每經(jīng)編輯 彭水萍

自2月27日上市以來，現(xiàn)金流ETF（159399）迎大批資金配置，連續(xù)17個(gè)交易日凈流入額超14億元，當(dāng)前規(guī)模已超29億元，位居同類第一。

為何現(xiàn)金流ETF（159399）受到如此多的資金關(guān)注？

第一，現(xiàn)金流指數(shù)歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異。

（1）基日來年化收益超20%，長(zhǎng)期顯著跑贏紅利指數(shù)

富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出，以全收益指數(shù)（含分紅收益）計(jì)算，基日（2013年12月31日）以來，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)年化收益率超20%，累計(jì)漲幅達(dá)602.17%，顯著高于滬深300的116.13%的和中證紅利的287.57%。

究其原因，紅利的背后是充裕的現(xiàn)金流，通常情況下，有能力及意愿提高分紅比例的企業(yè)，往往具有穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流作為支撐，高股息是穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流的表征結(jié)果。

注：數(shù)據(jù)來源WIND、富時(shí)羅素，基日為2013年12月31日，基日以來漲跌幅的區(qū)間是2013年12月31日-2024年12月31日。采用全收益指數(shù)計(jì)算。注:我國證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，過往歷史數(shù)據(jù)不代表市場(chǎng)運(yùn)行的所有階段，過往歷史數(shù)據(jù)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)的保證。

（2）業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，連續(xù)6年正收益

從歷史數(shù)據(jù)來看，2019-2024年，富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)連續(xù)6年實(shí)現(xiàn)正收益，2024年在大市值風(fēng)格走強(qiáng)的背景下，漲幅達(dá)36.54%。值得關(guān)注的是，在市場(chǎng)大跌的2022年，現(xiàn)金流指數(shù)逆勢(shì)漲超5%，抗跌屬性明顯。

注：數(shù)據(jù)來源WIND、富時(shí)羅素，采用全收益指數(shù)計(jì)算，我國證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，過往歷史數(shù)據(jù)不代表市場(chǎng)運(yùn)行的所有階段，過往歷史數(shù)據(jù)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)的保證。

第二，和同類相比，現(xiàn)金流ETF跟蹤指數(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。

（1）優(yōu)選現(xiàn)金流龍頭

富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)優(yōu)選“現(xiàn)金流充足”的成分股，剔除金融和房地產(chǎn)行業(yè)，共含有50只成分股，而國證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)均含有100只，相對(duì)來說，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)選股更加集中，可以說是“優(yōu)選現(xiàn)金流龍頭”。

注：數(shù)據(jù)來源富時(shí)羅素，截至2025年1月13日。上述個(gè)股僅供展示指數(shù)權(quán)重，非個(gè)股推薦，不構(gòu)成任何投資建議。行業(yè)分布根據(jù)申萬一級(jí)行業(yè)劃分，會(huì)隨行情、公司行為和成分股變化波動(dòng)。

（2）偏向大市值風(fēng)格，或更匹配當(dāng)下市場(chǎng)風(fēng)格

風(fēng)格暴露上，富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)在價(jià)值、規(guī)模、低波動(dòng)因子上暴露更多，大市值風(fēng)格凸顯。1000億以上的股票加權(quán)占比約70%。大市值權(quán)重占比較高，高于同類的國證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)，同時(shí)也高于紅利指數(shù)。

注：數(shù)據(jù)來源WIND、富時(shí)羅素，截至2025年1月13日。

另外，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)的成分股中，央國企占比約64%，央國企含量相對(duì)高于國證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證現(xiàn)金流指數(shù)。

注：數(shù)據(jù)來源WIND、富時(shí)羅素，截至2025年1月13日。

隨著2024年新“國九條”、市值管理等政策出臺(tái)，偏向大市值風(fēng)格走強(qiáng)，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)或更匹配當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格。

（3）風(fēng)險(xiǎn)收益比占優(yōu)，夏普比率高于同類

紅利投資是追求穩(wěn)健收益的投資方式，作為紅利的延伸，現(xiàn)金流策略也需要關(guān)注投資的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

基日來，富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)年化收益率為20.14%，與同類現(xiàn)金流指數(shù)相當(dāng)?shù)乃较?，年化夏普比例?.93，高于同類自由現(xiàn)金流指數(shù)及中證紅利指數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)收益比占優(yōu)。這也意味著在承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)的情況下，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)能夠產(chǎn)生更高的回報(bào)。

注：數(shù)據(jù)來源WIND、富時(shí)羅素，基日是指2013年12月31日，時(shí)間區(qū)間：2013年12月31日-2024年12月31日，采用全收益指數(shù)計(jì)算，注：我國證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，過往歷史數(shù)據(jù)不代表市場(chǎng)運(yùn)行的所有階段，過往歷史數(shù)據(jù)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)的保證。

（4）估值相對(duì)較低、股息率相對(duì)較高

從股息率角度來看，富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流近12個(gè)月股息率約為4.44%，而國證自由現(xiàn)金流指數(shù)股息率約3.46%，中證現(xiàn)金流指數(shù)股息率約4.4%，上證指數(shù)股息率約3.04%，富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流股息率相對(duì)較高，為基金分紅提供扎實(shí)基礎(chǔ)。

估值來看，截至1月13日，富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)當(dāng)前PE-TTM約為11.22，為歷史25%分位點(diǎn)附近，低于國證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證現(xiàn)金流指數(shù)，布局性價(jià)比更高。

注：數(shù)據(jù)來源WIND、富時(shí)羅素，截至2025年1月13日，PE估值采用指數(shù)成分股在指定日期總市值加總/指數(shù)成分股當(dāng)前歸母凈利潤(rùn)TTM加總計(jì)算得到，股息率（近12個(gè)月）采用指數(shù)成分股指定日期近12個(gè)月現(xiàn)金股利加總/成分股在指定日期總市值加總計(jì)算得到。PB采用指數(shù)成分股在指定日期總市值加總/指數(shù)成分股當(dāng)前時(shí)點(diǎn)凈資產(chǎn)加總計(jì)算得到，股息率及估值數(shù)據(jù)均根據(jù)富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流指數(shù)數(shù)據(jù)測(cè)算得到。

第三，現(xiàn)金流ETF（159399）月月可評(píng)估分紅。

現(xiàn)金流ETF（159399）在分紅機(jī)制上設(shè)置了“月月評(píng)估分紅”的條款。3月11日，現(xiàn)金流ETF（159399）官宣首次分紅，本月分紅0.1%。權(quán)益登記日為3月13日，現(xiàn)金紅利發(fā)放日為3月18日。這樣月度分紅的評(píng)估頻率，為投資者提供了兼顧現(xiàn)金流需求與投資獲得感的投資選擇。

第四，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格適合布局現(xiàn)金流策略。

臨近“四月決斷”，資本市場(chǎng)的 “蹺蹺板” 效應(yīng)再現(xiàn)，風(fēng)格切換的指針明顯從成長(zhǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向了價(jià)值風(fēng)格。前期科技股市場(chǎng)熱度空前高漲，個(gè)別科技股品種的股價(jià)大幅上揚(yáng)，遠(yuǎn)超其基本面所支撐的合理區(qū)間。隨著上市公司財(cái)報(bào)進(jìn)入密集披露期，市場(chǎng)的投資邏輯正發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，從單純基于未來預(yù)期驅(qū)動(dòng)的投資模式，逐步向以業(yè)績(jī)驗(yàn)證為核心的邏輯過渡。

展望后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的不確定性反復(fù)出現(xiàn)，使得部分資金出于風(fēng)險(xiǎn)控制和收益鎖定的考慮，選擇兌現(xiàn)前期在科技板塊積累的豐厚收益，并將資金重新配置到現(xiàn)金流穩(wěn)健、股息率頗具吸引力的價(jià)值板塊，以尋求更為穩(wěn)定的投資回報(bào)。作為紅利的加強(qiáng)版——自由現(xiàn)金流選股策略有望成為投資者資產(chǎn)配置中兼具穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性的較好選擇。

注：我國股市運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來。本基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，跟蹤富時(shí)中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

本基金收益分配原則為：1、本基金的收益分配方式為現(xiàn)金分紅；2、基金管理人可每月對(duì)基金相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益率以及基金的可供分配利潤(rùn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，收益評(píng)價(jià)日核定的基金凈值增長(zhǎng)率超過業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期增長(zhǎng)率或者基金可供分配利潤(rùn)金額大于零時(shí)，基金管理人可進(jìn)行收益分配；3、當(dāng)基金收益分配根據(jù)基金相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益率決定時(shí)，基于本基金的特點(diǎn)，本基金收益分配無需以彌補(bǔ)虧損為前提，收益分配后基金份額凈值有可能低于面值；當(dāng)基金收益分配根據(jù)基金可供分配利潤(rùn)金額決定時(shí)，本基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值，即基金收益分配基準(zhǔn)日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值；4、在符合上述基金分紅條件的前提下，本基金可每月進(jìn)行收益分配。評(píng)價(jià)時(shí)間、分配時(shí)間、分配方案及每次基金收益分配數(shù)額等內(nèi)容，基金管理人可以根據(jù)實(shí)際情況確定并按照有關(guān)規(guī)定公告；鑒于本基金的特點(diǎn)，本基金分紅不一定來自基金盈利，基金分紅并不代表總投資的正回報(bào)。 （資料來源：基金招募說明書、基金合同，具體以基金法律文件為準(zhǔn)）

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