每經(jīng)記者  李新江

    面對(duì)春節(jié)后股指的這波反彈，公募基金尚在觀望中減倉(cāng)，QFII卻似乎已經(jīng)獲得了一波抄底的收益。

    2月初，公募基金出于通脹預(yù)期的擔(dān)憂普遍出現(xiàn)觀望，此時(shí)，根據(jù)海通證券倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，QFII在這一時(shí)期開始雷厲風(fēng)行地上演加倉(cāng)抄底的大戲。

    上證指數(shù)由1月下旬的2600余點(diǎn)處起錨，一路勢(shì)如破竹，一度于2月中下旬沖破2900關(guān)口。這一波反彈中，偏向于逢高減持的公募基金成為圍觀者，QFII的抄底有了收獲。

    如何調(diào)整布局？上周基金給出的答案是繼續(xù)減倉(cāng)和觀望，并未將手中“子彈”投向市場(chǎng)。從機(jī)構(gòu)席位交易情況和基金倉(cāng)位數(shù)據(jù)來看，目前基金的調(diào)倉(cāng)換股依然充滿零星散亂的“游擊戰(zhàn)”意味。不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著市場(chǎng)走勢(shì)的進(jìn)一步明朗，公募基金有望加大投資力度，在跟風(fēng)效應(yīng)的影響下，股指還有進(jìn)一步上漲的空間。  

QFII加倉(cāng)及時(shí)公募繼續(xù)等待“好時(shí)機(jī)”

    節(jié)前北京某知名基金經(jīng)理曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表述，春節(jié)之后市場(chǎng)或會(huì)變得明朗，不失為一個(gè)好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。果然，兔年以來，大盤指數(shù)一度突破2900點(diǎn)關(guān)口，基本驗(yàn)證了這位公募經(jīng)理的判斷。

    遺憾的是，這個(gè)建倉(cāng)時(shí)機(jī)在被市場(chǎng)走勢(shì)驗(yàn)證之前，公募基金普遍延續(xù)了節(jié)前的遲疑和觀望態(tài)度，在股指這波反彈中，不少基金紛紛逢高減持，一定程度上錯(cuò)失了機(jī)會(huì)。

“最佳抄底時(shí)機(jī)”公募減倉(cāng)

    雖然2月份已經(jīng)臨近收尾，公募基金整體上仍然保持了一種觀望的投資態(tài)度。

    相反，2月初，QFII開始果斷地加倉(cāng)抄底。海通證券倉(cāng)位測(cè)算顯示，相比1月17日~1月28日，QFII在1月31日~2月18日期間的股票平均倉(cāng)位增加2.25個(gè)百分點(diǎn)，由84.85%升至87.10%。剔除被動(dòng)增持效應(yīng)，QFII基金整體進(jìn)行了小幅主動(dòng)增倉(cāng)，增持幅度為1.55個(gè)百分點(diǎn)。

    反觀公募基金則選擇了截然不同的倉(cāng)位策略——減持。海通證券1月28日至2月10日測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，剔除未公告季報(bào)的基金，測(cè)算基金中大約有六成小幅主動(dòng)減倉(cāng)；股票、混合型開放式基金股票倉(cāng)位的簡(jiǎn)單平均值為85.54%，與1月21日至1月27日的測(cè)算數(shù)據(jù)相比微幅縮減0.14個(gè)百分點(diǎn)。從大盤指數(shù)的走勢(shì)來看，公募基金小幅減倉(cāng)的時(shí)候，幾乎正是本輪市場(chǎng)反彈抄底的最佳節(jié)點(diǎn)。

    當(dāng)時(shí)不少基金經(jīng)理認(rèn)為通貨膨脹可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間，通脹警報(bào)不除，市場(chǎng)將延續(xù)震蕩走勢(shì)。正是基于這種判斷，截至目前，基金行業(yè)整體依然是零星、分散地捕捉市場(chǎng)熱點(diǎn)。

基金經(jīng)理：正在等待好的時(shí)機(jī)

    節(jié)后公募基金的倉(cāng)位策略一直延續(xù)了分歧的態(tài)勢(shì)，伴隨著上證指數(shù)接連突破2800點(diǎn)、2900點(diǎn)關(guān)口，抄底依然沒有成為公募基金的共識(shí)。

    昨日（2月25日）北京某知名基金經(jīng)理接受記者采訪時(shí)表示，在近期的操作中沒有大舉抬高倉(cāng)位，不過對(duì)旗下重倉(cāng)品種進(jìn)行了小范圍的調(diào)整，剔除了部分估值較高、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期較大的個(gè)股，擬等待好的時(shí)機(jī)買入其他品種。

    對(duì)于目前是不是好的介入抄底時(shí)機(jī)，該基金經(jīng)理表示，“市場(chǎng)仍面臨很多不確定因素，A股投資機(jī)會(huì)仍不顯著，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將維持震蕩格局，談抄底顯然還不到時(shí)候。”記者采訪了解到，目前持這種觀點(diǎn)的基金經(jīng)理并不在少數(shù)。

    在通脹預(yù)期和政策方面，深圳某基金公司高管表示，政策緊縮預(yù)期明確，股票市場(chǎng)的流動(dòng)性可能比2010年差一些。但是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，使A股市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性和階段性機(jī)會(huì)。

    對(duì)此天治基金也分析指出，目前通脹與政策緊縮均未見頂，大規(guī)模配置的時(shí)點(diǎn)尚未到來，但同時(shí)明顯下跌與通脹失控的概率依然較小，市場(chǎng)如果出現(xiàn)短暫下跌也仍有反彈動(dòng)力，因此，大規(guī)模系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)亦不存在。

基金動(dòng)向

步調(diào)難以統(tǒng)一  基金調(diào)倉(cāng)以“游擊”為主

每經(jīng)記者  李新江

    面對(duì)市場(chǎng)反彈，公募基金似乎仍沒找到一個(gè)統(tǒng)一的節(jié)拍。

    從近期的倉(cāng)位策略、對(duì)熱點(diǎn)的態(tài)度以及機(jī)構(gòu)席位交易情況來看，基金公司的遲疑與觀望態(tài)度并未出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)變。值得關(guān)注的是，在倉(cāng)位操作保守、抄底意識(shí)不強(qiáng)的情況下，中小板的交易情況有所回升，不過，依然以零星散打?yàn)橹鳌?/p>基金仍打游擊戰(zhàn)

    從近期登上龍虎榜的主板個(gè)股交易情況來看，機(jī)構(gòu)席位露臉率依然不高，而且對(duì)一些行業(yè)個(gè)股存在不小分歧，尤其是在一些題材概念布局上，協(xié)同作戰(zhàn)意圖并不明顯。同時(shí)無(wú)論在大盤藍(lán)籌股，還是中小盤個(gè)股的榜單上，機(jī)構(gòu)席位的出現(xiàn)均顯得分散和零星，不少個(gè)股的買入賣出席位頻頻同時(shí)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)身影，調(diào)倉(cāng)換股顯示出“游擊戰(zhàn)”意味。

    數(shù)據(jù)顯示，近期盡管頻頻登上交易龍虎榜，不過同力水泥引起的機(jī)構(gòu)關(guān)注仍然有限，2月17日、2月22日和2月25日，同力水泥3次登陸龍虎榜，僅2月22日有1家機(jī)構(gòu)席位參與，賣出1018.9萬(wàn)元，這部分賣出的資金或無(wú)緣2月25日該股7.29%的漲幅。

    近期，游資交易火爆，機(jī)構(gòu)席位冷淡的局面并不少見，而且機(jī)構(gòu)之間的分歧也比較明顯。2月25日登上龍虎榜的光華控股在買入賣出的前五大席位中，機(jī)構(gòu)各出現(xiàn)一次，買入機(jī)構(gòu)買入232.8萬(wàn)元，賣出機(jī)構(gòu)則出售2064.7萬(wàn)元。

    而2月24日，登上龍虎榜的時(shí)代科技、江鉆股份和深天地A的交易榜單上，均未出現(xiàn)機(jī)構(gòu)身影。從深交所信息來看，這一天，1家機(jī)構(gòu)賣出600余萬(wàn)元華神集團(tuán)股票，2家機(jī)構(gòu)合計(jì)賣出2800余萬(wàn)元的經(jīng)緯紡機(jī)股票。而在登榜個(gè)股的買入榜單中，均未出現(xiàn)機(jī)構(gòu)身影。

    這一情況幾乎是此前一周的延續(xù)，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，此前一周，登上龍虎榜的紫光古漢、中國(guó)保安、彩虹控股和深赤灣A等個(gè)股的交易榜單顯示出，機(jī)構(gòu)席位在買入上不如賣出積極。

中小板機(jī)構(gòu)交易散亂

    有趣的是，在主板交易機(jī)構(gòu)席位露頭率依然不高的情況下，不少中小板個(gè)股吸引了包括公募基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者注意。不過從個(gè)股的交易情況來看，仍顯得零星和分散，對(duì)于市場(chǎng)熱點(diǎn)把握目前似乎仍未形成合力。

    數(shù)據(jù)顯示，2月25日登上龍虎榜的中小板個(gè)股七星電子、恒寶股份和凱美特氣等，前五大買入席位，均出現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位身影，尤其是次新股凱美特氣前五大買入席位中，機(jī)構(gòu)獨(dú)占了4席，買入量最大的1家買入約2065萬(wàn)元，這一數(shù)額在中小板交易中頗為突出。

    在此前一天，英威騰同樣出現(xiàn)4家機(jī)構(gòu)席位聯(lián)合買入的情況，在該股的交易中，機(jī)構(gòu)顯得步調(diào)相對(duì)統(tǒng)一，并沒有機(jī)構(gòu)上榜前五大賣出席位。

    盡管如此，從整體數(shù)據(jù)來看，機(jī)構(gòu)的步調(diào)仍處于零星的散打狀態(tài)。2月22日亞廈股份的交易榜單顯示，5家機(jī)構(gòu)席位占據(jù)前5大買入榜單，同時(shí)，賣出榜單的前四位也被機(jī)構(gòu)席位占據(jù)。

    尤其是在凱美特氣連日來的交易榜單中，機(jī)構(gòu)買入賣出呈現(xiàn)出明顯的游擊態(tài)勢(shì)，2月23日，買入機(jī)構(gòu)在榜單中占了主動(dòng)，2月24日，賣出榜單上機(jī)構(gòu)又成為主力。

基金倉(cāng)位

基金反手做空減持高估值板塊

每經(jīng)記者  支玉香

    本周（2月21日~2月25日），大盤跌宕起伏。公募基金本周在具體操作上大幅減倉(cāng)，和節(jié)后加倉(cāng)的態(tài)度相比發(fā)生了很大的變化。

    德圣基金研究中心2月24日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，以股票為主要投資方向的主動(dòng)型基金倉(cāng)位顯著降低。可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為85.22%，相比前周下降2.04%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為80.49%，相比前周下降2.57%；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位71.8%，相比前周下降2.3%。測(cè)算期間滬深300指數(shù)下跌1.69%，存在一定被動(dòng)減倉(cāng)效應(yīng)；扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，各類型偏股方向基金主動(dòng)減倉(cāng)仍然十分顯著。

    另?yè)?jù)測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，本周基金大多主動(dòng)減倉(cāng)，少部分基金大幅主動(dòng)增倉(cāng)。扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，206只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過2%，占全部測(cè)算基金的38.28%；其中64只基金大幅減倉(cāng)超過5%。另一方面，少部分基金主動(dòng)增持，93只基金主動(dòng)增持超2%，占測(cè)算基金的17.28%，其中25只基金主動(dòng)增倉(cāng)幅度超過5%。

    而本周央行再次上調(diào)準(zhǔn)備金0.5%，前半周市場(chǎng)擔(dān)心資金面會(huì)有所緊張，大多機(jī)構(gòu)較為謹(jǐn)慎，交投清談，市場(chǎng)反彈遇挫，基金反手做空積極減倉(cāng)。

    德圣基金研究中心分析師認(rèn)為，基金在節(jié)后倉(cāng)位呈現(xiàn)出顯著的波段操作特點(diǎn)，而借助股指震蕩，結(jié)構(gòu)調(diào)整跡象也愈加顯著，減持高估值板塊，增持低估值板塊，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)整體上正向均衡方向回歸。

    同時(shí)上述分析師認(rèn)為，重倉(cāng)基金和中等倉(cāng)位基金之間的差距拉大。從本周操作來看，除少部分輕倉(cāng)基金選擇增持，大部分基金主動(dòng)減倉(cāng)方向明確。融通、華富、泰達(dá)旗下基金與主流相異，旗下基金有所增持。而在減倉(cāng)基金方面，多數(shù)主流公司旗下基金主動(dòng)減倉(cāng)，信誠(chéng)旗下基金減倉(cāng)最為堅(jiān)決，旗下三只偏股方向基金減倉(cāng)幅度超過15%。

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