實體經(jīng)濟通縮預(yù)期抬頭。

最新數(shù)據(jù)顯示，受國內(nèi)需求疲軟、國際原油價格大跌等影響，11月CPI同比漲幅創(chuàng)五年來最低，PPI則創(chuàng)下一年半來最大跌幅。“這反映出當(dāng)前經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力，產(chǎn)能過剩與需求疲弱矛盾突出。”專家認(rèn)為，為穩(wěn)增長、促改革，貨幣政策有望進一步放松，降息降準(zhǔn)步伐不會停。

國家統(tǒng)計局10日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比上漲1.4%，創(chuàng)下2009年11月以來的五年新低。

“由于實體經(jīng)濟疲弱態(tài)勢沒有根本性扭轉(zhuǎn)，所以物價漲幅在明顯回落，顯示實體經(jīng)濟還是偏弱的格局。”交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說。

CPI同比已經(jīng)連續(xù)三個月維持在“1%”時代，連平預(yù)計今年四季度CPI同比漲幅將低于2%，其宏觀研究團隊還下調(diào)了全年CPI預(yù)期至2%左右，此前預(yù)測值為2.2%。

對于明年的CPI走勢，研究機構(gòu)也認(rèn)為，上漲動力不足，仍有下行可能。中金公司預(yù)測，明年CPI同比或在1.4%，經(jīng)濟面臨通縮的風(fēng)險高于通脹風(fēng)險。

當(dāng)天公布的另外一項數(shù)據(jù)11月PPI，同比跌幅擴大至2.7%，也印證了通縮風(fēng)險在加劇。

“11月份PPI環(huán)比繼續(xù)下降主要是受國際油價連續(xù)下跌的影響。”國家統(tǒng)計局解讀數(shù)據(jù)時說。

而申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，物價下跌、通縮風(fēng)險加深的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;不僅是以原油為代表的大宗商品價格下跌，還有內(nèi)需不足。

“次貸危機之后主要經(jīng)濟體都在與通縮做斗爭，目前看中國面臨的形勢也較為嚴(yán)峻。”李慧勇說。

11月的PPI同比已經(jīng)連續(xù)33個月負(fù)增長，但摩根士丹利華鑫證券高級宏觀策略分析師章俊在接受上證報記者采訪時稱，“PPI增速短期內(nèi)難有起色，并且面臨的輸入性通縮壓力還會加大。”

日益增加的通縮風(fēng)險則給貨幣政策施加了壓力。

瑞銀證券首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤說，“過去3年實際利率保持在4%-5%的高位，而通脹回落將進一步推高實際利率。這將進一步打壓投資需求、加劇企業(yè)和居民債務(wù)負(fù)擔(dān)、拖累經(jīng)濟增速。鑒于此，央行有必要進一步降息，以避免通縮、降低實際利率。”

中金公司也認(rèn)為，當(dāng)前實體經(jīng)濟通縮預(yù)期抬頭，逆周期的貨幣政策放松非常必要，降準(zhǔn)、再次降息的壓力仍大。預(yù)期明年或有兩次降息、四次降準(zhǔn)。

當(dāng)然，通脹低位運行也為新一輪價格改革打開了“窗口期”。中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍指出，理順能源、交通、環(huán)保等領(lǐng)域的價格形成機制難度很大，但事關(guān)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和長遠發(fā)展，是建立市場機制必須逾越的一道坎兒，要抓住時機推進。

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