每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

    不出所料，三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增速較上半年有較大幅度的回落，但官方和業(yè)界均認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不存在“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。

    昨日（10月18日），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，三季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)9.1%，同比增速比前兩個(gè)季度分別回落0.6和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)表示，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)看，下一個(gè)階段我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的可能性比較大，今后一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)趨向二次探底的可能性非常小。

GDP增速逐季回落

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為320692億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.4%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)9.7%，二季度增長(zhǎng)9.5%，三季度增長(zhǎng)9.1%，呈現(xiàn)逐季回落態(tài)勢(shì)。

    分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值30340億元，增長(zhǎng)3.8%；第二產(chǎn)業(yè)增加值154795億元，增長(zhǎng)10.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值135557億元，增長(zhǎng)9.0%。從環(huán)比看，三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)2.3%。

    如果從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的  “三駕馬車”上找原因的話，GDP增速連續(xù)回落的主要原因?qū)w結(jié)于外需和投資。海關(guān)總署日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份我國(guó)出口增速為17.1%，較8月份增速回落7.4個(gè)百分點(diǎn)。

    盛來(lái)運(yùn)指出，從三季度的情況來(lái)看，特別是從月度數(shù)據(jù)的變化來(lái)看，歐債危機(jī)以及美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)、國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，特別是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，對(duì)我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)不可避免地會(huì)造成一些影響。他舉例說，有些國(guó)家貨幣對(duì)人民幣貶值，增大了我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，也增加了出口的成本，不利于我國(guó)增加出口。

    此外，前三季度固定資產(chǎn)投資212274億元，同比名義增長(zhǎng)24.9%，比上半年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。較前8月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)是連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)回落。

    國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部研究員王小廣認(rèn)為，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)符合此前的市場(chǎng)預(yù)期，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的趨勢(shì)是調(diào)整，而不是繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，目前9.4%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度依舊偏高，回落速度相對(duì)緩慢。

    他告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，前兩年GDP快速增長(zhǎng)主要是基于國(guó)家為擺脫金融危機(jī)影響的政策刺激，伴隨政策刺激效應(yīng)遞減，經(jīng)濟(jì)增速肯定會(huì)出現(xiàn)逐步回落的態(tài)勢(shì)。

    平安證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師孫方紅認(rèn)為，從后期市場(chǎng)需求的情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速可能還會(huì)回落，四季度GDP可能會(huì)在9%下方，經(jīng)濟(jì)增速放緩的過程還沒有完結(jié)，不過會(huì)比較平緩。

經(jīng)濟(jì)基本實(shí)現(xiàn)“軟著陸”

    盡管前三季度GDP連續(xù)回落，但盛來(lái)運(yùn)梳理具體數(shù)據(jù)時(shí)稱，固定資產(chǎn)投資基本上穩(wěn)定在25%這樣一個(gè)增速附近；社會(huì)消費(fèi)品零售總額基本上也是穩(wěn)定運(yùn)行在17%附近；從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，運(yùn)行態(tài)勢(shì)也是比較穩(wěn)定的，規(guī)模以上工業(yè)增加值基本在14%附近波動(dòng)。

    盛來(lái)運(yùn)認(rèn)為，從這些主要指標(biāo)的變動(dòng)來(lái)看，盡管增長(zhǎng)速度有小幅的回落，但是運(yùn)行還是比較平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)從依靠政策刺激向自主增長(zhǎng)有序轉(zhuǎn)變的態(tài)勢(shì)非常明顯。

    “PMI指數(shù)經(jīng)過前幾個(gè)月的波動(dòng)調(diào)整以后，最近兩個(gè)月連續(xù)小幅回升，1~9月份新開工項(xiàng)目的計(jì)劃總投資比1~8月份回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，這些先行指標(biāo)也預(yù)示著經(jīng)濟(jì)基本走穩(wěn)?！笔?lái)運(yùn)稱，從增長(zhǎng)的動(dòng)力和一些先行指標(biāo)來(lái)看，今后一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)趨向二次探底的可能性非常小。

    匯豐銀行最新報(bào)告亦指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不太可能出現(xiàn)“硬著陸”，即便西方經(jīng)濟(jì)體陷入新一輪衰退，這對(duì)中國(guó)的影響也應(yīng)當(dāng)小于3年前，因?yàn)橹袊?guó)已逐步減少了對(duì)外部需求的依賴。

    報(bào)告同時(shí)稱，9月工業(yè)及零售數(shù)據(jù)同比增幅超出預(yù)期，進(jìn)一步顯示出內(nèi)需強(qiáng)勁。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)，9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到15865億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高，扣除價(jià)格因素后的實(shí)際增長(zhǎng)也達(dá)到11%。目前，中國(guó)內(nèi)需繼續(xù)受到基礎(chǔ)建設(shè)投資、保障房建設(shè)加速，以及收入快速增長(zhǎng)提振消費(fèi)等因素支持。

    “GDP緩慢向8%回落的過程是個(gè)好事情?！蓖跣V稱，按照過去的粗放型增長(zhǎng)方式，經(jīng)濟(jì)肯定會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)，目前的主要任務(wù)是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的好壞與結(jié)構(gòu)調(diào)整密切相關(guān)，不是單純靠GDP增長(zhǎng)就能夠做到優(yōu)質(zhì)經(jīng)濟(jì)。

    他進(jìn)一步補(bǔ)充說，目前消費(fèi)方面的調(diào)整已經(jīng)初見成效，而投資和出口還并不明顯，尤其是出口，伴隨今年二、三季度歐美經(jīng)濟(jì)急轉(zhuǎn)直下的形勢(shì)，預(yù)計(jì)今年四季度和明年上半年我國(guó)出口將會(huì)承受較大壓力。

政策風(fēng)向標(biāo)暫難轉(zhuǎn)變

    央行上次加息已是3個(gè)月以前的事情，通脹在今年7月之后也正在逐步緩慢回落之中，在經(jīng)濟(jì)增速和通脹水平雙雙回落的背景下，不斷收緊的貨幣政策是否會(huì)在施行一年以后調(diào)轉(zhuǎn)船頭呢？

    “這是不可能的事情。”王小廣毫不猶豫地給出自己的判斷。他認(rèn)為，今年我國(guó)施行的是穩(wěn)健的貨幣政策，無(wú)論是信貸還是貨幣供給與歷史平均水平差不多，甚至更高，貨幣環(huán)境本來(lái)就不是很緊張，完全不需要寬松。

    北京大學(xué)中國(guó)金融研究中心證券研究所所長(zhǎng)呂隨啟分析說，主張放松者的理由是CPI數(shù)據(jù)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，將會(huì)平穩(wěn)下滑，放松的條件已經(jīng)具備。但在決策者看來(lái)，CPI仍然處于高位，政策掉頭有可能使前面抑制通脹的努力前功盡棄。

    昨日宏觀數(shù)據(jù)公布后，A股一度跌破2400點(diǎn)關(guān)口。國(guó)信證券資深策略分析師黃學(xué)軍認(rèn)為，A股下跌與GDP增速回落的關(guān)聯(lián)度不大，更多是受海外股市下跌和央行回籠資金的影響。

    9月M1和M0增速均大幅降低，M2增速也基本達(dá)到2000年以來(lái)的低點(diǎn)，僅為13%，貨幣投放仍然維持收緊的態(tài)勢(shì)。盡管有觀點(diǎn)認(rèn)為央行調(diào)至超高的存款準(zhǔn)備金率限制了銀行放貸的能力，導(dǎo)致一些需要資金的部門如中小企業(yè)出現(xiàn)了融資難的局面，但央行在各種場(chǎng)合發(fā)布的信息均未透露貨幣政策將轉(zhuǎn)向放松。

    “雖然9月份的CPI有6.1%，有小幅回落，但四季度、明年物價(jià)上漲的壓力還是比較大的，尤其是食品價(jià)格的上漲壓力大，貨幣政策穩(wěn)健的基調(diào)不會(huì)發(fā)生變化?！敝袊?guó)農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究處副處長(zhǎng)付兵濤表示，目前央行可能仍處在多看少動(dòng)的觀察期，因?yàn)樗募径仍诔隹诜矫孢€存在比較大的不確定性，很可能維持貨幣政策的力度，看外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化再隨之進(jìn)行調(diào)整。

    國(guó)盛證券研究所所長(zhǎng)周明劍也認(rèn)為，盡管貨幣政策不會(huì)再嚴(yán)厲了，但放松的可能性暫時(shí)也還不大，這也是出于房地產(chǎn)調(diào)控和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等的需要。

    結(jié)合最新的GDP和CPI數(shù)據(jù)，巴克萊資本認(rèn)為，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以前，這種增長(zhǎng)和通脹的組合并不會(huì)支持也不可能導(dǎo)致利率或廣泛的存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)。但是，政府可以采取“選擇性”的寬松和積極的財(cái)政政策，以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    每經(jīng)記者萬(wàn)敏對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)

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“賣空大師”指中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸  或是圖利銀行地產(chǎn)股？

每經(jīng)記者  楊可瞻  發(fā)自成都

　　就在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布中國(guó)前三季度GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的幾乎同一時(shí)間，在紐約一個(gè)投資大會(huì)上，著名空頭、對(duì)沖基金經(jīng)理查諾斯狂呼：中國(guó)已經(jīng)開始硬著陸。而就在此前，他正大舉做空中國(guó)的銀行股和地產(chǎn)股。

    查諾斯拋出這一驚人言論的理由是，中國(guó)三季度GDP同比增長(zhǎng)9.1%，不僅連續(xù)在今年內(nèi)逐季回落，更創(chuàng)下兩年來(lái)最慢的增速，這一下滑速度比預(yù)期更快，因此中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始“硬著陸”。這位賣空大師還不忘提醒說，投資者買入持續(xù)增長(zhǎng)概念，但中國(guó)真的在增長(zhǎng)嗎？

    早在今年5月，查諾斯就宣稱中國(guó)經(jīng)濟(jì)正顯露出切實(shí)的疲軟跡象，特別是在房地產(chǎn)領(lǐng)域。另外，他的投資團(tuán)隊(duì)成員曾多次調(diào)研中國(guó)，發(fā)現(xiàn)房屋銷售增速放緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退；今年9月，查諾斯就透露口風(fēng)，他正做空中國(guó)銀行股和地產(chǎn)股，理由是國(guó)有企業(yè)及地方政府的債務(wù)增加。

    那么，我們有理由為“硬著陸”而顫抖嗎？在仔細(xì)看了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)該是可以掃除這一疑慮的。事實(shí)上，盡管第三季度GDP同比放緩，但環(huán)比增速仍比較強(qiáng)勁，達(dá)到2.3%。此外，9月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.8%，高于8月13.5%；9月零售額增長(zhǎng)17.7%，高于預(yù)期值17%；今年1~9月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.9%，接近前8個(gè)月增幅25%。

    南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，查諾斯看空中國(guó)只是他的造勢(shì)策略，畢竟他大量做空了中國(guó)公司。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，現(xiàn)在還不能稱為“硬著陸”。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)同比增速只是略微放緩而非陡降，而環(huán)比增速并沒有實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。

    國(guó)海證券宏觀研究員鄒璐表示，GDP增長(zhǎng)或仍將維持下滑趨勢(shì)，預(yù)計(jì)四季度至明年一季度繼續(xù)回落至8.8%和8.5%的水平，之后或迎來(lái)小幅回升。明年，隨著通脹得到控制，經(jīng)濟(jì)增速下滑跡象明顯，貨幣政策將有所松動(dòng)。

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