每經(jīng)記者  朱秀偉  牟璇

    重組炒作歷來是A股永恒的主題之一，也是“黑馬股”的大本營，但在沒有內(nèi)幕交易的前提下，想要抓住重組黑馬，則需要更多的“技巧”。

    近期，煤炭面對多重政策驅(qū)動。昨日有媒體報出，煤炭工業(yè)的“十二五”規(guī)劃基本敲定并即將出臺，其中明確提到要繼續(xù)推進(jìn)兼并重組，發(fā)展大型企業(yè)集團(tuán)。而就在本周，山西省政府向相關(guān)部門下發(fā)了《關(guān)于山西省焦化行業(yè)兼并重組指導(dǎo)意見》。10月份以來，美錦能源（000723，收盤價17.53元）、安泰集團(tuán)（600408，收盤價5.17元）相繼停牌，11月8日，山西焦化（600740，收盤價13.08元）以漲停報收，山西焦化行業(yè)的整合或已進(jìn)入實質(zhì)性推動階段。

    山西煤炭類股票無疑在相當(dāng)長的時間內(nèi)值得關(guān)注。而哪些公司存在重組的可能呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對此展開了梳理。

多重政策推動

    最近，A股風(fēng)行主題炒作，各個行業(yè)的“十二五”規(guī)劃成為其中最耀眼的題材。

    據(jù)悉，煤炭工業(yè)的“十二五”規(guī)劃，將明確“大集團(tuán)、大基地、大礦井、大通道”四大原則，繼續(xù)推進(jìn)兼并重組，發(fā)展大型企業(yè)集團(tuán)被列為重點任務(wù)，而億噸企業(yè)數(shù)量也將增加到10家左右。

    顯然，兼并重組將是煤炭工業(yè)“十二五”規(guī)劃的主旋律。其實在去年，發(fā)改委也出臺推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組若干意見的通知，要求各地方政府作出相應(yīng)的規(guī)劃。其中，山西作為煤炭大省，在重組整合方面走在了前面。

    11月7日，山西省經(jīng)信委傳出消息，經(jīng)過近一年的征求意見，《山西焦化行業(yè)兼并重組指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）終于出爐。與《意見》同時下發(fā)的還有一份整合淘汰的推進(jìn)時間表。明確提出到2011年年底要淘汰落后產(chǎn)能2000萬噸，獨立焦企只保留150戶，到2015年淘汰落后產(chǎn)能4000萬噸，只保留焦企60戶左右，形成1000萬噸級特大型企業(yè)2戶，500萬噸級的企業(yè)5戶。

    此外，《意見》還提出，要在煤源和運力上對重點焦化企業(yè)予以支持，加大對焦化行業(yè)資金的支持力度。

    除了上述政策外，特殊和稀缺煤種的管理辦法日前也在由國家能源局制定。據(jù)透露，國家能源局正在組織開展全國煉焦煤資源的調(diào)研，目的正是為了掌握煉焦煤在全國的分布、利用等情況。

行業(yè)重組加速

    據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察，山西煤炭業(yè)的重組，絕不是停留在“紙面”，而是正在“進(jìn)行時”。

    山西焦化行業(yè)整合預(yù)期已在A股市場掀起“大浪”。11月8日，山西焦化以漲停報收，成交額放大到10億元，本周累計漲幅超過20%，已經(jīng)連續(xù)9連陽。

    “主要由于前期調(diào)整充分，位置低，然后山西焦化行業(yè)整合是最大的邏輯”深圳某私募在談到參與山西焦化的原因時向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析到。

    其實，山西焦化行業(yè)的整合已在快速推進(jìn)中。10月12日，從事焦炭業(yè)務(wù)的美錦能源停牌，公告稱，“正在策劃重大資產(chǎn)重組事宜”，盡管原先預(yù)計11月11日復(fù)牌，但公司隨后公告稱，“本次重組擬解決同業(yè)競爭和完善產(chǎn)業(yè)鏈，涉及定向增發(fā)和募集資金。目前，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)正在與公司以及有關(guān)部門進(jìn)一步溝通、咨詢、論證中，相關(guān)事宜正在進(jìn)展中，但仍存在重大不確定性，繼續(xù)停牌?！?/p>

    無獨有偶，同樣來自山西，同樣從事焦炭業(yè)務(wù)的安泰集團(tuán)，也在11月1日宣布停牌，理由依舊是“正在策劃重大資產(chǎn)重組事宜”。

重點關(guān)注

山西焦化：山西行業(yè)龍頭

    山西焦化  （600740，收盤價13.08元）是山西省焦化行業(yè)龍頭企業(yè)，現(xiàn)有焦炭產(chǎn)能360萬噸，并且擁有國內(nèi)相對完整的“焦炭-化工”產(chǎn)業(yè)鏈，包括30萬噸/年煤焦油加工裝置、20萬噸/年甲醇生產(chǎn)裝置、10萬噸/年粗苯精制裝置、8萬噸/年合成氨、13萬噸/年尿素生產(chǎn)裝置等。

    山西焦化作為山西省焦化行業(yè)龍頭企業(yè)，將長期受益于山西焦化行業(yè)整合政策。同時，公司是中國最大的煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)，在未來焦煤及焦炭價格走高的預(yù)期下，公司有望持續(xù)受益。

    天相投顧預(yù)計公司2011年~2013年每股收益為0.22元、0.20元、0.19元。

山煤國際：成長性最突出

    煤炭板塊中，成長性最為突出和確定的公司要數(shù)山煤國際（600546，收盤價27.91元）。公司本身的煤炭產(chǎn)能基數(shù)低，隨著本部技改礦（2012、2013年貢獻(xiàn)增量）及擬注入煤礦  （2013、2014年貢獻(xiàn)增量），民族證券預(yù)計公司2015年煤炭產(chǎn)量較2010年增長2.5倍，權(quán)益產(chǎn)量增長2.2倍，持續(xù)的高成長性在行業(yè)內(nèi)尤為突出。

    據(jù)悉，公司貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)在不斷完善，貿(mào)易量也在急劇增長，2009年貿(mào)易量4327萬噸，2010年貿(mào)易量6497萬噸，今年上半年貿(mào)易量3952萬噸，近幾年煤炭貿(mào)易以40%左右的增速迅速增長，山西證券認(rèn)為，煤炭貿(mào)易量此后幾年將基本穩(wěn)定，提升盈利能力將是重點，隨著網(wǎng)絡(luò)的完善，全流程煤炭物流供應(yīng)鏈運行體系的建設(shè)還有改善空間，毛利率仍將有所提升。

    當(dāng)然，山煤國際也是山西整合大幕中大家期望最高的公司之一。集團(tuán)承諾在山煤國際非公開發(fā)行完成后的4年限期內(nèi)和5年內(nèi)將數(shù)量不低于80%和全部煤礦注入上市公司。

開灤股份：煤炭資產(chǎn)注入

    開灤股份  （600997，收盤價15.06元）屬于典型的“大集團(tuán)小公司”類型，未來集團(tuán)煤炭資產(chǎn)可以注入上市公司，將使開灤股份煤炭產(chǎn)量翻3.8倍（僅是集團(tuán)在產(chǎn)礦井產(chǎn)量，不包含在建礦井和新疆、內(nèi)蒙新獲資源，數(shù)據(jù)截止2009年）。2010年集團(tuán)的煤炭產(chǎn)量為5400萬噸，是股份公司當(dāng)年產(chǎn)量的6.5倍。

    因此，其整體上市一直是市場關(guān)注的焦點，而關(guān)鍵是資產(chǎn)注入或整體上市需要集團(tuán)股東信達(dá)資產(chǎn)的同意，核心問題是信達(dá)資產(chǎn)可以獲得多少補(bǔ)償。據(jù)海通證券猜測，可能的方案是信達(dá)資產(chǎn)由持有集團(tuán)股份變?yōu)橹苯映钟猩鲜泄竟煞?，這部分對價應(yīng)該如何計算是主要的問題。

    雖然難度較大，但是開灤集團(tuán)煤炭資產(chǎn)注入上市公司又是一個勢在必行的趨勢。對開灤集團(tuán)而言，沒有開灤股份這個融資平臺，發(fā)展速度會受累于資金困擾，而煤炭開采是一個高投入行業(yè)，近年冀中快速發(fā)展也帶給開灤集團(tuán)壓力，與股份公司同業(yè)競爭也是個問題。

    從公司業(yè)績來看，開灤股份焦炭化工資產(chǎn)全部由旗下子公司經(jīng)營，主要包括720萬噸焦炭、25萬噸甲醇、20萬噸苯加工，整個焦化業(yè)務(wù)處于微利狀態(tài)。焦炭屬中游產(chǎn)品，成本高企，銷售價格受整個行業(yè)過剩制約。

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