證金公司的一舉一動(dòng)已成為當(dāng)前市場(chǎng)的焦點(diǎn)，因?yàn)槠涑止梢坏┢毓?，往往具有“點(diǎn)石成金”的作用。 隨著2000億元活水入市的速度逐步加快，其一直讓市場(chǎng)倍感迷惑的問題也云開霧散。 8月1日前，證金公司借道基金公司的2000億元“國家隊(duì)”基金已然成立，其分別為嘉實(shí)新機(jī)遇（001620）、華夏新經(jīng)濟(jì)（001683）、南方消費(fèi)活力（001772）、招商豐慶（001773）和易方達(dá)瑞惠（001769）。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)最新披露數(shù)據(jù)顯示，嘉實(shí)新機(jī)遇8月14日的單位凈值為1.049元。該基金7月17日首次公告凈值為1.01元，在7月17日至7月31日期間，單周凈值變化幅度不超過1%。到了8月3日至7日這一周，上證指數(shù)累計(jì)漲幅2.2%，嘉實(shí)新機(jī)遇凈值由1.004元升至1.025元，而上周上證指數(shù)再次上漲5.91%，嘉實(shí)新機(jī)遇凈值由1.025元漲至1.049元，可以看出該基金已逐步建倉。 華夏新經(jīng)濟(jì)的凈值變化大致相同，成立之后至7月底波動(dòng)幅度較小，7月31日的凈值仍為1.002元，但到了8月7日時(shí)已上升至1.025元，而隨著上證指數(shù)繼續(xù)上漲，截至8月14日的凈值為1.054元，建倉節(jié)奏大致與嘉實(shí)新機(jī)遇相同。 此外，南方消費(fèi)活力8月14日的單位凈值為1.031元，雖相比嘉實(shí)和華夏的兩只基金波動(dòng)較小，但其成立半個(gè)月來已出現(xiàn)明顯波動(dòng)；而招商豐慶8月14日的單位凈值1.003元，與其8月7日的凈值1.001元相比，變動(dòng)幅度并不明顯，可見未有明顯建倉動(dòng)作；易方達(dá)瑞惠的建倉節(jié)奏則更為謹(jǐn)慎，其截至8月14日的凈值仍為1.001元。 顯然，與前一周相比，上周市場(chǎng)逼近4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，“國家隊(duì)”基金的凈值并未出現(xiàn)爆發(fā)性增長，業(yè)內(nèi)人士指出，“國家隊(duì)”并未選擇在4000點(diǎn)關(guān)口大舉入市，這應(yīng)該從一方面表明對(duì)于后市較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。“國家隊(duì)”基金的建倉并未如想象中迅速，那么其背后究竟有何深意呢？隨著《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查的逐步深入，之前一直困擾市場(chǎng)的一些謎底也漸漸浮出水面。 疑問一：用意何在？ 這2000億元資金是否就是救市所用？雖然也是答案的一部分，但是救基金或是更為準(zhǔn)確的答案。 基金業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的公募基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月底股票基金和混合基金的份額約為3.28萬億份，但到了7月底已下降至2.58萬億份，如果扣除證金公司的2000億份，實(shí)際減少份額高達(dá)9000億份，相當(dāng)于6月底股票基金和混合基金總份額的27%。 可見，證金公司“輸血”的2000億元資金非常及時(shí)，不僅能有效解圍公募基金遭遇的贖回壓力，同時(shí)也能為市場(chǎng)提供一定“新鮮血液”，可謂一舉兩得。 疑問二：為啥不快速建倉？ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相比證金公司買股的快速出擊和遍地開花，這2000億基金更為謹(jǐn)慎，為啥它們不快速建倉？ 其實(shí)從5只基金凈值變化可以看出，“國家隊(duì)”基金在建倉節(jié)奏上不盡相同。業(yè)內(nèi)人士指出，這主要是跟各家基金公司的投資策略有關(guān)，當(dāng)然也不排除另一可能，即所買股票未見明顯波動(dòng)。 另外，這些基金敢于在這個(gè)位置出手，是不是也說明其對(duì)于后市的信心較強(qiáng)？業(yè)內(nèi)人士分析，單只基金400億元的規(guī)模前所未有，基金管理上更多是如何發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。目前市場(chǎng)在經(jīng)歷了下跌反彈后又震蕩調(diào)整了一個(gè)多月，如果國家隊(duì)基金此時(shí)已開始建倉，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)和提振信心無疑是一劑強(qiáng)心針。 濟(jì)安金信王群航也指出，“在目前的點(diǎn)位出手，也許可以說是對(duì)后市看好。另外，這些基金等于是給大家一個(gè)示范窗口去觀察，投資者可以看得更真切，起碼從凈值變化上能夠看到它的動(dòng)向?！? 另一方面，雖說這些基金更多起到維穩(wěn)作用，但是如何同時(shí)保證一定收益率，也是基金經(jīng)理們不得不考慮的問題。而從過往經(jīng)歷來看，“大塊頭”基金往往很難顯出“大智慧”。 回顧歷史上的基金募集規(guī)模，也罕見超過400億的基金。2006年12月，嘉實(shí)策略混合基金創(chuàng)下至今為止公募基金的最高發(fā)行紀(jì)錄——419.17億元；2007年9月至10月發(fā)行的4只QDII基金募資均在300億元左右。 雖然過往百億基金成立多在階段高點(diǎn)，此次大幅調(diào)整后“國家隊(duì)”基金成立也有不一樣的市場(chǎng)背景，但從這些百億基金業(yè)績來看，卻能明顯感到操盤的難度。 王群航同樣認(rèn)為，“基金的收益肯定也是要的，只不過是收益率多少的問題。從過往來看，百億以上的基金一般是不推薦，而且以前也只出現(xiàn)過一次400億以上，操作上肯定比較有難度。” 具體來看，就算是在2006~2007年這樣的好年份，對(duì)“大塊頭”基金也是大挑戰(zhàn)。2006年成立的幾只百億基金，因趕上了好時(shí)候，大多實(shí)現(xiàn)了較好收益。到了2007年，華夏優(yōu)勢(shì)股票、廣發(fā)策略優(yōu)選混合、易方達(dá)價(jià)值精選股票和南方績優(yōu)成長股票分別實(shí)現(xiàn)154%、144%、143%和149%的收益，但規(guī)模最大的嘉實(shí)策略混合表現(xiàn)最不理想，當(dāng)年只錄得74.48%的收益。 此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2010年，部分百億基金業(yè)績開始分化，華夏優(yōu)勢(shì)增長股票錄得24.75%的漲幅，廣發(fā)策略優(yōu)選混合也有18.37%，嘉實(shí)策略混合則為19.91%。伴隨著業(yè)績的不理想，嘉實(shí)策略混合的基金資產(chǎn)凈值由2006年末的423.86億元驟降至2009年末的89.64億元。 疑問三：2000億子彈打向何方？ 作為“國家隊(duì)”基金的直接掌舵者，其基金經(jīng)理的一舉一動(dòng)也備受關(guān)注。那么，這些基金將采取何種建倉策略？2000億的“子彈”可能打向哪些行業(yè)？五只基金之間會(huì)不會(huì)出現(xiàn)一些交集呢？先來看這些基金管理人的操盤風(fēng)格。 易方達(dá)瑞惠 操盤易方達(dá)瑞惠的廖振華目前還是易方達(dá)瑞享混合的基金經(jīng)理，同時(shí)還和王勇一起管理易方達(dá)策略成長二號(hào)。其中，易方達(dá)瑞享混合剛于6月底成立，初始規(guī)模約為2.1億元，7月10日的凈值為1.211元，但隨后凈值未再明顯波動(dòng)，截至8月14日的凈值仍然是1.211元。很有可能該基金在積累一定的安全墊后就又降到非常低的倉位。 從易方達(dá)策略成長二號(hào)來看，該基金在二季度繼續(xù)減持估值較高的成長股，增持較多白酒股，減持醫(yī)藥股和旅游股，配置上是以低估值藍(lán)籌為主。從前十大重倉股就可以發(fā)現(xiàn)，大消費(fèi)類個(gè)股依然占較大比重，伊利股份、貴州茅臺(tái)、香雪制藥、科倫藥業(yè)、格力電器、大商股份等紛紛在列。另外，股票總體倉位占基金總資產(chǎn)的比例達(dá)到了88.85%。 對(duì)于三季度，基金管理人預(yù)計(jì)當(dāng)季貨幣政策仍將保持相對(duì)寬松，財(cái)政政策也將逐步加碼。但A股市場(chǎng)基于杠桿去化帶來的估值回落特征明顯，整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降。因此在組合的配置上，將綜合考慮業(yè)績成長和估值相匹配的行業(yè)及個(gè)股。 招商豐慶 基金經(jīng)理李亞曾任招商基金風(fēng)險(xiǎn)管理部數(shù)量分析師，研究部行業(yè)研究員，現(xiàn)任研究部負(fù)責(zé)人。其目前和鄧棟是招商瑞豐混合發(fā)起式的基金經(jīng)理，同時(shí)還和郭銳管理著招商國企改革主題混合。其中，招商國企改革主題混合成立于6月29日，該基金7月17日的凈值為1.014元，截至8月14日的凈值為1.028元，凈值日增長率基本保持在0.39%~0.69%，變化幅度不大，可見操盤風(fēng)格較為穩(wěn)健。 而成立于2013年11月的招商瑞豐混合，其凈值波動(dòng)也是非常小，8月14日的凈值為1.346元。從二季度報(bào)來看，其股票倉位僅占基金總資產(chǎn)的1.83%，截至二季度末，該基金份額凈值為1.334元，份額凈值增長率為2.46%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為7.66%，對(duì)于基金業(yè)績表現(xiàn)落后于業(yè)績比較基準(zhǔn)，基金管理人表示以穩(wěn)定收益為主要目的。 另外，具體策略上，管理人表示將控制倉位，不盲目加倉。在個(gè)股選擇上，主要著重于幾個(gè)方向：一是估值較低或者市值較小，前期漲幅不大的具備國企改革預(yù)期的國有企業(yè)；二是經(jīng)過回調(diào)的次新股，這類股票市值小，機(jī)構(gòu)持倉低，獲利盤較少；三是有較大幅度回調(diào)且基本面沒有惡化、估值具備一定安全邊際的成長龍頭，還有符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的個(gè)股。二季度末前十大重倉股方面，包括了天?；ā⒏窳﹄娖?、宏發(fā)股份、華紡股份、長江電力、韶能股份、寶鋼包裝、德爾股份、紅蜻蜓、金誠信。 華夏新經(jīng)濟(jì) 基金經(jīng)理彭海偉目前和劉金玉、陳虎、趙航一起掌管華夏紅利混合。此外，彭海偉還是華夏穩(wěn)增混合的基金經(jīng)理。從華夏穩(wěn)增混合的二季報(bào)來看，報(bào)告期份額凈值增長率為8.73%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為7.88%，表現(xiàn)較為一般。不過該基金也算是高倉位運(yùn)行，股票占基金總資產(chǎn)的比例達(dá)到87.94%，其十大重倉股分別為尚榮醫(yī)療、彩虹股份、美亞光電、宗申動(dòng)力、三六五網(wǎng)、東凌糧油、碧水源、華測(cè)檢測(cè)、康得新和二六三。 基金管理人表示，國企改革將是下半年的研究重點(diǎn)，重點(diǎn)在電子半導(dǎo)體、國防軍工等行業(yè)中尋找機(jī)會(huì)；而對(duì)于“互聯(lián)網(wǎng)+”，尋找商業(yè)模式清晰、未來空間巨大的公司繼續(xù)買入；此外，將加大環(huán)保節(jié)能、食品飲料、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的研究，尋找業(yè)績可能存在超市場(chǎng)預(yù)期且估值合理的個(gè)股。 值得注意的是，華夏紅利混合同樣維持高倉位運(yùn)行，二季度末的股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例達(dá)到88.18%，其十大重倉股則包括爾康制藥、碧水源、伊利股份、青島海爾、美亞柏科、宗申動(dòng)力、海通證券、皖新傳媒、新奧股份、彩虹股份。對(duì)于投資機(jī)會(huì)的把握同樣是在國企改革以及互聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)制造、工業(yè)4.0等轉(zhuǎn)型過程中的成長股，且從十大重倉股來看，和華夏穩(wěn)增混合有部分重合。 南方消費(fèi)活力 該基金經(jīng)理為蔣秋潔，其目前和肖勇共同管理南方新興消費(fèi)增長分級(jí)，另外還是南方隆元和南方天元這兩只基金的基金經(jīng)理。二季度末南方消費(fèi)的資產(chǎn)凈值在3.3億左右，該基金主要立足于新興消費(fèi)領(lǐng)域，目前股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例接近八成。另外，從前十大重倉股來看，包括了中國聯(lián)通、百潤股份、亞太股份、二六三、華斯股份、美的集團(tuán)、永新股份、省廣股份、興業(yè)科技、億陽信通。 而南方隆元在二季度重點(diǎn)配置了互聯(lián)網(wǎng)金融、醫(yī)療、核電等板塊，目前股票倉位超過八成，但這種高倉位多少有些被動(dòng)的成分。管理人表示，雖然在6月中旬降低了10個(gè)百分點(diǎn)的倉位，由于面值歸1后巨大贖回的原因，導(dǎo)致組合整體的倉位依舊較高。從十大重倉股來看，則包括了瑞康醫(yī)藥、丹甫股份、金證股份、伊立浦、石基信息、國瓷材料、新湖中寶、中科金財(cái)、威創(chuàng)股份、久立特材。 值得注意的是，蔣秋潔是在7月24日才成為南方隆元基金經(jīng)理，此前南方隆元的基金經(jīng)理為彭硯。此外，南方天元二季報(bào)的股票倉位也達(dá)到八成，基金管理人表示，下一階段將重點(diǎn)挖掘能夠憑借其穿越周期的成長股龍頭。從前十大重倉股來看，包括了山煤國際、交通銀行、永新股份、二六三、興業(yè)科技、北京文化、國金證券、網(wǎng)宿科技、中糧地產(chǎn)、應(yīng)流股份。可以看出，南方天元在個(gè)股上跟南方消費(fèi)有更多的重疊。 嘉實(shí)新機(jī)遇 其基金經(jīng)理為王茜，但采取的是集體投資決策制度，股票投資決策委員會(huì)的成員包括：首席投資官（股票業(yè)務(wù)）邵健、總經(jīng)理趙學(xué)軍、研究總監(jiān)陳少平、基金經(jīng)理鄒唯、邵秋濤等。而作為現(xiàn)任固定收益部總監(jiān)的王茜，其目前還掌管著嘉實(shí)多元（A\B）、嘉實(shí)多利分級(jí)債券（多利優(yōu)先、多利進(jìn)?。瑥钠溥^往的管理經(jīng)歷來看，更多集中在固定收益產(chǎn)品上。 從嘉實(shí)多元和嘉實(shí)多利的二季報(bào)來看，雖然股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例分別為16.22%和13.63%，但前十大重倉股的重合度卻非常高，包括歌華有線、航天長峰、建設(shè)銀行、益生股份、康得新、紫鑫藥業(yè)、興業(yè)銀行、上海機(jī)電這些個(gè)股，都在兩只基金中出現(xiàn)。 再從陳少平、鄒唯、邵秋濤管理的嘉實(shí)研究精選、嘉實(shí)主題精選混合、嘉實(shí)成長來看，股票倉位占比達(dá)到89.96%、90.8%和62.76%，雖然從十大重倉股來看，這幾只基金并沒有什么重疊，但配置上都傾向于受益新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成長股。三只基金主要重倉的個(gè)股包括省廣股份、永輝超市、華策影視、東土科技、萬達(dá)院線、同有科技、天潤曲軸、國藥一致、南風(fēng)股份等。 各管理人現(xiàn)有產(chǎn)品配置存交集 從上述各家管理人的操盤風(fēng)格來看，主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)。首先，部分基金公司更為謹(jǐn)慎，如招商基金李亞管理的產(chǎn)品，不管是招商豐慶，還是招商瑞豐混合以及招商國企改革主題混合，目前都是處于較低倉位；相比而言，嘉實(shí)新機(jī)遇和華夏新經(jīng)濟(jì)的管理人更為積極。 其次，這些管理人目前除了操盤400億元的“大塊頭”基金外，都還兼管兩到三只基金，且投資方向較為一致，出現(xiàn)多只個(gè)股重疊的情況，有可能會(huì)復(fù)制到“國家隊(duì)”基金上，而像二六三這樣的個(gè)股，不僅出現(xiàn)在同個(gè)管理人管理的產(chǎn)品中，而且出現(xiàn)在華夏、南方不同管理人的產(chǎn)品中。 再次，從整體風(fēng)格上看，這些基金管理人對(duì)下半年的觀點(diǎn)較為一致，國企改革和新經(jīng)濟(jì)受益的成長股都比較看好，另外消費(fèi)、醫(yī)藥、商業(yè)服務(wù)業(yè)比較受到青睞，如伊利股份、格力電器、省廣股份等都有多只基金配置。