例近70%的國家，特朗普的行業(yè)關(guān)稅政策，讓馬來西亞的芯片出口面臨巨大風(fēng)險。作為全球重要的芯片出口國之一，馬來西亞的經(jīng)濟(jì)高度依賴芯片產(chǎn)業(yè)，而特朗普的關(guān)稅政策無疑是對馬來西亞經(jīng)濟(jì)的一次沉重打擊。

股市的疲弱連帶外匯、大宗商品等市場也出現(xiàn)調(diào)整。例如受道瓊斯馬來西亞指數(shù)影響，BMD馬來西亞棕櫚油主力合約近日出現(xiàn)調(diào)整，大宗商品的波動反過來對股市相關(guān)板塊造成了“回旋鏢式”的沖擊。

出口依賴度高，東南亞恐遭關(guān)稅沖擊

印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國、越南的出口占GDP的比例均較高。據(jù)最新的數(shù)據(jù)，越南有近90%的GDP來自出口，印尼比例即使最低，但也有超過20%的GDP來自于出口。

圖片來源：每經(jīng)制圖

據(jù)央視財經(jīng)，東南亞國家大多是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)的代表，各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期依賴出口，而美國作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體之一也是東南亞國家重要的出口目的地，因此分析認(rèn)為關(guān)稅政策若落實，東南亞地區(qū)或受到?jīng)_擊。

專注于貿(mào)易政策研究的新加坡非營利組織韓禮士基金會的數(shù)據(jù)顯示，東盟十國的貿(mào)易占GDP的平均比重為90%，是全球平均水平的兩倍。其中，越南對美國有較大的貿(mào)易順差，2024年1月至9月，雙邊貿(mào)易順差達(dá)到900億美元。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院亞太經(jīng)濟(jì)主管Arup Raha在發(fā)給每經(jīng)記者的置評郵件中稱，雖然東南亞國家還沒有面臨來自美國的直接關(guān)稅，但是，仍然存在許多不確定性，因為美國可能會在4月2日宣布進(jìn)一步的措施。

“即使美國關(guān)稅未落實，市場對關(guān)稅的擔(dān)憂也將通過三個渠道影響東南亞經(jīng)濟(jì)體：美元和美國長期國債收益率走強(qiáng)將抑制該區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的寬松周期，但程度不同。此外，企業(yè)或?qū)⒉辉搁L期投資或增雇工人，這將產(chǎn)生短期沖擊，更可能抑制這些經(jīng)濟(jì)體的長期增長率。”Raha補(bǔ)充道。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

封面圖片來源：AI生成