每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋雙    

每經(jīng)記者 宋雙

中郵基金準(zhǔn)備登陸新三板的消息，已引起各方關(guān)注。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，其融資渠道的徹底打通和股權(quán)激勵(lì)的最大化，不僅對(duì)公司自身業(yè)務(wù)是一大革新，對(duì)整個(gè)公募行業(yè)甚至資管行業(yè)也是一大改變和沖擊。若欲了解更多基金方面的價(jià)值信息，可關(guān)注微信公眾號(hào)“火山財(cái)富（huoshan5188）”。

公募基金公司一旦上市或掛牌，通過(guò)增發(fā)融資，就可進(jìn)行此前從未做過(guò)的資本運(yùn)作，改變一直以來(lái)單純依靠管理費(fèi)收入的盈利模式。此外，中郵基金的示范效應(yīng)或也將引發(fā)公募基金公司大規(guī)模登陸資本市場(chǎng)，但勢(shì)必對(duì)監(jiān)管提出新的考驗(yàn)。

基金公司有何投資價(jià)值？

從專業(yè)投資者到被研究的投資標(biāo)的，對(duì)于公募基金公司來(lái)說(shuō)，這一角色轉(zhuǎn)換具有劃時(shí)代意義。

作為首家即將登陸資本市場(chǎng)的公募基金公司，不能否認(rèn)中郵這一投資標(biāo)的的稀缺性，那么新三板投資人士對(duì)其投資價(jià)值作何判斷呢？

業(yè)內(nèi)某知名公募基金公司新三板高級(jí)投資經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“考察公募基金公司是否具有投資價(jià)值，要看三點(diǎn)。首先，基金行業(yè)其實(shí)有點(diǎn)像軟件行業(yè)，都是人才密集型行業(yè)，因此要關(guān)注其投研團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成，激勵(lì)機(jī)制如何；銷售體系如何，與渠道關(guān)系是否良好。其次，基金產(chǎn)品線是否足夠豐富，各類型產(chǎn)品是否都具備，在牛熊市下新基金的發(fā)行節(jié)奏；以及產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是否具有持續(xù)性，例如換了基金經(jīng)理，基金業(yè)績(jī)即刻出現(xiàn)大幅度變化就不具有持續(xù)性。第三，多數(shù)基金公司都未擺脫靠天吃飯，盈利狀況隨著市場(chǎng)起伏，因此根據(jù)過(guò)去的表現(xiàn)，其未來(lái)的利潤(rùn)水平是不是可預(yù)測(cè)的也是關(guān)鍵”。若欲了解更多基金方面的價(jià)值信息，可關(guān)注微信公眾號(hào)“火山財(cái)富（huoshan5188）”。

就中郵基金目前情況來(lái)看，投研團(tuán)隊(duì)和銷售團(tuán)隊(duì)是公司第一和第二大團(tuán)隊(duì)。20只公募基金中，包括15只混合型基金、1只股票型基金、2只債券型基金和2只貨幣型基金，可見權(quán)益類投資特征明顯，尚未涉及境外市場(chǎng)。2014年和2015年其新基金發(fā)行速度陡然加快。對(duì)比其他基金公司，中郵系基金業(yè)績(jī)“牛市強(qiáng)、熊市弱”，隨市場(chǎng)波動(dòng)的特征較為明顯。

該投資經(jīng)理判斷，在中郵基金之后，將會(huì)有一大批基金公司登陸新三板。“誰(shuí)先上，先拿到資金，誰(shuí)就能先利用資本拉開和別人的距離。只不過(guò)有些國(guó)有控股的基金公司流程上會(huì)相當(dāng)復(fù)雜，民間資本會(huì)比較好上。”

但其同時(shí)稱，“再過(guò)兩年，新三板就會(huì)變得沒(méi)那么好投了，公司之間的分化會(huì)越來(lái)越明顯：好的公司越來(lái)越好，成交活躍、股價(jià)上漲；不好的會(huì)淪落到無(wú)人問(wèn)津，這是一個(gè)市場(chǎng)淘汰的過(guò)程。因此基金公司在新三板掛牌是沒(méi)問(wèn)題的，但如果自身業(yè)績(jī)很差，那么也很可能融不到資金。”

如果是為自己管理的新三板產(chǎn)品選股，該投資經(jīng)理表示，“我會(huì)對(duì)公募基金行業(yè)的掛牌公司比較謹(jǐn)慎。因?yàn)槠渑c宏觀經(jīng)濟(jì)正相關(guān)，且業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性和持續(xù)性較難判斷。”

開啟資本運(yùn)作新時(shí)代？

不論是主板、創(chuàng)業(yè)板還是新三板，上市或掛牌公司看重的是資本市場(chǎng)的融資功能。如果公募基金公司登陸資本市場(chǎng)，通過(guò)自身股權(quán)融資拿到錢，這意味著其歷史角色的改變——從一個(gè)基金產(chǎn)品的管理者，變身為可以參與大型資本運(yùn)作，例如在二級(jí)市場(chǎng)舉牌上市公司。若欲了解更多基金方面的價(jià)值信息，可關(guān)注微信公眾號(hào)“火山財(cái)富（huoshan5188）”。

上述投資經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“前段時(shí)間，部分私募、PE等資產(chǎn)管理公司都在掛牌，他們通過(guò)定向增發(fā)徹底打通了融資渠道。公募基金如果掛牌或上市也將如此，其融資渠道將全面打開。如果是業(yè)績(jī)好、名氣大，基金公司甚至能融到很巨大的資金量，這么多的錢拿到資本市場(chǎng)上可以做很多事情，而且這些錢全是屬于公司的自有資本金”。

“例如硅谷天堂、中科招商，近期大幅度在A股舉牌。還有之前掛牌的陽(yáng)光私募思考投資在定增融資之后舉牌園城黃金。公募基金公司一直想改變靠天吃飯、靠管理費(fèi)為生的境地，這就是出路之一。如果再把眼光放遠(yuǎn)一點(diǎn)，這已經(jīng)有點(diǎn)像大的產(chǎn)業(yè)整合套路了。”

盡管目前已放寬基金公司“一參一控”的規(guī)定，但監(jiān)管或許會(huì)面臨新的問(wèn)題。該投資基金經(jīng)理提出假設(shè)，“如果公募基金公司大規(guī)模上市或掛牌后，基金公司之間交叉持股是否會(huì)有相應(yīng)比例的警戒線？如果A公司買入B公司大量流通股，然后A和B再一起去投另一家公司，會(huì)不會(huì)有問(wèn)題？”

員工持股計(jì)劃解決激勵(lì)？

公募基金行業(yè)長(zhǎng)期存在激勵(lì)機(jī)制不到位的問(wèn)題，“掙的錢與付出有些不太成正比，因此大家都去做私募了。上市之后開展員工持股計(jì)劃，可能有助于公募基金進(jìn)入一個(gè)更加良性的發(fā)展階段。”上述投資經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

事實(shí)上，目前真正實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的基金公司并不多，而通過(guò)上市讓員工獲得股權(quán)，也是監(jiān)管層提倡的方向，2013年6月起開始實(shí)行的新基金法便已為基金公司上市清除障礙。若欲了解更多基金方面的價(jià)值信息，可關(guān)注微信公眾號(hào)“火山財(cái)富（huoshan5188）”。

在人才激勵(lì)上，中郵基金算是嘗試很多的一家。公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書披露，2012年4月其便制定了《中郵創(chuàng)業(yè)基金管理有限公司人才激勵(lì)基金管理辦法》，設(shè)立了“中郵創(chuàng)業(yè)基金管理有限公司人才激勵(lì)基金”，激勵(lì)基金總額為2000萬(wàn)元，以向公司員工提供三年期無(wú)息借款的形式，借支員工購(gòu)買商品住宅。截至2015年4月30日發(fā)放人才激勵(lì)基金1339.45萬(wàn)元。

2014年，基金經(jīng)理任澤松投資工作室的成立，是其人才激勵(lì)機(jī)制改革的全面拉開。據(jù)悉，基金經(jīng)理個(gè)人投資工作室可以隨時(shí)向公司提出人員配置需求，產(chǎn)品設(shè)計(jì)也以工作室的需求和意愿為主，管理費(fèi)收入則在扣除工作室成本后，由工作室與公司按比例進(jìn)行分成。同年，中郵基金引入事業(yè)部管理機(jī)制，已經(jīng)先后成立了互聯(lián)網(wǎng)金融事業(yè)部、專戶理財(cái)事業(yè)部等。事業(yè)部制的改革也意在留住核心人才，穩(wěn)定管理團(tuán)隊(duì)。