每經(jīng)記者  李智

        對(duì)于一家股價(jià)30元出頭的公司來(lái)說(shuō)，16元的每股收益意味著什么？當(dāng)絕大多數(shù)的投資者聽(tīng)到這一問(wèn)題時(shí)，第一反應(yīng)或許是震驚，甚至還會(huì)認(rèn)為出現(xiàn)這種業(yè)績(jī)神話(huà)的可能性幾乎為零。可在天相投顧首席分析師石磊的眼中，遼寧成大（600739，收盤(pán)價(jià)33.27元）就醞釀著這樣的奇跡。

        除了廣發(fā)證券帶來(lái)的收益外，油頁(yè)巖項(xiàng)目的不斷成熟也讓遼寧成大成了業(yè)內(nèi)一致看好的明日之星。不過(guò)，最受人關(guān)注的，還是旗下成大生物分拆上市可能帶來(lái)的業(yè)績(jī)大爆發(fā)。

爆發(fā)點(diǎn)1

廣發(fā)證券表現(xiàn)牽動(dòng)股價(jià)

        對(duì)于一家流通市值近300億元的公司來(lái)說(shuō)，遼寧成大股價(jià)的活躍程度是大多數(shù)同類(lèi)公司所不能比擬的。今年以來(lái)，公司股價(jià)振幅達(dá)到了100%，換手率更是達(dá)到了405%。同屬一個(gè)板塊的建發(fā)股份（600153，收盤(pán)價(jià)7.07元），雖然有著市值小、股價(jià)低的優(yōu)勢(shì)，但是今年以來(lái)的區(qū)間振幅尚不足40%，換手率更不足270%。

        是什么讓遼寧成大成為了資金眼中的香饃饃？毫無(wú)疑問(wèn)，最直接的原因就是持有廣發(fā)證券（000776，收盤(pán)價(jià)52.61元）6.25億股  （占總股本24.93%）為公司帶來(lái)的收益。財(cái)報(bào)顯示，廣發(fā)證券今年前三季度凈利潤(rùn)達(dá)27.36億元，這對(duì)于大股東遼寧成大來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是最重要的利潤(rùn)來(lái)源之一。一份研究報(bào)告指出，在廣發(fā)證券4000億元年交易額假設(shè)下，遼寧成大凈利潤(rùn)將超過(guò)19億元。

        不過(guò)，需要指出的是，目前遼寧成大對(duì)于投資收益的依賴(lài)性明顯下降，今年前三季度公司投資收益為6.98億元，同比下降21.83%；投資收益占比由去年同期的89.26%下降至64.04%。長(zhǎng)期跟蹤該公司的國(guó)泰君安研究員梁靜指出，除廣發(fā)證券本身業(yè)績(jī)變動(dòng)外，公司生物制藥業(yè)務(wù)的快速發(fā)展及貿(mào)易業(yè)務(wù)的回升，也使公司對(duì)投資收益的依賴(lài)開(kāi)始下降。

        一位私募人士表示，除了直接享受業(yè)績(jī)紅包以外，扮演“影子股”角色的遼寧成大也往往受到廣發(fā)證券股價(jià)上漲的推動(dòng)。今年10月，隨著市場(chǎng)價(jià)量齊升，廣發(fā)證券彈性開(kāi)始顯現(xiàn)，累積漲幅超過(guò)了70%，同期遼寧成大的漲幅也達(dá)30%左右。隨著券商股的快速退潮，遼寧成大的股價(jià)也在11月初出現(xiàn)了快速的回落。

爆發(fā)點(diǎn)2

分拆上市醞釀業(yè)績(jī)神話(huà)

        實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)于遼寧成大談得最多的，還是公司旗下遼寧成大生物股份有限公司  （以下簡(jiǎn)稱(chēng)成大生物）分拆上市所醞釀的業(yè)績(jī)神話(huà)。遼寧成大曾在5月28日發(fā)布公告稱(chēng)，擬將控股子公司成大生物分拆至創(chuàng)業(yè)板上市，并于近期啟動(dòng)上市輔導(dǎo)。這也意味著，遼寧成大可能成為A股市場(chǎng)第一家“吃螃蟹”的公司，直接引發(fā)公司股價(jià)由28元/股一路飆升至40元以上。

        業(yè)內(nèi)人士指出，由于創(chuàng)業(yè)板的上市公司估值指標(biāo)遠(yuǎn)高于主板市場(chǎng)，因此母公司可充分分享子公司上市后所帶來(lái)的投資收益。作為在人用疫苗、獸用疫苗市場(chǎng)份額居行業(yè)之一的成大生物，分拆上市帶來(lái)的蛋糕更加格外誘人。

        這個(gè)蛋糕到底有多大呢？石磊的預(yù)測(cè)是80億元～150億元！

        石磊在撰寫(xiě)的研究報(bào)告中指出，遼寧成大生物分拆上市工作仍有待證監(jiān)會(huì)的審批。目前生物制藥類(lèi)上市公司的動(dòng)態(tài)市盈率約為40～60倍，假設(shè)成大生物發(fā)行不超過(guò)3000萬(wàn)股，則總股本將達(dá)1.3億股，以新的股本數(shù)量計(jì)算，預(yù)計(jì)成大生物2010年每股收益約為3.00元～3.60元。如果能夠成功實(shí)現(xiàn)上市，有望為遼寧成大貢獻(xiàn)一次性投資收益80億～150億元，約為每股9.0～16.6元！

        33.27元是周五（12月10日）遼寧成大的收盤(pán)價(jià)，9元～16.6元的每股收益似乎讓人覺(jué)得不可思議。可是，類(lèi)似的令人難以相信的預(yù)測(cè)并不少見(jiàn)。梁靜也表示，按照目前生物疫苗公司的估值水平，保守預(yù)期遼寧成大持有的成大生物市值可達(dá)100億元以上，增厚每股凈資產(chǎn)10元左右。

        “一次性賣(mài)出股權(quán)的可能性并不大，即便如此，成大生物上市為公司帶來(lái)的資產(chǎn)增值也是極為可觀的?！币晃谎芯繂T表示，需要注意的是，監(jiān)管層對(duì)于首個(gè)分拆上市的創(chuàng)業(yè)板公司必然更為嚴(yán)厲，也正是這種巨大的不確定性和漫長(zhǎng)的等待，讓很多資金望而卻步。

        另一位業(yè)內(nèi)人士分析，如果按照半年的輔導(dǎo)期來(lái)測(cè)算，成大生物可望最快于明年上半年上報(bào)材料。不過(guò)，近期以來(lái)，對(duì)于公司分拆上市取得重大進(jìn)展的傳聞，遼寧成大沒(méi)有給予任何的表態(tài)。

爆發(fā)點(diǎn)3

油頁(yè)巖業(yè)務(wù)巧遇東風(fēng)

        與參股廣發(fā)證券和分拆上市預(yù)期相比，尚未成為遼寧成大業(yè)績(jī)支撐的油頁(yè)巖業(yè)務(wù)借著油價(jià)上漲的東風(fēng)，越來(lái)越受到了市場(chǎng)各界的關(guān)注。

        由于技術(shù)和成本等問(wèn)題，油頁(yè)巖在我國(guó)的發(fā)展并不那么順利。在美元貶值推動(dòng)下，國(guó)際油價(jià)11月份上旬走出了一波快速上漲行情，紐約原油期貨價(jià)格更是一度突破90美元，創(chuàng)2008年10月以來(lái)新高。這為遼寧成大油頁(yè)巖業(yè)務(wù)提供了機(jī)遇。

        資料顯示，公司控股60%的成大弘晟主要對(duì)吉林省樺甸市的油頁(yè)巖資源進(jìn)行綜合開(kāi)發(fā)，2009年末形成了150萬(wàn)噸/年的油頁(yè)巖礦石生產(chǎn)能力。盡管尚未正式生產(chǎn)，但對(duì)公司而言，順利出油是一個(gè)關(guān)鍵性的事件，有望形成年產(chǎn)10萬(wàn)噸頁(yè)巖油的生產(chǎn)能力，而從遠(yuǎn)期看，成大弘晟將形成50萬(wàn)～100萬(wàn)噸的頁(yè)巖油產(chǎn)量。

        此外，遼寧成大在新疆的油頁(yè)巖項(xiàng)目也在緊張地建設(shè)當(dāng)中。公司10月26日公告稱(chēng)，將參與開(kāi)發(fā)新疆維吾爾自治區(qū)油頁(yè)巖綜合項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一期分次出資5億元，預(yù)計(jì)全部增資完成后，持有新疆寶明62%的股權(quán)。按照國(guó)泰君安方面的測(cè)算，新疆項(xiàng)目成本在55～60美元/桶，而在80美元/桶以上將有可觀的利潤(rùn)。油價(jià)每上漲10美元/桶，該項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)可增加500元/噸。



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