皮海洲

        江蘇三友欺詐上市是鐵的事實，但投資者看到的只是深交所對江蘇三友的譴責，對有關(guān)當事人的通報批評，這樣的結(jié)果無疑是對欺詐上市者的縱容。在筆者看來，與其說是江蘇三友誠懇地向全體投資者的致歉，不如說是江蘇三友向深交所及管理層致謝。

        一直以來，監(jiān)管部門都在強調(diào)要加大對證券市場違法違規(guī)行為的打擊力度。當然，在打擊欺詐上市行為上，《證券法》是存在漏洞的。雖然發(fā)行人的欺詐上市行為，如果在股票上市前被發(fā)現(xiàn)通常會被取消上市資格。但如果是上市之后才發(fā)現(xiàn)，欺詐上市成為既成事實，在這種情況下，《證券法》并不是取消其上市資格，而是默認其欺詐上市的陰謀得逞，所采取的無非就是經(jīng)濟處罰措施。也正因如此，股市里虛假陳述、欺詐上市的事情屢見不鮮，雖然偶爾也有立立電子、蘇州恒久這樣的倒霉蛋在股票上市前夕被發(fā)現(xiàn)而最終被終止上市，但更多的造假者還是順利過關(guān)。

        與《證券法》的漏洞相比，深交所對江蘇三友案的處理，是對欺詐上市者的縱容。深交所甚至連公開認定公司相關(guān)高管不適合擔任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員的權(quán)利都沒有行使。

        而且，根據(jù)《證券法》的規(guī)定，發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準，已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額1%以上5%以下的罰款。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員處以3萬元以上30萬元以下的罰款。發(fā)行人的控股股東、實際控制人指使從事前款違法行為的，依照前款的規(guī)定處罰。由于江蘇三友當初的募資金額達到15975萬元，因此，應(yīng)對該公司最高可給予近800萬元的處罰。但到目前為止，投資者還沒有看到這樣的處罰決定?？梢哉f，江蘇三友欺詐上市目前還沒有付出任何的違法成本。

        這就難怪當前的新股發(fā)行中，各種欺詐上市行為充斥了市場。如果欺詐上市陰謀得逞后，上市公司及當事人只是被譴責、被通報批評，或者被要求致個歉，這樣的低成本，與上市獲得的利益，根本不值得一提。

        談對證券市場違規(guī)案例的處理，我們不得不說香港證監(jiān)會對洪良國際的處理——今年4月初，在香港地區(qū)市場上市僅3個月的臺資布料生產(chǎn)商洪良國際，被香港證監(jiān)會入稟法院指出，洪良國際涉嫌披露虛假、誤導性資料或不完整資料，誘使他人買賣公司股份，因此要求凍結(jié)洪良國際公開招股集資所得的9.974億元，并要求洪良國際將該筆資金返還給投資者。在筆者看來，我們的A股市場也應(yīng)該學學香港的經(jīng)驗，勒令江蘇三友退市，賠償投資者的損失后，再談對江蘇三友高管、保薦機構(gòu)、審核機關(guān)的處理。

        近日，證監(jiān)會主席尚福林在2010陸家嘴論壇上坦承，有一些內(nèi)幕交易等情況，已經(jīng)上升為市場監(jiān)管的一些主要矛盾。內(nèi)幕交易為何能成為主要矛盾？除了隨著新的機構(gòu)的出現(xiàn)和新的產(chǎn)品創(chuàng)新不斷推進外，對違規(guī)案例隔靴搔癢式的處理更值得反思。



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