王磊

　　“我把家里所有錢都投入到我自己的基金中”。晨星公司美國股票投資2009年度的最佳基金經(jīng)理——布魯斯·伯克維茨在談到自己成功的“訣竅”時，如此直言。這個管理著110億美元資產(chǎn)、有長期超額業(yè)績回報的基金經(jīng)理表示：“我采用我所知道的所有策略，以確保我們能站到股東的角度上來投資。而能實(shí)現(xiàn)這個目的的唯一辦法，就是成為自己公司的股東，而且份額越大越好?！?/p>

    無獨(dú)有偶，在近期召開的第六屆中國證券投資基金業(yè)年會上，國內(nèi)公募基金元老——華夏基金管理公司總經(jīng)理范勇宏也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，“在多元化理財時代，公募基金的內(nèi)部改革不應(yīng)固步自封，需要‘解放思想’，特別是需要解決基金持有人的利益，和基金經(jīng)理的利益一致性問題。這就包括風(fēng)險共擔(dān)，和收益共擔(dān)”。

    如何保護(hù)基民利益，這是個老話題。將基金經(jīng)理利益與基民利益捆綁，也不是個新問題。基金業(yè)幾乎所有的問題，包括基金缺乏自己的長期穩(wěn)定風(fēng)格問題，基金追求短期業(yè)績問題，基金過于重視規(guī)模的問題，“老鼠倉”道德風(fēng)險問題，基金經(jīng)理流失嚴(yán)重問題，都出在基金經(jīng)理管理的不是自己的錢這個  “根子”上。

    在筆者看來，解決這些問題的關(guān)鍵，就是讓基金經(jīng)理成為基民。這可以通過一些合理的制度安排，如基金經(jīng)理自購，和基金經(jīng)理薪酬發(fā)放制度改革來完成。

    基金公司自購旗下基金，已經(jīng)不是個稀罕事。不過，即便是上億元的自購，對于一些大型基金公司也只是小菜一碟，而且這些“大手筆”的自購多是指數(shù)型基金和債基、貨基等產(chǎn)品，其對基金管理人實(shí)際的約束作用不大。而基金經(jīng)理作為基金的直接、也是第一管理人，購買自己的基金，效果就不同了。這首先可以從通過改革基金經(jīng)理的薪酬發(fā)放制度開始。

    基金公司應(yīng)該規(guī)定，基金經(jīng)理除了固定薪酬外的一切浮動薪酬，包括年終獎金，都應(yīng)該以基金份額的方式獲得?；鸸驹谠u定本年度基金經(jīng)理的獎金后，采用自購的方式將此筆獎金申購為該基金經(jīng)理管的基金，再將此份額轉(zhuǎn)給基金經(jīng)理，并規(guī)定至少鎖定一年，且在基金經(jīng)理贖回時發(fā)布公告。這種制度安排，可以將基金經(jīng)理與基民的利益真正捆綁在一起，可以有效解決道德風(fēng)險問題。而資產(chǎn)管理行業(yè)作為一個信托行業(yè)，解決了道德風(fēng)險問題，也就解決了包括基金經(jīng)理不盡責(zé)，基金追求短期業(yè)績，和“老鼠倉”等一切其他問題。

    其次，在基金經(jīng)理初始擔(dān)任其基金管理者時，應(yīng)要求基金經(jīng)理直接按照一定比例購買自己的基金，并至少鎖定一年。自購數(shù)額由基金公司根據(jù)情況自行規(guī)定，且基金經(jīng)理自購、贖回金額都需要公布。

    這樣，無論基金經(jīng)理自身實(shí)際的財務(wù)狀況如何，基民在決定認(rèn)購新基金或申購老基金時，可以獲得一個比其他任何數(shù)據(jù)更加有效的直觀指標(biāo)，這個指標(biāo)比基民分析其他任何指標(biāo)都要有效。

    從整個基金行業(yè)來說，基金公司追求規(guī)模、濫發(fā)基金的情況也可以由此得到有效逆轉(zhuǎn)。由于基金經(jīng)理的個人財產(chǎn)需要在初始階段，和中期階段持續(xù)投入，基金經(jīng)理對基金公司發(fā)行的新基金也會“逆向選擇”。將一些根本沒有前途的基金“扼殺”在襁褓中，避免了更大范圍的基民損失。  （作者系本報編輯）

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