曹中銘

    有“史上最貴新股”之稱的中小板股票海普瑞，其業(yè)績與成長性到底如何？唯有信息披露更加詳細的年度報告，才會為我們解開答案。本周一，海普瑞公布的年報表明，2010年海普瑞營業(yè)收入同比增長73.26%，凈利潤同比增長49.50%，營業(yè)收入和凈利潤均創(chuàng)出歷史最好水平。

    盡管在年報中海普瑞推出了擬10轉10派20的利潤分配方案，但這顯然不是市場關注的焦點。去年4月份海普瑞曾以148元的“天價”發(fā)行4010萬股新股，募資59.35億元（扣除發(fā)行費用后募資57.17億元），超募近51億元。8個月的時間過去了，募投項目的進展情況、超募資金的用途等，無疑才是投資者更為關心的。

    而海普瑞披露的《2010年度募集資金存放與實際使用情況的專項報告》顯示，上市公司去年投入募投項目的資金僅僅572.14萬元，投資進度占招股說明書所披露的募投項目所需資金8.65億元的0.66%，占募資凈額的千分之一。另外，海普瑞還動用超募資金8.89億元補充流動資金，8000萬元償還銀行借款。剩下的47.74億元中，22.74億元作為活期存款、25億元作為定期存款存放于招行深圳新時代支行營業(yè)部。

    新股發(fā)行時“獅子大開口”，意圖圈進更多的資金，在募投項目進展上，卻如同蝸牛爬行，這就是海普瑞留給市場的印象。當初急于上市，海普瑞不是急需資金嗎？為何巨額資金到手后，半年多的時間只投入了數(shù)百萬元，卻讓巨額募集資金閑置于銀行“睡大覺”？

    顯然，單從投資進度看，海普瑞募集資金的使用率極其低下。這不僅是市場資源的浪費，某種意義上也是對其投資者不負責任的表現(xiàn)。須知，市場愿意付出高價，不是讓上市公司將其存放于銀行的。

    毫無疑問，因為高價發(fā)行，才導致了海普瑞的巨額超募。從當初的急于上市融資，到后來的錢多了  “燙手”，海普瑞巨額閑置資金存放于銀行，凸顯出改革后的新股發(fā)行制度所造成的種種弊端。

    新股發(fā)行市場化，這個大方向是對的。但目前的新股發(fā)行，在市場化的大旗下，卻演變成了高價、高市盈率發(fā)行的“市場化”以及高超募的“市場化”，海普瑞不過是其中的典型代表而已。

    因為有巨額超募資金在手，上市公司隨意揮霍的現(xiàn)象可謂比比皆是。統(tǒng)計資料顯示，截至3月22日，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司中有12家披露了年報，這12家公司中，用超募資金買地、買房、買車的占其超募資金總額的12.2%，這個比例可不低。

    無論是海普瑞將巨額資金存放于銀行也好，還是上述公司的買地與“福利化”投資也好，一切都是高價發(fā)行所導致的巨額超募惹的禍。除此之外，將募集資金（或超募資金）用來打新股或進行主業(yè)之外投資的現(xiàn)象，在市場中同樣不乏其例。上市公司發(fā)行新股上市，其實最應該注重募集資金的使用效率。在我們關注超募造成市場資源浪費的同時，更應該關注像海普瑞這樣因資金使用效率低下而形成的資源浪費。事實上，類似的資源浪費更隱蔽，也更可怕。

    規(guī)避上市公司的巨額超募，避免更多的“海普瑞”將巨額資金存放于銀行，市場化發(fā)行的宗旨不能丟，與此同時也需要進一步深化新股發(fā)行制度改革。新股IPO時以合理的價格發(fā)行新股，一方面發(fā)行人可以獲取所需的資金，另一方面也能將更多的資金留在市場中，讓“愷撒的歸愷撒，上帝的歸上帝”，應是我們所追求的目標。

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