每經記者 胡健  發(fā)自北京

　　今天（11月19日），中國人民大學經濟研究所等機構發(fā)布《中國宏觀經濟分析與預測報告(2011-2012)》（以下簡稱《報告》）。

　　報告預計，明年我國CPI將在3.3%-3.4%左右，GDP增速會從2011年的9.4%回落至9.2%。

　　人民大學經濟學院副院長劉元春指出，2012年二季度地方政府可能采取松動政策，三季度調控政策可能逐步放松“限貸”，然后放松“限購”。

　　明年經濟增長或仍超9%

　　人民大學經濟研究所預測明年GDP增速為9.2%，這一預測值普遍高于其他機構的預期。

　　報告稱，2012年1-2季度中國經濟將延續(xù)2011年增速回落的態(tài)勢，并引發(fā)宏觀經濟政策較大幅度的轉向，使經濟在第三季度出現(xiàn)“觸底反彈”，從而避免“二次衰退”。

　　物價方面，劉元春認為，CPI將明顯回落，估計全年CPI為3.3%左右。

　　“為適應9.2%左右的經濟增長、3.3%左右的CPI以及貨幣流通速度內生性的放緩，M2增速應當處于17%-18%區(qū)間，信貸規(guī)模確定在不低于8萬億的水平，適度調整存款準備金率，利率水平基本保持不動。”劉元春說。

　　報告稱，明年中國依舊面臨實體經濟加速放緩、虛擬經濟扭曲加劇和風險上揚、結構問題持續(xù)惡化這三大問題。

　　明年三季度地產調控可能轉向

　　在房地產調控這個焦點問題上，報告指出，2012年一季度房地產市場將在交易、價格、投資等方面全面回落，但房地產崩盤的可能性并不大。

　　劉元春指出，本輪房地產市場調整更大程度上是政策調控的產物，以經營策略與價格調整為核心；它不是資產負債惡化型的調整，因此不會引發(fā)系統(tǒng)性風險和全面拋售，更不會引起中國經濟硬著陸。

　　央行貨幣政策委員會委員李稻葵告訴《每日經濟新聞》記者，中國的老百姓不會因為房地產價格的下降而引發(fā)拋售風潮，進而使得實體經濟失控。

　　他說，與美國不同，中國的老百姓對于房產看得很重，不存在房價下跌就把房子還給銀行的可能。

　　不僅如此，房地產調控自去年4月開始，已經歷時超過1年半。人民大學上述報告預計，最早明年二季度開始，“限貸”和“限購”可能會發(fā)生松動。報告認為，要使得明年經濟增速不跌破9%，宏觀經濟可承受的房地產價格回落在20%左右。

　　劉元春稱，宏觀經濟相對平穩(wěn)運行的需求以及9%的經濟增長的社會約束線，將迫使政府在房地產價格下降幅度接近20%時調整房地產政策，明年三季度可能出現(xiàn)房地產政策轉向。

　　報告預計，2012年二季度地方政府可能采取松動政策，三季度中央政府可能逐步放松“限貸”，然后放松“限購”。

　　地方政府債務壓力將上揚

　　報告稱，短債長用，導致債務期限結構與政府資金來源期限結構不匹配，2011年-2012年地方政府面臨的流動性風險將大幅上揚。

　　地方融資平臺的債務大部分為抵押貸款和城投債，期限在2-10年不等，大部分資金用于基礎設施建設。一般而言，基礎設施建設期在3年左右，4年后才有相應的效益。

　　報告稱，2011年地方政府已經步入償債高峰期，而2012年償債比重達到17%，不過目前解包的10.7萬億債務有23%左右沒有任何收益。

　　劉元春分析說，中國總體債務風險不高，但地方債分布不均衡，存在部分地方爆發(fā)債務危機的可能，這也可能帶來局部的金融波動。

　　他舉例說，城投債占地方自有財政總額的71.31%，但不同城市的分布極其不均衡。比如大同市債務總額為年收入的4.11倍、蕪湖市為3.31倍等等。這些城市在沒有債務重組和中央財政支持的情況下，其債務可持續(xù)性必定面臨嚴重的考驗。

　　地方債的另一個風險來源是土地市場。報告稱，地方投融資平臺大量依賴于土地出讓金，債務的可償性建立在未來土地出讓金持續(xù)增長的假設上。目前房地產市場的逆轉導致土地市場的下滑，將使部分地方政府的債務風險可能比預期要大。