每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李卓 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李卓 發(fā)自北京

堅(jiān)持將價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)行到底的神州租車(0699.HK)，昨日（3月12日）發(fā)布上市后首份年報(bào)，相比2013年不僅扭虧為盈，稅后凈利潤(rùn)更高達(dá)5.62億元，大大超出外界預(yù)期。

與業(yè)績(jī)超預(yù)期同時(shí)引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注的是，瑞信昨日發(fā)布研究報(bào)告，將神州租車股票評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“跑贏大盤”，并將目標(biāo)價(jià)從12.30港元上調(diào)至16港元，主要原因是基于“神州專車”今年1月份上線的強(qiáng)力拉動(dòng)。

接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，短租是目前神州租車的核心業(yè)務(wù)，在價(jià)格戰(zhàn)的同時(shí)能夠交出超預(yù)期業(yè)績(jī)，說(shuō)明公司的租車動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制已經(jīng)磨合得較為成熟。正在發(fā)力的神州專車，入市不到兩個(gè)月，業(yè)績(jī)也暫不計(jì)入上市公司，但能獲得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)力挺，反映資本市場(chǎng)對(duì)神州專車發(fā)展前景持樂(lè)觀態(tài)度。

就市場(chǎng)格局看，神州專車2015年與滴滴、快的之間激烈的市場(chǎng)爭(zhēng)奪也將持續(xù)。

全年業(yè)績(jī)超預(yù)期

因?yàn)檫^(guò)去幾年持續(xù)的規(guī)模擴(kuò)張以及價(jià)格戰(zhàn)，神州租車的盈利能力一度備受質(zhì)疑。也正因如此，昨日發(fā)布的上市后首份年報(bào)如此超預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

神州租車年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2014全年公司總收入35.2億元，同比增長(zhǎng)30%；其中，核心業(yè)務(wù)短租收入達(dá)23億元，同比勁增34%；稅后凈利潤(rùn)達(dá)5.62億元，凈利潤(rùn)率為20%。

之所以說(shuō)超預(yù)期，是因?yàn)閾?jù)摩根士丹利股票分析師之前預(yù)測(cè)，神州租車2014年全年稅后凈利潤(rùn)約為5.03億元，而最終實(shí)現(xiàn)5.62億元，超出預(yù)期11.7%；其中，預(yù)測(cè)2014下半年神州租車稅后凈利為2.26億元，公司最終完成2.85億元，更是超出預(yù)期26.1%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，短租作為核心業(yè)務(wù)，在超預(yù)期業(yè)績(jī)中表現(xiàn)最為搶眼。神州租車車隊(duì)總規(guī)模從2013年底的53022輛，增加到2014年底的63522輛。在這1萬(wàn)輛的增量中，短租車隊(duì)規(guī)模就由2013年底的33986輛，增至2014年底的43836輛，增量最多。

短租又恰是價(jià)格戰(zhàn)最為激烈的業(yè)務(wù)。不過(guò)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，價(jià)格戰(zhàn)下，短租平均日租金不降反升，從2013年的246元增至2014年的272元；核心指標(biāo)單車日均收入從2013年的142元增至170元，即便在第四季度價(jià)格戰(zhàn)的情況下依然達(dá)到了160元。此外，通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)對(duì)市場(chǎng)的杠桿調(diào)節(jié)，短租利用率也從2013年的57.9%增至2014年的62.2%。

神州租車行政總裁陸正耀在昨日評(píng)價(jià)年報(bào)業(yè)績(jī)時(shí)表示，車隊(duì)利用率于報(bào)告期內(nèi)保持穩(wěn)定，反映了公司在打造規(guī)模、獲取車牌擴(kuò)張車隊(duì)、以及求取財(cái)務(wù)表現(xiàn)間取得了平衡。

長(zhǎng)年關(guān)注租車行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士則對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，看似持續(xù)燒錢的價(jià)格戰(zhàn)背后，其實(shí)是神州租車日益成熟的動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制效應(yīng)。同時(shí)，神州租車打通的從買、租、修到售的汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，也被認(rèn)為是業(yè)績(jī)超預(yù)期的重要保障。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，神州租車2014年共出售了15483輛二手車，二手車銷售實(shí)現(xiàn)4.9%的毛利率。

另外，2014年神州租車的資產(chǎn)負(fù)債率為37%，比2013年的62%大幅降低了25個(gè)百分點(diǎn)；凈債務(wù)/調(diào)整后EBITDA僅為0.7倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際同行。

欲打造“移動(dòng)出行入口”

為外界關(guān)注的是，陸正耀在昨日業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中還特別提到專車業(yè)務(wù)，稱專車不但使神州租車進(jìn)入更創(chuàng)新的商業(yè)模式，而且通過(guò)協(xié)同效應(yīng)及降低自身運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)還可取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在年報(bào)中，神州租車披露，2014年末就2015年1月正式推入市場(chǎng)的專車業(yè)務(wù)添置了2575輛租賃車輛。

這個(gè)數(shù)字雖看似不大，瑞信昨日卻預(yù)計(jì)，到2015年，神州專車車隊(duì)規(guī)模將從目前約1萬(wàn)輛增至3萬(wàn)輛，在神州租車凈利潤(rùn)中的貢獻(xiàn)占比將達(dá)到18%；到2016年，神州專車對(duì)于神州租車的拉動(dòng)作用將更加顯著，前述兩個(gè)數(shù)字將分別提升至5萬(wàn)輛和27%。

神州租車副總裁臧中堂此前對(duì)記者表示，公司未來(lái)的戰(zhàn)略目標(biāo)是要打造集租車、專車、拼車等業(yè)務(wù)為一體的“移動(dòng)出行入口”，他認(rèn)為，這種多業(yè)務(wù)模式的資源互補(bǔ)，相比單獨(dú)專車運(yùn)營(yíng)模式，更有成本和盈利優(yōu)勢(shì)。

2014年12月，神州租車來(lái)自手機(jī)APP的訂單占比高達(dá)整個(gè)訂單的51%，成為第一大客戶入口，這對(duì)于主要依靠APP優(yōu)勢(shì)火爆起來(lái)的滴滴、快的來(lái)說(shuō)，也是極大的威脅。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，滴滴、快的先入為主已有的市場(chǎng)份額及流量?jī)?yōu)勢(shì)同樣不可小覷，2015專車大戰(zhàn)在所難免。