每經(jīng)記者 張梓桐    每經(jīng)編輯 何小桃 陳俊杰    

3月27日晚間，全球游戲巨頭育碧（Ubisoft）宣布將與騰訊達成深度合作，成立一家專注于《刺客信條》《彩虹六號》《孤島驚魂》三大IP（當下多指知名文創(chuàng)作品內(nèi)容）的新子公司，騰訊以11.6億歐元（約合90億元人民幣）注資，持股25%。

根據(jù)公告，此次交易對育碧新子公司的投前估值達40億歐元，這意味著按照2023財年至2025財年的預計平均銷售額計算，估值倍數(shù)約為4倍，側(cè)面體現(xiàn)出市場對頂級游戲IP的認可。新子公司成立后將獨立運營，擁有專屬管理團隊，這意味著育碧仍能享受極大的自主權(quán)。

在策略方面，新公司重點推動三大IP向“長青化”生態(tài)轉(zhuǎn)型，包括強化單人劇情、加快多人內(nèi)容更新及探索免費模式。

一位接近騰訊的人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，騰訊總裁劉熾平非常樂見于通過這次投資來進一步鞏固與育碧的長期合作伙伴關(guān)系，騰訊對育碧的創(chuàng)意和人才一直充滿信心。在劉熾平看來，育碧游戲系列有巨大的潛力發(fā)展成為長期的長青游戲平臺。

近年來，騰訊持續(xù)加碼全球游戲資產(chǎn)，此前已投資《堡壘之夜》開發(fā)商Epic Games、《艾爾登法環(huán)》廠商FromSoftware等。此次入股育碧核心IP子公司，有助于騰訊獲取高端主機游戲內(nèi)容，補足其移動游戲主導的生態(tài)短板。

育碧分拆三大IP

成立子公司獲騰訊注資

“這是改變育碧運營模式的基礎(chǔ)性一步，將使我們既靈活又具雄心。” 育碧CEO伊夫·吉列莫在公告中強調(diào)，新子公司將通過“輕資產(chǎn)化”運營釋放創(chuàng)作潛力，母公司則聚焦新興IP孵化與前沿技術(shù)布局。

根據(jù)協(xié)議，新子公司將專注于“常青游戲平臺”開發(fā)，通過高頻內(nèi)容更新、免費模式及社交功能延長IP生命周期。這與騰訊近年提出的“超級數(shù)字場景”戰(zhàn)略高度契合——即通過跨平臺、服務(wù)型游戲（Games-as-a-Service）提升用戶忠誠度與變現(xiàn)效率。

騰訊作為少數(shù)股東，不僅帶來資金支持，更推動育碧向“游戲即服務(wù)（GaaS）”模式轉(zhuǎn)型——加速內(nèi)容迭代、引入免費游玩機制、強化跨平臺社交功能，形成“單次付費+長期訂閱”的混合變現(xiàn)體系。

在商業(yè)模式創(chuàng)新之外，騰訊此次投資也側(cè)面凸顯其對3A（高成本、高體量、高質(zhì)量）級主機游戲IP的長期看好。

值得關(guān)注的是，在本次交易結(jié)構(gòu)設(shè)計中，育碧保留子公司控股權(quán)及財務(wù)報表合并權(quán)，同時通過知識產(chǎn)權(quán)許可獲得持續(xù)分成。這種“輕資產(chǎn)合作”模式既緩解了育碧的債務(wù)壓力，又避免了騰訊因完全收購可能面臨的歐盟監(jiān)管風險。

伊夫·吉列莫在談到這次轉(zhuǎn)型時表示："這是我們改變公司運營模式的關(guān)鍵一步。通過這次調(diào)整，我們既能保持靈活性，又能實現(xiàn)更大發(fā)展。未來我們將重點打造具有持久生命力的游戲生態(tài)體系，持續(xù)培育優(yōu)質(zhì)游戲品牌，同時運用前沿技術(shù)創(chuàng)新游戲內(nèi)容。"

事實上，在2024年10月，就有媒體報道稱，騰訊正在與育碧創(chuàng)始人Guillemot家族探討聯(lián)合收購育碧的可能性。雙方均希望借此提升育碧當前低迷的市場價值，其中一個備受矚目的方案是聯(lián)手將育碧私有化。然而，相關(guān)方案仍處于早期階段，且雙方也在同步考慮其他可行方案。

騰訊“借道”布局海外，育碧靠譜嗎？

對騰訊而言，投資育碧新子公司是其海外市場布局的重要一步。

一方面，騰訊在國內(nèi)游戲市場占據(jù)重要地位，但海外市場競爭激烈，挑戰(zhàn)重重。

騰訊2024年財報數(shù)據(jù)顯示，2024年騰訊游戲海外市場收入達到580億元，同比增長9%，2024年第四季度同比增長15%，第四季度及全年海外市場收入均創(chuàng)歷史新高。不過，2024年騰訊游戲海外市場成績主要依賴此前通過注資、收購等形式布局的海外廠商。騰訊在財報中表示，此前收購的海外游戲廠牌Supercell旗下游戲人氣大增，實現(xiàn)活躍用戶和游戲流水的明顯增長，成為營收增長重要推手。

而育碧在歐美等海外市場擁有深厚根基，其經(jīng)典游戲品牌在全球范圍內(nèi)積累了大量忠實用戶。

騰訊通過投資育碧新子公司，無疑希望能夠借助育碧的品牌影響力、研發(fā)能力以及在海外市場的運營經(jīng)驗，進一步拓展自身在全球游戲市場的版圖。

騰訊近年海外游戲投資明顯轉(zhuǎn)向“少數(shù)股權(quán)+核心IP”組合。2023年，其參投波蘭開發(fā)商Techland（《消逝的光芒》）和瑞典Embracer集團；2024年初，與日本角川集團成立合資公司開發(fā)IP手游。與此前全資收購Riot Games（《英雄聯(lián)盟》）、Supercell（《部落沖突》）相比，當前策略更注重風險分散。

育碧交易中的“知識產(chǎn)權(quán)許可”條款尤為關(guān)鍵。子公司獲得三大IP的永久獨家授權(quán)，但所有權(quán)仍歸育碧母公司。這種做法既保障了騰訊的長期內(nèi)容供給，又避免了如微軟收購動視暴雪面臨的反壟斷審查。投行Jefferies認為：“這種結(jié)構(gòu)可能成為中資企業(yè)投資歐美敏感行業(yè)的范本。”

然而，文化差異與運營本地化仍是潛在風險點。

騰訊此前投資的《流放之路》開發(fā)商Grinding Gear Games、《星際戰(zhàn)甲》開發(fā)商Digital Extremes均承諾保持創(chuàng)作自主權(quán)。

此次育碧子公司雖設(shè)立獨立管理層，但如何平衡騰訊的“服務(wù)型游戲”理念與育碧傳統(tǒng)的單機敘事優(yōu)勢，將考驗雙方協(xié)作能力。

值得一提的是，艾媒咨詢CEO張毅此前在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，育碧當前業(yè)績與游戲市場表現(xiàn)面臨多重困境，首先，新作品表現(xiàn)不佳是育碧面臨的一大挑戰(zhàn)。

其次，市場環(huán)境的變化也對育碧產(chǎn)生了顯著影響。隨著游戲市場競爭的加劇，玩家對游戲體驗的期望不斷提高，對游戲品質(zhì)和創(chuàng)新性的要求也日益嚴格。

然而，育碧在應(yīng)對這些市場變化時顯得力不從心，未能及時推出滿足玩家需求的新作品，導致市場份額被競爭對手蠶食。

此外，張毅表示，育碧在成本控制和研發(fā)效率方面也存在一定問題。隨著游戲開發(fā)成本的不斷提升，育碧在保持作品品質(zhì)的同時，未能有效控制成本，導致部分項目投入巨大但回報不佳。同時，研發(fā)效率的提升也面臨挑戰(zhàn)，新作品的推出速度未能滿足市場需求。

此番騰訊加持下，育碧能否“大力出奇跡”，有待市場玩家檢驗。

記者|張梓桐

編輯|何小桃 陳俊杰 杜波

校對|趙慶

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝

｜每日經(jīng)濟新聞  nbdnews  原創(chuàng)文章｜

未經(jīng)許可禁止轉(zhuǎn)載、摘編、復制及鏡像等使用