趙曉：經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北京科技大學(xué)教授

　  2010年12月20日起，存款準(zhǔn)備金率將再次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行2010年以來第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。如此頻繁的緊縮信號(hào)使人不免加重對(duì)通脹的預(yù)期，同時(shí)也將市場(chǎng)預(yù)測(cè)的下一次加息時(shí)間進(jìn)一步提前。

        最近，國(guó)務(wù)院已頒布16項(xiàng)穩(wěn)定物價(jià)措施，可以看到在保證全年GDP無憂的情況下，對(duì)于通脹的重視已可謂全民皆兵。當(dāng)前穩(wěn)定物價(jià)和緊縮流動(dòng)性已經(jīng)成為兩大重點(diǎn)任務(wù)，這不免讓筆者想起了2008年。

        回顧2008年上半年，CPI比現(xiàn)在高得多，政府首次實(shí)施緊縮的貨幣政策，隨著金融危機(jī)襲來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑過度，后來不得不在2009年采用超貨幣發(fā)行的方法拯救?，F(xiàn)在的調(diào)控較之2008年更甚，央行迅速將貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健甚至從緊、政府不斷暗示可能采取行政干預(yù)價(jià)格手段，如此的“急剎車”調(diào)控政策不禁令筆者心存隱憂，當(dāng)前調(diào)控是否會(huì)重蹈2008年覆轍？當(dāng)然這里還要分析一個(gè)問題，那就是2011年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

        對(duì)于2011年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，下行的可能性更大。首先，目前數(shù)據(jù)仍不足以支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷，9月份美國(guó)止贖房的數(shù)量首次超過了10萬套，且目前的失業(yè)率仍舊維持在9.7%的高位；其次，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)第二輪量化寬松計(jì)劃同樣說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭依舊疲弱；再次，美國(guó)核心通脹率長(zhǎng)期堪憂，10月份核心通脹率同比僅上漲0.6%，是自1957年月度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)開始以來的歷史最低水平；最后，2011年美國(guó)將開始對(duì)有毒資產(chǎn)進(jìn)行清算，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年底美國(guó)僅衍生金融品的市值就高達(dá)416萬億美元，還有分別達(dá)幾十萬億美元的貸款和債券，由此可以看出清算需要的投入和難度。如此看，2011年美國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅不容樂觀，且在QE2和有毒資產(chǎn)清算的實(shí)施下，甚至有爆發(fā)新一輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

        對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，2011年作為“十二五”伊始，主線是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。從投資看，由于房地產(chǎn)行業(yè)的常態(tài)化調(diào)控和產(chǎn)能過剩的影響，投資勢(shì)必將會(huì)下降；從出口看，全球經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)令出口難以為繼；從消費(fèi)看，擴(kuò)大內(nèi)需政策使消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，但其增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法抵消投資和出口下降帶來的損失。因此對(duì)于2011年，我們還不能保持過分樂觀的態(tài)度，全球環(huán)境若繼續(xù)惡化，而國(guó)內(nèi)又實(shí)施偏緊政策的話，那么內(nèi)外交困的情形與2008年如出一轍，重蹈2008年經(jīng)濟(jì)下滑覆轍的可能性就會(huì)很大。

        首先我們應(yīng)明確兩點(diǎn)。

        一是目前的通脹雖然有流動(dòng)性過剩的原因，但結(jié)構(gòu)性通脹與輸入性通脹的特征也是明顯的。這一點(diǎn)與2008年上半年情形頗為相似，是由國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲所引發(fā)的輸入性通脹，以及由國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲所引發(fā)的結(jié)構(gòu)性通脹——都是由成本上升所引發(fā)的物價(jià)上升，而不是由貨幣過多而引發(fā)的全面物價(jià)上漲。

        既然不是貨幣問題，那就應(yīng)慎用調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和加息。從2007年的情況看，利率上調(diào)并沒有有效地消除物價(jià)上漲，反而帶來了2008年經(jīng)濟(jì)的困難。因?yàn)樘岣呃屎?，企業(yè)融資明顯出現(xiàn)困難，尤以民營(yíng)企業(yè)更甚，在擴(kuò)張貨幣下民營(yíng)企業(yè)也許能有正常貨幣供應(yīng)，而在緊縮貨幣下民營(yíng)企業(yè)連湯都喝不著，這將挫傷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。

        二是物價(jià)上漲并不等于通貨膨脹。目前我國(guó)的CPI結(jié)構(gòu)中，食品權(quán)重占了半壁江山，因此食品價(jià)格的上漲幾乎就被人們等同于通貨膨脹的上漲。實(shí)際上，我國(guó)今年物價(jià)上漲主要是年初農(nóng)業(yè)災(zāi)害頻發(fā)以及國(guó)內(nèi)惡意炒作等因素造成的，從核心通脹的角度看，所謂的通貨膨脹的確是被“高估”了。

        由以上兩點(diǎn)不難發(fā)現(xiàn)，政府照著“物價(jià)上漲”的方子，卻錯(cuò)抓了“通貨膨脹”的藥，因此出臺(tái)了一系列針對(duì)通貨膨脹的嚴(yán)厲政策。如此，未來必將開始出現(xiàn)大面積“誤傷”現(xiàn)象。

        經(jīng)過6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，四大行信貸被迫剎車，目前許多企業(yè)實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)了融資困難的問題。當(dāng)前，城鎮(zhèn)化推進(jìn)正在快速穩(wěn)步進(jìn)行中，而貨幣政策的突然轉(zhuǎn)變帶來的政策“急剎車”，可能打亂城鎮(zhèn)化推進(jìn)步伐。

        預(yù)計(jì)美國(guó)實(shí)施QE2之后，對(duì)于我國(guó)的輸入性通脹壓力將更大，如果央行仍采取如此嚴(yán)厲的加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率政策，那么經(jīng)濟(jì)將不可避免地被打壓下去，如此重蹈2008年覆轍，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)將遺憾地喪失轉(zhuǎn)型的大好時(shí)機(jī)。

        當(dāng)前，不能單純依靠緊縮貨幣來對(duì)付通脹，應(yīng)在適度的通脹和較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間尋找平衡，同時(shí)采取對(duì)付物價(jià)上漲的組合拳。

        國(guó)務(wù)院頒布的16條穩(wěn)定物價(jià)措施就是當(dāng)前對(duì)付物價(jià)上漲的  “一劑良方”，如其中指出的發(fā)放價(jià)格臨時(shí)補(bǔ)貼，就很好地照顧到了低收入群體。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的“積極穩(wěn)健、審慎靈活”的方針也顯示出了對(duì)復(fù)雜環(huán)境的駕馭，對(duì)防通脹、保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生等多重目標(biāo)的平衡性追求。

        綜合當(dāng)前各種情況，筆者對(duì)2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)謹(jǐn)慎看好，有相當(dāng)可能會(huì)成為世界經(jīng)濟(jì)中的亮點(diǎn)。理由如下：其一，中國(guó)內(nèi)需增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型正在加速啟動(dòng)。最關(guān)鍵的是城鎮(zhèn)化加速，由于高鐵網(wǎng)絡(luò)的打造、戶籍制度的突破、住房保障的提速，中國(guó)新一輪城鎮(zhèn)化正在加速展開，這將構(gòu)成中國(guó)內(nèi)需增長(zhǎng)最偉大的基礎(chǔ)。我們判斷，城鎮(zhèn)化所支撐的內(nèi)需增長(zhǎng)足可維持中國(guó)經(jīng)濟(jì)15~20年每年復(fù)合9%的高速增長(zhǎng)；其二，2011年及今后一段時(shí)間，受益于政府支持消費(fèi)的政策以及  “包容性增長(zhǎng)”對(duì)底層群體收入增長(zhǎng)的影響，消費(fèi)有望持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的實(shí)際增長(zhǎng)將維持在17%~18%的高速；其三，投資雖然會(huì)較2010年下滑，特別是房地產(chǎn)投資的回落可能引發(fā)固定資產(chǎn)投資回落，但由于保障房每年要建設(shè)600萬套，同時(shí)由于“十二五”開局之年的新項(xiàng)目投資啟動(dòng)，總體上還將維持較高增速。綜合判斷，2011年投資保持較高增速仍將是大概率事件，預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)仍可維持在22%以上的水平。

        如果政府果真能在保增長(zhǎng)、保民生與防通脹、防泡沫之間做到平衡，則2011年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有極大的可能實(shí)現(xiàn)9%~9.5%的較高增長(zhǎng)，而物價(jià)漲幅亦完全可望穩(wěn)定在大約4%?？傊?，政府此時(shí)一定要冷靜，避免急剎車導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)突然下滑過度的危險(xiǎn)。2011年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，要謹(jǐn)防重蹈2008年覆轍。



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