每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 費(fèi)盛海    

每經(jīng)記者 費(fèi)盛海

2016年4月14日，滬深300指數(shù)延續(xù)近期的強(qiáng)勢(shì)格局，繼續(xù)高開(kāi)上攻，收盤(pán)報(bào)3277點(diǎn)，上漲14個(gè)點(diǎn)，漲幅為0.44%。然而其”同胞”兄弟的滬深300指數(shù)期貨卻并沒(méi)有像現(xiàn)貨那般強(qiáng)勢(shì)，全日呈現(xiàn)出弱勢(shì)震蕩行情，至收盤(pán)IF1605合約僅上漲1個(gè)點(diǎn)，漲幅為0.03%，現(xiàn)貨與期指的基差擴(kuò)大至42.83點(diǎn)。

當(dāng)下，期指在換合約首日便創(chuàng)下了42.83的貼水，實(shí)屬罕見(jiàn)。這也意味著，假如到5月的交割日，滬深300指數(shù)僅需橫盤(pán)，一手多單就約可賺取12000元的利潤(rùn)。仔細(xì)琢磨，空頭應(yīng)該不會(huì)那么好，派出如此大的紅包吧，細(xì)細(xì)想來(lái)又讓火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）記者感到不安，于是展開(kāi)了一番調(diào)查。

暗示漲跌功能或失效

那么什么是基差呢？為何要聊它呢？它對(duì)指數(shù)又有什么影響呢？

一般來(lái)講，基差是指現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場(chǎng)上的期貨價(jià)格之差，基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。基差越大，說(shuō)明臨近交割日時(shí)價(jià)格回歸空間越大，相應(yīng)帶來(lái)的利潤(rùn)也就越豐厚。基差，也有升水和貼水一說(shuō)。合理升水表示期市信心充足后市看漲，貼水則反之，對(duì)預(yù)測(cè)行情有一定輔助作用，而這也是其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的一種體現(xiàn)。

從去年6月大跌以來(lái)，由于監(jiān)管層對(duì)期指實(shí)行了多項(xiàng)限制措施，期指無(wú)論從成交量還是持倉(cāng)量都有所下滑，不再有牛市前的活力。國(guó)泰君安期貨毛磊表示，升貼水指標(biāo)總能反映點(diǎn)什么，但是也不能說(shuō)期指貼水就要大跌，加之目前期指處在特別時(shí)期，其升貼水對(duì)行情的預(yù)示作用或已沒(méi)有太大意義，因?yàn)榧词乖谌ツ?月底開(kāi)始的反彈行情期指也同樣處于貼水狀態(tài)。

雖然調(diào)查到這里多少打消了記者的心中的不安，但是究竟是什么導(dǎo)致期指貼水再度擴(kuò)大呢？火山財(cái)富記者依然有一些疑惑沒(méi)有解決。

三大因素致?lián)Q合約首日大幅貼水

隨著時(shí)間的推移，被市場(chǎng)遺忘的期指似乎慢慢恢復(fù)了生機(jī)。據(jù)國(guó)泰君安期貨數(shù)據(jù)顯示，4月13 日，滬深300 期指總持倉(cāng)48940 手，環(huán)比增加2.37%，上證50 期指總持倉(cāng)20382 手，環(huán)比增加3.92%，中證500 期指總持倉(cāng)31316 手，環(huán)比下降0.13%。滬深300 期指總成交33606 手，環(huán)比增加31.15%，上證50期指總成交11893 手，環(huán)比增加44.82%，中證500 期指總成交23494 手，環(huán)比增加23.08%。雖然較巔峰時(shí)期仍相距甚遠(yuǎn)，但其無(wú)論從持倉(cāng)量還是交易量上都呈現(xiàn)了復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，而近期期指的貼水幅度也明顯開(kāi)始收窄，期指在交割后貼水再度擴(kuò)大確實(shí)還有些奇怪。

火山財(cái)富記者追問(wèn)到，究竟是什么原因使得期指再次拉開(kāi)的呢？毛磊表示，此次貼水繼續(xù)拉大致可歸根為兩點(diǎn)。第一，4-5月是年報(bào)的披露季，不少指標(biāo)股會(huì)在近期進(jìn)行分紅，之前茅臺(tái)的大額分紅就是一個(gè)很好的代表，因?yàn)槌煞止沙龣?quán)后股價(jià)下跌也會(huì)對(duì)指數(shù)造成影響。第二，目前仍有不少成分股處于停牌狀態(tài)，他們有著較強(qiáng)的補(bǔ)跌預(yù)期。另外，火山財(cái)富記者還了解到，目前套期保值的機(jī)構(gòu)仍是期指空方主力之一，這或也是貼水?dāng)U大的原因之一。

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