每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 易啟江    

部分券商經(jīng)紀(jì)人宣稱(chēng)能高拋低吸的攬客神器，竟出現(xiàn)連續(xù)高買(mǎi)低賣(mài)的虧錢(qián)事實(shí)。

當(dāng)您看到券商經(jīng)紀(jì)人“油爆爆”炫技，即使大盤(pán)震蕩，但使用網(wǎng)格交易來(lái)做高拋低吸，每天又增加了多少收益進(jìn)賬時(shí)，想必各位小主，已經(jīng)按捺不住雙手撿錢(qián)的欲望。

所謂網(wǎng)格交易，就是在初始基準(zhǔn)價(jià)基礎(chǔ)上，預(yù)設(shè)漲跌幅度，股價(jià)如期上漲即賣(mài)，如期下跌即買(mǎi)，進(jìn)而連續(xù)滾動(dòng)執(zhí)行低買(mǎi)高賣(mài)的交易策略！

但當(dāng)你實(shí)際使用有些券商的網(wǎng)格交易系統(tǒng)做高拋低吸時(shí)，某些情況下，它卻會(huì)給你連續(xù)反向交易，即高買(mǎi)低賣(mài)。

有券商經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（本文簡(jiǎn)稱(chēng)每經(jīng)記者或記者）提醒后，已緊急增加風(fēng)險(xiǎn)提示，而其余部分券商網(wǎng)格系統(tǒng)，截至記者發(fā)稿，依然有上述漏洞。

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用網(wǎng)格高拋低吸

卻連續(xù)反向交易

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者接到投資者反饋，其看到券商宣傳后，隨即在券商APP中做ETF“T0”（當(dāng)日買(mǎi)進(jìn)當(dāng)日賣(mài)出）網(wǎng)格交易后，出現(xiàn)連續(xù)高買(mǎi)低賣(mài)，即“做T神器”竟出現(xiàn)連續(xù)虧損。

而不少券商經(jīng)紀(jì)人，卻將網(wǎng)格交易能夠?qū)崿F(xiàn)自動(dòng)做T、高拋低吸等功能，作為吸引投資者開(kāi)戶的賣(mài)點(diǎn)。尤其是在一些社交平臺(tái)上，有些券商經(jīng)紀(jì)人士在展業(yè)中，更是“油爆爆”炫技，讓人以為網(wǎng)格交易是一種近乎完美的策略。

▲圖片來(lái)源：券商經(jīng)紀(jì)人推廣網(wǎng)格交易截圖

據(jù)每經(jīng)記者了解，網(wǎng)格交易如果配合一些能夠?qū)崿F(xiàn)T0交易的ETF，理論上講，這是一個(gè)完美的攤低成本、積少成多賺錢(qián)的策略。

但部分券商經(jīng)紀(jì)人大力宣傳的賣(mài)點(diǎn)，怎么反而出現(xiàn)連續(xù)虧損？

為驗(yàn)證上述投資者反饋的情況，每經(jīng)記者選擇了部分券商的網(wǎng)格交易進(jìn)行測(cè)試，發(fā)現(xiàn)確實(shí)暗藏BUG的情況。

每經(jīng)記者首先選擇了恒生醫(yī)療ETF(一款T0 ETF)，在國(guó)元證券網(wǎng)格交易上進(jìn)行設(shè)置。

▲圖片來(lái)源：國(guó)元證券App截圖

2月24日中午，每經(jīng)記者在國(guó)元證券國(guó)元點(diǎn)金App上設(shè)置了一個(gè)網(wǎng)格交易條件單，初始基準(zhǔn)價(jià)設(shè)置為0.456元（上午收盤(pán)價(jià)），由于ETF成交通常都是按照最小價(jià)格變動(dòng)單位0.001元來(lái)遞進(jìn)，于是，記者就設(shè)定了漲0.001元賣(mài)10000份、跌0.001元買(mǎi)10000份。委托方式為系統(tǒng)初始的買(mǎi)一、賣(mài)一委托報(bào)價(jià)。

▲圖片來(lái)源：國(guó)元證券App截圖

下午開(kāi)盤(pán)后，該網(wǎng)格交易立即生效，在短短幾分鐘內(nèi)，隨著App成交提示音接二連三地傳來(lái)，記者感覺(jué)心跳加速，緊張情緒油然而起。

▲圖片來(lái)源：國(guó)元證券App截圖

查詢(xún)系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，在短短2分鐘內(nèi)，網(wǎng)格交易成交了20多筆，預(yù)想中的“做T神器”，在實(shí)際交易時(shí)竟然連續(xù)虧損。

▲2分鐘時(shí)間內(nèi)，網(wǎng)格交易的部分成交情況  圖片來(lái)源：國(guó)元證券App截圖

在不考慮傭金的情況下，這樣幾秒內(nèi)的一買(mǎi)一賣(mài)，即產(chǎn)生10元的虧損。隨著如此“高買(mǎi)低賣(mài)”的交易在短時(shí)間內(nèi)不斷快速重復(fù)，2分鐘內(nèi)的累計(jì)虧損將近100元。

▲據(jù)國(guó)元證券App的成交數(shù)據(jù)顯示，上述實(shí)盤(pán)交易的情況與預(yù)想中的“低買(mǎi)高賣(mài)”賺差價(jià)截然相反  圖片來(lái)源：每經(jīng)制圖

如果不及時(shí)“剎車(chē)”，一個(gè)下午會(huì)產(chǎn)生多少虧損將難以估計(jì)。

事實(shí)上，2月24日當(dāng)天，恒生醫(yī)療ETF全天下跌1.74%，振幅2.83%，如果只是普通交易，虧損幅度應(yīng)該較為有限。

第二天下午，同樣在國(guó)元證券App，對(duì)另一只跨境ETF恒生科技指數(shù)ETF，記者用相同的參數(shù)再做了一筆網(wǎng)格交易，在不到5分鐘的時(shí)間內(nèi)，觸發(fā)了30多筆網(wǎng)格交易,也同樣在短時(shí)間內(nèi)頻繁出現(xiàn)了“高買(mǎi)低賣(mài)”情形。

▲圖片來(lái)源：國(guó)元證券App截圖

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華泰證券、東方財(cái)富證券

網(wǎng)格同樣會(huì)高買(mǎi)低賣(mài)

隨后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者又選擇了華泰證券、東方財(cái)富證券繼續(xù)進(jìn)行測(cè)試，同樣是選擇恒生醫(yī)療ETF，同樣是選擇好初始基準(zhǔn)價(jià)后，按照高于基準(zhǔn)價(jià)0.001元賣(mài)，低于基準(zhǔn)價(jià)0.001元買(mǎi)。

不過(guò)，與國(guó)元證券不同的是，完成參數(shù)設(shè)置后，東方財(cái)富證券的提示為“當(dāng)前設(shè)置的網(wǎng)格密度較小，提交后網(wǎng)格條件單可能頻繁觸發(fā)”。

▲圖片來(lái)源：東方財(cái)富App截圖

雖然有相關(guān)提示，但東方財(cái)富網(wǎng)格系統(tǒng)并沒(méi)有指出這樣設(shè)置會(huì)做反，且依然能完成上述設(shè)置，而最終同樣是與國(guó)元證券一樣的結(jié)果，即連續(xù)反向交易：低賣(mài)高買(mǎi)。

相比之下，華泰證券的網(wǎng)格交易系統(tǒng)與此前國(guó)元證券一樣，沒(méi)有對(duì)步長(zhǎng)（漲跌幅度或價(jià)格）設(shè)置過(guò)小進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

每經(jīng)記者在華泰證券App設(shè)置了一個(gè)網(wǎng)格交易條件單，具體設(shè)置參數(shù)為：標(biāo)的是恒生醫(yī)療ETF，初始基準(zhǔn)價(jià)設(shè)置為0.453元（某天上午盤(pán)中價(jià)），漲0.001元賣(mài)5000份、跌0.001元買(mǎi)5000份。委托方式為買(mǎi)三、賣(mài)三委托報(bào)價(jià)。隨后，在短短1分多鐘內(nèi)，該網(wǎng)格交易頻頻買(mǎi)賣(mài)成交了十幾筆，在不考慮傭金的情況下，這樣幾秒內(nèi)的每次高買(mǎi)低賣(mài)即產(chǎn)生5元的虧損，1分多鐘內(nèi)的累計(jì)虧損就將近25元。

▲圖片來(lái)源：華泰證券App截圖

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券商網(wǎng)格交易

高買(mǎi)低賣(mài)是何原因？

對(duì)于上述頗為離奇的交易情景，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此進(jìn)行了一番推演：

這種利用跨境ETF和網(wǎng)格交易的特性來(lái)反復(fù)高拋低吸做差價(jià)的邏輯沒(méi)有錯(cuò)，但如果以即時(shí)對(duì)手盤(pán)的買(mǎi)一、賣(mài)一價(jià)作為委托報(bào)價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。

比如，2月24日下午開(kāi)盤(pán)后，恒生醫(yī)療ETF價(jià)格下跌到 0.453元，網(wǎng)格交易買(mǎi)入機(jī)制觸發(fā)，但系統(tǒng)此時(shí)不是根據(jù)0.453元來(lái)進(jìn)行買(mǎi)入委托，而是根據(jù)即時(shí)賣(mài)一價(jià)格0.454元執(zhí)行委托買(mǎi)入操作；當(dāng)價(jià)格上漲到了0.454元，賣(mài)出機(jī)制觸發(fā)，但系統(tǒng)此時(shí)不是根據(jù)0.454元來(lái)進(jìn)行賣(mài)出委托，而是根據(jù)即時(shí)買(mǎi)一價(jià)格 0.453元委托賣(mài)出，如此一來(lái)，高買(mǎi)低賣(mài)的情況就出現(xiàn)了。

事實(shí)上，據(jù)每經(jīng)記者測(cè)試，即使在上述網(wǎng)格交易中用買(mǎi)二、賣(mài)二或買(mǎi)三 、賣(mài)三價(jià)作為委托報(bào)價(jià)，同樣會(huì)出現(xiàn)頻繁高買(mǎi)低賣(mài)的問(wèn)題。

某券商技術(shù)部門(mén)人士在分析了上述問(wèn)題后認(rèn)為：“網(wǎng)格交易出現(xiàn)低賣(mài)高買(mǎi)的情況很難完全避免，因?yàn)榭蛻粑械膬r(jià)格是看檔位的，在極端行情下，股票的最新價(jià)和檔位價(jià)存在大幅偏離的可能，會(huì)導(dǎo)致低賣(mài)高買(mǎi)。”

另外，該人士指出，出現(xiàn)上述情況還有一個(gè)原因，就是相關(guān)券商步長(zhǎng)控制比較松，可以設(shè)置與最小變動(dòng)價(jià)位（0.001元）等同的步長(zhǎng)，這樣會(huì)導(dǎo)致網(wǎng)格觸發(fā)頻繁，網(wǎng)格的更新與委托成交很難同步，同樣可能會(huì)造成低賣(mài)高買(mǎi)或者重復(fù)委托、委托序列混亂等情況。

對(duì)于上述行業(yè)人士解釋?zhuān)ㄋ椎乩斫?，?dǎo)致上述網(wǎng)格交易做反造成虧損的問(wèn)題，主要出在網(wǎng)格交易步長(zhǎng)設(shè)置和委托方式的選擇上。

我們來(lái)了解幾個(gè)要點(diǎn)：

第一：步長(zhǎng)

步長(zhǎng)就是網(wǎng)格交易預(yù)設(shè)的漲跌幅度或價(jià)格，在上述每經(jīng)記者實(shí)測(cè)的案例中，0.001元就是步長(zhǎng)。

第二：基準(zhǔn)價(jià)是動(dòng)態(tài)變化的

在設(shè)置網(wǎng)格的時(shí)候，系統(tǒng)會(huì)先要求投資者設(shè)置基準(zhǔn)價(jià)，投資者可以將交易標(biāo)的的最新價(jià)或者持倉(cāng)成本價(jià)設(shè)置為初始基準(zhǔn)價(jià)，當(dāng)系統(tǒng)執(zhí)行策略的時(shí)候，基準(zhǔn)價(jià)會(huì)隨著行情的變化而動(dòng)態(tài)調(diào)整。而最新的基準(zhǔn)價(jià)通常就是成交的價(jià)格，比如初始基準(zhǔn)價(jià)是0.454元，最新觸發(fā)交易成交的價(jià)格是0.455元，那么當(dāng)前的基準(zhǔn)價(jià)就是0.455元。

第三：委托設(shè)置

為了方便達(dá)成交易，目前券商對(duì)網(wǎng)格交易買(mǎi)入價(jià)格的初始設(shè)置通常是即時(shí)賣(mài)一價(jià)成交；賣(mài)出價(jià)格的初始設(shè)置通常是即時(shí)買(mǎi)一價(jià)格成交。換句話說(shuō)，網(wǎng)格系統(tǒng)運(yùn)行后，觸發(fā)的買(mǎi)入價(jià)是直接吃掉賣(mài)一價(jià)，觸發(fā)的賣(mài)出價(jià)格是直接吃掉買(mǎi)一價(jià)。

因此，反向交易的過(guò)程就這樣產(chǎn)生了。

▲圖片來(lái)源：每經(jīng)制圖

假如投資者把委托方式設(shè)定為按照最新價(jià)格交易，雖然會(huì)影響成交效率，導(dǎo)致預(yù)想的策略效果打折，但不太會(huì)發(fā)生上述頻繁反向交易的風(fēng)險(xiǎn)。

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券商該如何堵漏？

投資者如果設(shè)定極小的步長(zhǎng)，以及委托設(shè)置的原因，都會(huì)導(dǎo)致國(guó)元證券、東方財(cái)富證券、華泰證券的網(wǎng)格交易出現(xiàn)反向交易。另外，華福證券等券商同樣可以設(shè)置極小的步長(zhǎng)。

在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》前期調(diào)查中，據(jù)業(yè)內(nèi)反饋，行業(yè)各券商的網(wǎng)格交易系統(tǒng)大多依賴(lài)第三方供應(yīng)商，對(duì)于步長(zhǎng)設(shè)置較小導(dǎo)致頻繁出現(xiàn)低賣(mài)高買(mǎi)的情形，不少券商人士反饋，此前并未遇到相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)暴露，因此，可以推測(cè)這一系統(tǒng)漏洞已涉及部分券商。

只有當(dāng)投資者知曉網(wǎng)格產(chǎn)生反向虧錢(qián)交易的原因后，才會(huì)通過(guò)設(shè)置較大的步長(zhǎng)或者通過(guò)委托方式變更，來(lái)規(guī)避這樣的風(fēng)險(xiǎn)。但券商端又應(yīng)如何未雨綢繆，改進(jìn)網(wǎng)格交易來(lái)解決潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)呢？

在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者測(cè)試部分券商的過(guò)程中，也發(fā)現(xiàn)了一些券商已經(jīng)在系統(tǒng)層面采取措施盡可能避免上述風(fēng)險(xiǎn)情形的發(fā)生。比如國(guó)泰君安App的網(wǎng)格交易系統(tǒng)，投資者一旦提交此類(lèi)極小步長(zhǎng)的設(shè)置，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)攔截。

▲圖片來(lái)源：國(guó)泰君安App截圖

中信證券網(wǎng)格交易系統(tǒng)，由于委托方式限定為“觸發(fā)委托時(shí)的網(wǎng)格線價(jià)格”，并且網(wǎng)格更新支持“委托全部成交”選項(xiàng)，所以能較大程度避免頻發(fā)觸發(fā)委托的情形。

▲圖片來(lái)源：中信證券App截圖

還有券商對(duì)于網(wǎng)格交易的步長(zhǎng)進(jìn)行了較為嚴(yán)格的風(fēng)控，例如低于股價(jià)千分之5的步長(zhǎng)設(shè)置，系統(tǒng)就會(huì)報(bào)錯(cuò)告知風(fēng)控閾值。

此外，也有券商推出了觸發(fā)格線價(jià)委托，即不看檔位的委托價(jià)格，強(qiáng)制按照網(wǎng)格監(jiān)控的價(jià)格進(jìn)行委托，盡管這樣做可能會(huì)降低成交率，但能在很大程度上避免低賣(mài)高買(mǎi)的情況。

而一些風(fēng)控審慎的券商，網(wǎng)格交易目前暫不支持T0 ETF。

值得關(guān)注的是，每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，目前各券商除了對(duì)網(wǎng)格交易步長(zhǎng)、委托方式的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)存在較大差異外，在網(wǎng)格交易買(mǎi)賣(mài)委托數(shù)量、持倉(cāng)限制的風(fēng)控措施上，各家券商也是松緊不一。例如，中信證券網(wǎng)格交易系統(tǒng)強(qiáng)制投資者須設(shè)置最大賣(mài)出委托數(shù)量、最大買(mǎi)入委托數(shù)量，投資者買(mǎi)賣(mài)委托數(shù)量超過(guò)限額將無(wú)法再進(jìn)行委托，這樣有助于避免某些極端情形下的過(guò)度交易。

相比之下，華泰證券、國(guó)元證券等券商的網(wǎng)格交易系統(tǒng)，雖然也有“最大持倉(cāng)、最小持倉(cāng)” 的的設(shè)置功能，但都不是必選項(xiàng)，而且對(duì)買(mǎi)賣(mài)委托數(shù)量沒(méi)有限制措施；而東方財(cái)富的網(wǎng)格交易系統(tǒng)甚至沒(méi)有“最大持倉(cāng)、最小持倉(cāng)”“最大買(mǎi)賣(mài)委托數(shù)量”等選項(xiàng)。這就給上述T0品種的大量頻繁交易留下了更多的空間。

日前，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》與國(guó)元證券就上述問(wèn)題溝通后，國(guó)元證券已經(jīng)承認(rèn)了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)漏洞，并于3月20日當(dāng)周在APP上線了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)于網(wǎng)格小步長(zhǎng)增加彈窗“您設(shè)置的網(wǎng)格步長(zhǎng)過(guò)小，可能會(huì)頻繁觸發(fā)或出現(xiàn)高買(mǎi)低賣(mài)的情況，請(qǐng)確認(rèn)是否繼續(xù)創(chuàng)建”的提示。

而其余部分券商網(wǎng)格系統(tǒng)，截至每日經(jīng)濟(jì)新聞發(fā)稿，依然有上述漏洞。

記者|王海慜

編輯|易啟江

視覺(jué)|蔡沛君

排版|易啟江