每經(jīng)記者  鄭步春

        大跌后的美元有所反彈，美元指數(shù)周二漲0.52%，周三截至16：30再漲0.51%至84.282。美股隔夜下跌為美元指供一些上漲助力，奧巴馬吹捧美元也提供一些助力。短期內(nèi)美元漲勢(shì)或能延續(xù)，但大漲機(jī)會(huì)已較渺茫，操作上宜逢高做空，逢低做多，持震蕩市思維較符合實(shí)際。

蒼白的安撫利多效應(yīng)有限

        美國(guó)新拋出的收購(gòu)有毒資產(chǎn)計(jì)劃及上周拋出的收購(gòu)國(guó)債計(jì)劃均有些阻礙，在美國(guó)國(guó)內(nèi)已引發(fā)包括諾獎(jiǎng)得主克魯格曼等人的大加批評(píng)。另外，能否籌資足夠也備受美國(guó)各界人士懷疑。

        美國(guó)這種做法引發(fā)中國(guó)、俄羅斯等國(guó)“密切關(guān)注”。中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川本周呼吁國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)建一種  “與主權(quán)國(guó)家脫鉤”的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

        沒多久美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬就回應(yīng)說：“我認(rèn)為沒有必要建立一種全球貨幣。”他還指出美國(guó)已開始展現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象，但是“需要時(shí)間與耐性”才能完全復(fù)蘇。另外，奧巴馬還稱美元“十分強(qiáng)勁”。顯然這些話是在安撫，對(duì)美元短期走勢(shì)也有一定支撐，只是這種支撐很脆弱，匯市中政客言論的影響向來持續(xù)度較差。

        一方面美國(guó)在安撫各國(guó)，另一方面計(jì)劃也在推進(jìn)，周三美聯(lián)儲(chǔ)收購(gòu)3000億國(guó)債計(jì)劃將率先啟動(dòng)。如果此類計(jì)劃在不遠(yuǎn)的將來被證實(shí)無效，那么屆時(shí)美國(guó)若再想擴(kuò)大規(guī)模，則一定會(huì)引發(fā)更多國(guó)家的抵制，最終美國(guó)將很難辦。

美國(guó)將危機(jī)強(qiáng)行轉(zhuǎn)嫁他國(guó)

        美聯(lián)儲(chǔ)周二發(fā)表聲明表示，首批購(gòu)債額為3000億美元，目標(biāo)是到期日在2016年2月至2019年2月的國(guó)債。在接下來的九天，還會(huì)買入到期日在2011年3月至2039年2月的國(guó)債。該消息立即見效，美30年期長(zhǎng)債價(jià)格出現(xiàn)四個(gè)交易來首度回升，收益率降4個(gè)基點(diǎn)至3.64%。

        從機(jī)制上講，國(guó)債或銀行間同業(yè)拆借利率是市場(chǎng)真實(shí)利率成本的基石，因其它類型貸款利率均在此“無風(fēng)險(xiǎn)”利率基礎(chǔ)上加減一定幅度的基點(diǎn)（一般是加點(diǎn)）。

        很顯然，如果美國(guó)想壓低市場(chǎng)利率，那么途徑只有兩條：一為不印鈔而由外國(guó)央行或美國(guó)民眾大舉采購(gòu)美國(guó)公債，二為外國(guó)央行不愿采購(gòu)甚至拋售美債，此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)不得不以發(fā)鈔方式全線接貨。

        由于當(dāng)前各國(guó)央行已經(jīng)警惕，所以這就迫使美國(guó)進(jìn)行鈔票印刷這一“強(qiáng)制手段”。此處的“強(qiáng)制手段”是相對(duì)于外國(guó)來說，即外國(guó)政府無論愿不愿意購(gòu)買美債，都得分?jǐn)偯绹?guó)次貸危機(jī)的損失。這話怎講？如果購(gòu)美債就是表面上的  “自愿”分?jǐn)偅毁?gòu)美債那么美國(guó)就印鈔“強(qiáng)制”各國(guó)分?jǐn)偂?br/>
美元根基不穩(wěn)除非奇跡發(fā)生

        如果將來其它國(guó)家對(duì)美國(guó)失望并不再抱僥幸心態(tài)，那么就可能開始出脫美國(guó)資產(chǎn)或至少不再購(gòu)入美債，屆時(shí)美國(guó)公債收益率就有上升動(dòng)能，這必促使美聯(lián)儲(chǔ)加大收債規(guī)模。也就是說，當(dāng)其他國(guó)家不信任度提升時(shí)，客觀上造成美國(guó)進(jìn)一步發(fā)行貨幣，而這正好是構(gòu)成惡性循環(huán)。此類惡性循環(huán)相信不久就會(huì)出現(xiàn)，屆時(shí)美元支撐基礎(chǔ)將喪失，這對(duì)長(zhǎng)線持有美元多單者應(yīng)是種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

        美元避免這種大跌也并非沒有可能，前提是美國(guó)救市招術(shù)起到快速效果，信貸市場(chǎng)迅速?gòu)?fù)蘇，然后美國(guó)及時(shí)回收多投入的流動(dòng)性。不過從當(dāng)前實(shí)際情況，似乎馬上就出現(xiàn)奇跡的機(jī)會(huì)較小。因此操作上，投資者對(duì)此不宜抱太多幻想，將事情想得保守一點(diǎn)為好，在操作上只宜對(duì)美元進(jìn)行短線做多，若發(fā)現(xiàn)不對(duì)勁也得止損。

        如果美元信用丟失，通脹自將到來，此時(shí)實(shí)際上沒有任何貨幣是保值的。相對(duì)來說，實(shí)物權(quán)重稍高的商品幣種更易上漲，投資者不妨在持幣組合中考慮建立些商品幣種頭寸。



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