曹中銘

        在美國(guó)華爾街，如果一名行業(yè)分析師能夠獲得“金牌分析師”的稱號(hào)，就會(huì)被稱為“斧頭”。而在“斧頭”光環(huán)的背后，則是相關(guān)行業(yè)中的話語(yǔ)權(quán)地位以及源源不斷的利益。其實(shí)，這一現(xiàn)象在A股市場(chǎng)中也已經(jīng)出現(xiàn)。

        每年的“最佳分析師”無(wú)疑是券商相關(guān)研究人員追逐的目標(biāo)，但在A股市場(chǎng)中，要想成為一名“最佳分析師”，除了分析師本人對(duì)其研究行業(yè)的敏銳性、研究能力之外，還要受到其他許多因素的制約。比如，券商分析師須搞好與上市公司、基金公司等方方面面的關(guān)系，否則，“最佳分析師”可能永遠(yuǎn)與你無(wú)緣。并且，券商分析師還有可能遭遇被邊緣化的尷尬。

        前幾年，A股市場(chǎng)的  “最佳分析師”評(píng)選活動(dòng)曾遭遇了“不忙研究忙買票”的怪現(xiàn)象。某些券商分析師不是將主要時(shí)間與精力用在研究行業(yè)與上市公司上，而是為了排名靠前，到處進(jìn)行拉票活動(dòng)。顯然，靠拉票獲得的“最佳分析師”，無(wú)論如何也成不了“最佳”。而隨著行業(yè)“最佳分析師”競(jìng)爭(zhēng)的愈演愈烈，對(duì)券商分析師的影響也越來(lái)越大。其中，最主要的表現(xiàn)是券商分析師的獨(dú)立性越來(lái)越受到市場(chǎng)的質(zhì)疑。

        據(jù)媒體報(bào)道，統(tǒng)計(jì)資料顯示，在最近半年內(nèi)關(guān)于A股個(gè)股的數(shù)千份研究報(bào)告中，很少有分析師給予“賣出”的評(píng)級(jí)，甚至連“減持”的評(píng)級(jí)也較少見。有業(yè)內(nèi)人士一針見血地指出，導(dǎo)致分析師集體失語(yǔ)的原因是，這個(gè)群體遭遇上市公司、基金分倉(cāng)和業(yè)內(nèi)分析師排名的三方聯(lián)合“綁架”。

        如果以“賣出”或“減持”的評(píng)級(jí)得罪了相關(guān)上市公司，今后再進(jìn)行調(diào)研活動(dòng)毫無(wú)疑問(wèn)將變得非常的困難，畢竟上市公司都希望自己的股價(jià)“高高在上”，即使是披“星”戴“帽”一族亦同樣如此。如果基金重倉(cāng)股遭遇分析師的“賣出”或“減持”，與基金利益息息相關(guān)的券商分倉(cāng)收入無(wú)疑會(huì)受到影響，相信沒(méi)有哪家基金今后還愿意與其唱反調(diào)的券商進(jìn)行合作。另外，能否評(píng)上“最佳分析師”，其投票權(quán)主要掌握在基金手中，可以想象的是，那些與基金“志向”不同的券商分析師，肯定無(wú)法得到相關(guān)基金的青睞。

        當(dāng)然，一個(gè)不能與基金、上市公司等方面“合作愉快”的券商分析師，也無(wú)法得到來(lái)自券商本身的支持。畢竟，其所作所為會(huì)波及到券商的利益。因此，券商分析師被“綁架”，是利益紐帶在作怪。更何況，個(gè)中也牽涉到分析師本人的利益。

        即使如此，券商分析師如果失去了獨(dú)立性，其研究報(bào)告無(wú)形中也會(huì)打折。更重要的是，失去了獨(dú)立性的研究報(bào)告，某種程度上還會(huì)誤導(dǎo)市場(chǎng)中的投資者。

        事實(shí)上，從目前A股市場(chǎng)特定環(huán)境上看，券商分析師的服務(wù)對(duì)象也只是大資金與大機(jī)構(gòu)。被“綁架”在利益紐帶上的券商分析師，其研究報(bào)告既包含有個(gè)人的利益訴求在里面，也包含著券商、基金公司、上市公司的共同利益。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，券商分析師、券商、基金公司、上市公司形成了一個(gè)  “利益共同體”，只有廣大的中小投資者才“置身事外”。

        券商分析師被利益紐帶  “綁架”，也凸顯出分析師行業(yè)的無(wú)奈與無(wú)助。沒(méi)有了獨(dú)立性，已經(jīng)失去了自我的國(guó)內(nèi)券商分析師，離一個(gè)真正的行業(yè)“斧頭”，顯然還有不小的差距。



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