每經(jīng)記者  李聽  發(fā)自上海

        2010年，中國保險業(yè)全年報批報備產(chǎn)品9800多個，分紅險繼續(xù)擔(dān)當(dāng)壽險的主角。對于更為小眾的投連險來說，日子就沒有那么好過了，7類投連險賬戶中，年平均累計回報率最高的

        僅4.79％，最低的甚至為－13.22％。隨著央行在去年第四季度的兩次加息，大多數(shù)保險公司的萬能險、分紅險利率開始上調(diào)，有集體反彈的趨勢。

        業(yè)內(nèi)人士指出，2011年保險業(yè)正處于保險滲透率和盈利周期的雙重底部，而加息周期才剛剛開始，各類產(chǎn)品的收益情況與宏觀經(jīng)濟和資本市場表現(xiàn)密不可分。作為資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)一環(huán)，保險產(chǎn)品的保值和抗通脹作用正受到更多的關(guān)注，但抗通脹的壓力仍然較大。

        “現(xiàn)在大家都賣分紅險，誰還賣投連險？”一位保險公司銀行保險業(yè)務(wù)發(fā)展部工作人員說道。

        “盡管公司的產(chǎn)品線是很齊全的，但從銷售情況來看，分紅險還是占到了大概70%以上?！币晃槐ｋU公司部門總經(jīng)理在接受  《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時這樣表示。

        記者了解到，2010年中國保險業(yè)全年報批報備產(chǎn)品9800多個，壽險產(chǎn)品以分紅險為主。業(yè)內(nèi)人士表示，2011年各保險公司將繼續(xù)把分紅險作為拓展市場的主打產(chǎn)品。

        業(yè)內(nèi)人士表示，一段時期以來，相關(guān)保險公司及銷售人員將保險產(chǎn)品“打包”成理財產(chǎn)品來銷售，使人們覺得保險產(chǎn)品是一種有保障的投資產(chǎn)品，投連險、理財型保險過度注重投資功能，使消費者對保險產(chǎn)品的功能“被誤導(dǎo)”和“誤解”。

        該人士認為，針對這種情況，中國保監(jiān)會強調(diào)保險要回歸保障本質(zhì)。利率的調(diào)整對保險產(chǎn)品的主力——分紅險而言，一方面加息將提高新增保費的投資收益率，有利于提高債券投資和久期配置的靈活度；另一方面，分紅水平的調(diào)整一般滯后于基準利率的調(diào)整，在一定時間內(nèi)有利于保險公司擴大利差水平。

        以中國人壽為例，2010年上半年鴻富兩全保險（分紅型）保費收入在該司保費收入中占比為19.08%、鴻盈兩全保險（分紅型）保費收入占比為15.52%、鴻豐兩全保險（分紅型）占比為12.29%，均高于其他產(chǎn)品的占比。

        瑞再SIGMA數(shù)據(jù)顯示，2009年我國內(nèi)地壽險保險深度僅2.3%，遠低于日本等發(fā)達國家或地區(qū)，壽險保險密度僅81美元，相當(dāng)于日本的1/40。

        中郵證券分析師認為，隨著收入水平的增長和保險意識的加強，人們有足夠的財力及意愿投保人身險；同時保險業(yè)附加儲蓄和投資功能新產(chǎn)品的推出，提供了豐富的保險品種以供選擇。在旺盛的保障需求及支付能力與意愿提升的情況下，保險業(yè)未來發(fā)展空間得以有效拓展。

        一位保險公司計劃財務(wù)部人士表示，個險活動人力和人均產(chǎn)能的提高、銀代活動網(wǎng)點和網(wǎng)均產(chǎn)能的提高，可以有效提高壽險公司的盈利水平。而相對于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜的投連險和萬能險，分紅險解說相對簡單，在銷售過程中更容易讓客戶接受。

        一位保險公司負責(zé)人表示，現(xiàn)在市場上購買保險的客戶有89%左右是中低收入人群，因而盡管各家保險公司產(chǎn)品線豐富，但分紅險產(chǎn)品似乎更容易銷售。

        部分保險公司人士表示，現(xiàn)在多家保險公司推出的分紅險，要么在產(chǎn)品設(shè)計中有“每兩年返回基本保險金的10%”，要么  “每三年返還保額的8%”，對于大部分客戶來講，這樣的說法也易于讓他們接受相關(guān)保險產(chǎn)品。

        此外，記者了解到，大部分客戶還是比較接受“公司將可分配盈余的70%分配給保單持有人”。盡管計算的基數(shù)是扣除掉相關(guān)費用，但是大部分保單持有人并不是很了解。

投連險

去年遭遇極寒  進取型“黑馬”收益仍超20%

每經(jīng)記者  徐子莫  發(fā)自上海

        2010年無疑是投連險的“極寒”之年，7類投連險賬戶中，年平均累計回報率最高的僅4.79％，最低的則為－13.22％。雖然遭遇重創(chuàng)，但是來自華寶證券的投連險報告顯示，去年以來，在投連險一級分類中，泰康進取型、國壽進取股票和太平策略成長型賬戶等“黑馬”均獲得20%以上的回報，其中泰康進取型賬戶3年來累計回報高達123.62%。

偏股賬戶年底集體沉淪

        截至2010年年底，共有27家保險公司推出了188款投連險產(chǎn)品，較2009年增加13款。按照華寶證券的分類方法，其中激進型產(chǎn)品53只、混合激進型產(chǎn)品38只、混合保守型25只、增強債券型18只、全債型12只、貨幣型24只、指數(shù)型6只。

        華寶證券分析報告顯示，2010年度各類投連險賬戶平均累計回報率由高到低依次為：增強債券型（4.79%）、全債型（1.81%）、混合保守型（1.43%）、貨幣型（1.26%）、混合激進型（0.64%）、激進型（0.22%）、指數(shù)型（－13.22%）。不過，2010年12月，投連險賬戶投資收益延續(xù)下跌走勢，其中指數(shù)型、混合保守型、混合激進型和激進型賬戶的回報率分別為－0.68%、－0.69%、－0.94%和－1.41%。

        華寶證券保險分析師高慧玲向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，去年12月份，上證綜指經(jīng)歷了前半月盤整、后半月急跌的行情，雖然在月末幾天出現(xiàn)了小幅反彈，但是市場的大幅波動影響了指數(shù)型和激進型等賬戶的收益。特別是對主動管理色彩濃厚的激進型賬戶而言，歷來波動較大，在股市整體不振的情況下，在連續(xù)幾個月取得正收益后12月首現(xiàn)負值，53只賬戶中只有11只取得了正收益。

        高慧玲認為，從最近幾個月的數(shù)據(jù)可見，投資賬戶的風(fēng)險和收益的匹配較為清晰；激進型和混合激進型的回報差異化最大，說明在投資權(quán)限放大的條件下，不同投資賬戶的回報受管理水平的影響巨大。

        《每日經(jīng)濟新聞》發(fā)現(xiàn)，在具體賬戶中，有統(tǒng)計的176個賬戶中收益率為正的只有76只，收益超過2%的賬戶只有信誠人壽的季季長紅利和招商信諾積極型，分別增長2.64%和2.12%。

        投連險一級分類指數(shù)投資型賬戶中的6只賬戶全軍覆沒，其中中英指數(shù)增強型、光大永明指數(shù)型和中英指數(shù)型，2010年以來跌幅均超過13%，而3年以來跌幅分別為－51.29％、－39.36%和－44.16%。

        多數(shù)投連險產(chǎn)品的投資策略較為激進，對權(quán)益類投資采取較高配置。保險分析師認為，如果股市持續(xù)下跌，這種配置將給保戶帶來嚴重虧損。從產(chǎn)品的性質(zhì)看，投連險在中國還不是一款大眾化的保險理財產(chǎn)品。

年末呈現(xiàn)三足鼎立

        雖然偏股型的賬戶集體覆滅，但仍然有異軍突起收益頗豐，其中貨幣型、全債型和增強債券型去年12月均出現(xiàn)增長勢態(tài)，分別增長0.13%、0.13%和0.17%。

        一位保險分析師對《每日經(jīng)濟新聞》說：“從債市來看，在短期通脹預(yù)期和加息預(yù)期高漲的背景下，收益率曲線平坦化趨勢得以延續(xù)，中長端品種表現(xiàn)較好，故債券型賬戶（去年12月）取得了相對較好的收益率。”

        投連險2010年雖然遭遇寒流，但并沒有徹底打擊投資者信心。黑馬的出現(xiàn)，讓人對投連險賬戶又燃起信心，其中泰康進取型賬戶被業(yè)界稱為“寶馬”。

        2010年，泰康進取型賬戶再次以23.82%的回報率穩(wěn)坐投連險“頭把交椅”。國壽進取股票和太平策略成長型也分別以21.15%和20.90%緊隨其后。而泰康進取型賬戶3年收益123.62%，5年累計回報率高達971.02%，更是無人能及。

        “其實保險公司應(yīng)該把賬戶信息更加透明化，現(xiàn)在我們的數(shù)據(jù)來源也是由第三方機構(gòu)統(tǒng)計，而且每個賬戶的組合不同，所以排名也比較麻煩?！币晃蛔C券公司保險分析師如是說。

        “英美等國的信息公開度十分清晰透明，個人都可以清楚了解賬戶的走勢和投資方向。”一位壽險公司中層向《每日經(jīng)濟新聞》表示：“在中國市場，投連險很難做，這跟消費觀念有關(guān)系，投資者承受風(fēng)險的能力不及國外強。保險公司這方面也有煩惱，在新的會計準則下，投連險賬戶收入不再計入保費收入，2010年A股總體表現(xiàn)平淡，也是導(dǎo)致賬戶節(jié)節(jié)敗退的原因?！?br/>
        目前市場有消息稱保本型投連險賬戶將面世。對此，一位分析師認為：“所謂保本，肯定是在收益池子里平滑分配利潤。那就不能直觀地反映賬戶當(dāng)期的收益，跟萬能險區(qū)別不大，噱頭的嫌疑很大?！?br/>
萬能險

結(jié)算利率重回4%時代抗通脹任重道遠

每經(jīng)記者  李正  發(fā)自北京

        繼央行在2010年10月和12月兩次加息后，大多數(shù)保險公司的萬能險、分紅險利率開始上調(diào)。目前，幾家主要保險公司的萬能險結(jié)算利率都已經(jīng)達到了4%以上，這是繼2010年8月到9月間萬能險結(jié)算利率跌破4%之后第一次集體反彈。

萬能險收益12月重回4%

        平安人壽近期公告顯示，去年12月份其萬能險結(jié)算利率已經(jīng)回到4%。泰康人壽去年12月份的萬能險利率也達到4.2%，華泰人壽和中英人壽也有部分產(chǎn)品小幅上調(diào)，達到或超過4%的水平。

        根據(jù)以往經(jīng)驗，萬能險的收益率往往取決于股市的漲幅和加息等因素。泰康人壽人士表示，萬能險的收益與協(xié)議存款、債券等固定投資關(guān)聯(lián)度較大，央行加息使得萬能險受益頗多，同時對于投?？蛻舻幕貓笙鄳?yīng)增加。加息的影響通常能反映到保單的實際分紅水平或賬戶價值中。

        不過，業(yè)內(nèi)人士稱，作為資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)一環(huán)，保險產(chǎn)品的抗通脹作用正受到更多的關(guān)注。萬能險目前雖然跑贏了存款利率，但是和CPI相比，抗通脹的壓力仍然較大。

加息周期利好萬能險收益

        目前各家險企的“開門紅”正進行得如火如荼，其中唱主角的依然是分紅險產(chǎn)品，而萬能險在其中的占比相對較小。不過，由于萬能險和投連險符合高端人群對資產(chǎn)配置和保險保障的需求，兩類險種的投資方向均間接涉及資本市場，因此一旦今年加息通道敞開以及資本市場好轉(zhuǎn)，必定帶動萬能險和投連險復(fù)蘇。

        另外，東方證券分析師表示，因為險企的  “開門紅”具有特殊的含義，遠遠超出了經(jīng)營的范圍，所以各家企業(yè)都將重點放在了保費高低的較量之上，而新的“2號會計準則”規(guī)定萬能險、投連險不計入年度保費，所以目前保險公司對此并不熱衷。

        在投連險、萬能險和分紅險三個投資型保險產(chǎn)品中，投連險收益最高，但其與投資市場的波動牽連較大，風(fēng)險較高，只滿足部分風(fēng)險偏好型的投資者；分紅險的收益往往與險企的經(jīng)營成果相掛鉤，收益最有保障，但是收益率并不客觀；萬能險則部分兼?zhèn)涠叩膬?yōu)勢，既具有規(guī)定的2.5%的保底收益（這與銀行存款利率有關(guān)），又具有債券市場的投資回報率，而且收益上不封頂，這將極大滿足那些中性投資者的偏好。

        光大證券某保險分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，保險業(yè)正處于保險滲透率和盈利周期的雙重底部，而加息周期才剛剛開始，傳統(tǒng)保險產(chǎn)品的風(fēng)險評估基準利率  （750天移動國債收益率）還處在上行前夕，這反映出目前是保險股票投資價值的最佳時期，進而也從側(cè)面反映了險企的高成長性，這對投資型的保險產(chǎn)品（包括萬能險）的收益是很有利的。

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2010年險企投資收益率逾5%或增加權(quán)益類資產(chǎn)配置

每經(jīng)記者  郭維娜  發(fā)自深圳

        在此前的保險業(yè)情況通報會上，保監(jiān)會主席吳定富指出，“十一五”期間，保險機構(gòu)年均投資收益率超過6％。

        日前，某大型險企資產(chǎn)管理公司人士對  《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，2010年險企總的收益率為百分之五點幾，“大牛市（比如2006、2007年）收益率最高。”他表示，去年債市波動比較大，“債券的收益率在3個點左右，剩下2個多點是股市的。”

        一位保險資產(chǎn)管理公司高管也表示，5%是正常的收益水平，因為現(xiàn)在險資風(fēng)險意識越來越強，機構(gòu)也越來越成熟，越來越重視資產(chǎn)和負債的匹配。

        通常而言，保險公司的投資收益與其在資產(chǎn)上的配置密切相關(guān)。此前有消息稱，有多家保險公司及保險資產(chǎn)管理公司表示要提高2011年的權(quán)益類  （股票+股票型基金）資產(chǎn)配置水平。

        上述大型險企資產(chǎn)管理公司人士介紹，目前行業(yè)的倉位平均在13%，但他認為險資的倉位不會繼續(xù)提高，“15%已經(jīng)很高，20%是上限，沒有保險公司愿意沖紅線，因為承受不了太大的波動。少賺錢沒事，不能讓報表很難看?！?br/>
        對于未來的投資策略，該人士稱會長期配置消費類  （包括食品飲料、商業(yè)零售、醫(yī)藥等），周期型股票短期表現(xiàn)雖好，但長期不穩(wěn)健，“只能說根據(jù)短期市況制定策略，走一步看一步，目前仍以消費品這種能長期穩(wěn)定增長的行業(yè)作為重點配置。”

        上述保險公司則認為，總體上看，今年上半年國內(nèi)股市將繼續(xù)夯實基礎(chǔ)；從行業(yè)看，依然看好估值低、分紅率高、關(guān)系國計民生的一些行業(yè)，比如銀行、保險、石油、石化及裝備制造等行業(yè)。2011年其將充分運用加息周期帶來的良好機會，積極布局債券和協(xié)議存款。

        上述高管表示，2011年的投資機會需要看政府的宏觀貨幣政策，資金仍在很大程度上決定著股市的走勢，“沒有特別看好的行業(yè)，有看好的一些公司，比如那些成長性好的公司”。



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