每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

相似的大跌，相似的反彈！2007年“5·30” 大跌一直是老股民心中的“梗”，今年端午節(jié)前的大跌又依稀回到了往年。昨日（6月23日），滬指的V型反彈，由于與2007年6月5日反彈如出一轍，是否意味著牛市仍安好，只是進(jìn)入了中期調(diào)整呢？國金證券認(rèn)為，無需悲觀，牛市根基并未動(dòng)搖。

/大勢風(fēng)向/

國金證券：三大因素致大跌

對(duì)于殺傷力堪比“5.30”的大跌，國金證券總結(jié)了三大因素，是近期調(diào)整的“元兇”。首先，是監(jiān)管層對(duì)場外配資的態(tài)度變得更加嚴(yán)厲，最近因爆倉而出的一些事故，迅速在監(jiān)管層引起連鎖反應(yīng)。證監(jiān)會(huì)在上周六下發(fā)通知，再次重申各證券公司不得為場外配資提供便利，這對(duì)市場情緒造成了一定影響；其次，就是6月的第一批(年內(nèi)的第八批)新股于上周起發(fā)行，募集金額創(chuàng)出本輪IPO重啟之最，使得市場的震蕩有所加大；再次，就是中國中車上市之后的表現(xiàn)，之前市場大多對(duì)北車和南車重組整合后的“神車”期望很高，復(fù)牌第一天就強(qiáng)勢漲停，但從6月9號(hào)開始，由漲停到單日跌停，之后逐一斷崖式下跌，對(duì)市場做多情緒影響較大，累計(jì)下跌幅度近40%，有投資者擔(dān)心其類似2007年的中石油。

大跌過后，國金證券認(rèn)為，決定市場走勢的核心基礎(chǔ)在于貨幣寬松環(huán)境并未發(fā)生趨勢性變化?？紤]到當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處在筑底期，低通脹的環(huán)境并未改變，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍需“貨幣與財(cái)政雙向組合拳”的實(shí)施，貨幣政策仍將繼續(xù)圍繞企業(yè)“融資難”問題精準(zhǔn)發(fā)力，在市場普遍預(yù)期“降準(zhǔn)降息”的環(huán)境下，因此，流動(dòng)性拐點(diǎn)并未出現(xiàn)。“急跌緩漲”是牛市中的特征，急跌更多地表現(xiàn)在市場獲利盤因?yàn)榭只徘榫w所導(dǎo)致的極度宣泄，急跌之后有利于后市逐步走穩(wěn)?？紤]到端午假期后的一周，就是迎來申購資金解凍的一周，此外，匯豐將公布中國5月份制造業(yè)PMI預(yù)覽值，預(yù)計(jì)將釋放利好效應(yīng)。

此外，A股市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)并不是管理層所希望的，對(duì)于全球各個(gè)國家監(jiān)管層來講，“市場健康活躍”是監(jiān)管層所愿意看到的。

市場關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長期

重點(diǎn)關(guān)注：貨幣政策

/行業(yè)熱點(diǎn)/

廣發(fā)證券：保險(xiǎn)業(yè)績超預(yù)期

隨著我國人口老齡化日益加深，未來健康險(xiǎn)的戰(zhàn)略地位將越發(fā)凸顯。自保險(xiǎn)“國十條”出臺(tái)后，國家將保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展提升到戰(zhàn)略高度，旨在提前應(yīng)對(duì)我國即將到來的養(yǎng)老大潮壓力。經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，健康險(xiǎn)優(yōu)惠政策將為行業(yè)新增保費(fèi)139億~418億元。

據(jù)研報(bào)，養(yǎng)老金并軌后，職業(yè)年金的建立，有望促進(jìn)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展。目前共有57家機(jī)構(gòu)擁有年金管理資格，4家保險(xiǎn)公司均直接或間接擁有管理資格。

繼健康險(xiǎn)優(yōu)惠5月正式推出后，另一大行業(yè)催化劑養(yǎng)老稅收遞延政策也有望加速推出。

廣發(fā)證券將保險(xiǎn)公司業(yè)績與資本市場表現(xiàn)進(jìn)行簡單的聯(lián)動(dòng)性測試，以保險(xiǎn)公司權(quán)益資產(chǎn)的稅后浮盈對(duì)比其2014年度各項(xiàng)指標(biāo)。假定滬深300每上漲1%，對(duì)于保險(xiǎn)公司的凈利潤存在1.04%~1.98%的提振。截至2015年6月中旬，滬深300指數(shù)上漲38.45%，保險(xiǎn)股漲幅僅為4.58%，但其業(yè)績表現(xiàn)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過相應(yīng)的投資驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)，行業(yè)業(yè)績彈性高，安全邊際凸顯。

該券商認(rèn)為，截至5月末，保險(xiǎn)板塊整體表現(xiàn)排名倒數(shù)。但值得關(guān)注的是，目前時(shí)點(diǎn)與去年四季度非銀板塊爆發(fā)前夕高度相似。考慮到2015年行業(yè)業(yè)績預(yù)期較高，受益資本市場行情，全年業(yè)績有望再次爆發(fā)。

市場關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：稅延政策落地時(shí)點(diǎn)