大族激光：機(jī)器人大平臺(tái)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：趙曉光，鄭震湘 日期：2014-08-27

業(yè)績(jī)情況：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入229,221 萬元，同比增長(zhǎng)10.99%；歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)24,106 萬元，同比增長(zhǎng)30.51%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)23,347 萬元，比上年同期增長(zhǎng)33.72%。公司預(yù)計(jì)1-9 月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%-80%，1-9 月凈利潤(rùn)區(qū)間為47552.78 萬元到57063.33 萬元。

繼續(xù)重申大族激光我們一直以來與市場(chǎng)交流的三大邏輯，公司成為未來機(jī)器人大平臺(tái)：1)短期邏輯：蘋果達(dá)標(biāo)設(shè)備公司份額提升，三季度是備貨高峰，全年蘋果營(yíng)收預(yù)期超18 億。2)中期邏輯：藍(lán)寶石切割設(shè)備支撐公司中期邏輯，藍(lán)寶石是蘋果的重大技術(shù)戰(zhàn)略，今年已經(jīng)出貨200 臺(tái)，業(yè)績(jī)彈性增大、15 年公司研磨設(shè)備有望出貨，帶來更大業(yè)績(jī)彈性；3)長(zhǎng)期邏輯來看，“大”的方面，激光設(shè)備受益于工業(yè)自動(dòng)化需求爆發(fā)，高功率切割在工業(yè)、汽車等領(lǐng)域?qū)⒈l(fā)，利潤(rùn)率繼續(xù)上調(diào)。“小”的方面，隨著消費(fèi)電子輕薄化趨勢(shì)加強(qiáng)，精密制造工藝復(fù)雜化，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)將引入激光自動(dòng)化技術(shù)，公司激光設(shè)備在微加工領(lǐng)域有更廣闊的縱深市場(chǎng)。根據(jù)我們草根調(diào)研，預(yù)計(jì)線性馬達(dá)供應(yīng)商金龍和aac 采購2 億元設(shè)備。公司成為消費(fèi)電子機(jī)器人先發(fā)者。

蘋果訂單預(yù)熱，二季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)超過80%，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)6倍：二季度單季公司凈利潤(rùn)為21053.86 萬元，恢復(fù)訂單正常軌道。從分業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況來看，上半年大功率激光切割設(shè)備銷售收入為47114.40 萬元，占比達(dá)到20%，這符合我們之前提到的大族激光中期成長(zhǎng)邏輯，公司A 客戶出貨的200 臺(tái)切割設(shè)備尚未計(jì)入上半年業(yè)績(jī)，將在三季度計(jì)入。

投資建議：看好公司保持自動(dòng)化、客戶關(guān)系、設(shè)備能力三大核心能力，作為消費(fèi)類機(jī)器人大平臺(tái)，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)14、15 年eps分別為0.71、1.07，目前對(duì)應(yīng) 14 年26 倍市盈率，給予買入-A 評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單不達(dá)預(yù)期