東方電氣

（600875，收盤價43.99元）評級：推薦  評級機構：中金公司

        近期，中金公司拜訪了公司管理層。中金認為核電設備在經(jīng)歷了多年虧損后，隨著規(guī)模效應顯現(xiàn)以及零部件國產化率的提升，開始為公司貢獻利潤。公司去年為嶺澳核電站二期交付兩套核島設備和一套常規(guī)島設備，下半年核電核島設備毛利率已超過20%。二重已開始為公司提供蒸發(fā)器毛坯、高壓定子和轉子等核電零部件。由于來自上海電氣和哈動力的競爭加劇，去年新接訂單價格同比有所下滑。展望今年，公司管理層預計將為紅沿河、寧德等核電站交付2臺～3臺常規(guī)島設備和3臺～4臺核島設備，實現(xiàn)收入70億元。公司認為金屬價格下降對核電設備成本影響不大，因為板材使用比例低而供應偏緊的大型鍛件比例高，最有效降成本的途徑是提升零部件的國產化率水平。此外，風電設備將降本增效以應對價格下滑。

一致藥業(yè)

（000028，收盤價29.17元）評級：增持  評級機構：天相投顧

        公司去年全年實現(xiàn)營業(yè)收入109.5億元；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.93億元，同比增長20.6％；實現(xiàn)每股收益0.67元。

        報告期內公司營業(yè)收入突破百億大關，同比增長25.03％，由于收入占比較大的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務的毛利率進一步下滑，導致公司綜合毛利率為8.48%，同比下降0.36%。公司期間費用控制良好，報告期內銷售費用率為3.51%，同比下降0.04個百分點，管理費用率為2.25%，同比下降0.35個百分點，財務費用率為0.47%，同比下降0.17個百分點。

        公司醫(yī)藥批發(fā)實現(xiàn)營業(yè)收入94.35億元，同比增長25.88%，毛利率5.28%，同比下降0.44個百分點。天相投顧認為隨著持續(xù)推進網(wǎng)絡下沉式的外延擴張，公司醫(yī)藥商業(yè)收入將實現(xiàn)穩(wěn)定增長，但由于產品結構向基本藥物目錄產品、醫(yī)保產品等調整，可以預見未來醫(yī)藥商業(yè)的毛利率還存在進一步下滑可能。

雅戈爾

（600177，收盤價15.44元）評級：謹慎推薦  評級機構：國信證券

        公司去年實現(xiàn)收入122.8億元；實現(xiàn)凈利潤32.64億元，同比增長106%，房地產量增價漲是業(yè)績高于預期的主要原因。

        受收購新馬后外銷比重加大和出口市場影響，去年公司紡織服裝實現(xiàn)收入69億元，同比下降3.4%，實現(xiàn)利潤4.45億元，同比下降8.5%。去年公司及時調整國內外市場策略，國內服裝網(wǎng)絡凈增加零售點114個，增幅6.3%，賣場平銷增長3.5%至1.46萬元/平米，國內服裝銷售25.8億元，增長18.6%。參考公司出口市場和國內開拓策略，國信證券認為公司外銷今年將出現(xiàn)15%的增長。

        去年公司實現(xiàn)房地產業(yè)務收入52億元，凈利潤11.9億元，分別增長50%和53%，全年結算毛利率下滑2.7個點，凈利率上升0.7個點，體現(xiàn)了較明顯的規(guī)模效應。年底公司房地產在建面積224.6萬平方米，擬開發(fā)土地262萬平方米。根據(jù)公司房地產預售款和項目竣工計劃，國信預計公司房地產今年收入為71億元，毛利率為46.2%。



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