主持人包興安：作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了重要作用。專家表示，只有把直接融資放在重要位置，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，才會(huì)使企業(yè)有效地降低融資成本，從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)快速轉(zhuǎn)型升級(jí)。

作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的“塔基”部分，新三板以及區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)（俗稱“四板”市場(chǎng)）正在得到重視，在兩大層次市場(chǎng)不斷規(guī)范并實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)量和融資快速擴(kuò)容的同時(shí)，其市場(chǎng)地位和法律地位有望得以鞏固。

在此之前，《證券法》修訂草案已將證券交易場(chǎng)所劃分為證券交易所、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所（新三板）和按照國(guó)務(wù)院規(guī)定設(shè)立的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)三個(gè)層次。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，新三板企業(yè)數(shù)量已超1.1萬(wàn)家，而全國(guó)40家區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌企業(yè)也已超過(guò)2萬(wàn)家，兩大層次市場(chǎng)企業(yè)數(shù)量超過(guò)3.1萬(wàn)家。

近5年來(lái)，新三板市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)?？焖贁U(kuò)容。截至今年10月末，掛牌公司達(dá)到11619家，其中，中小微企業(yè)占比達(dá)94%，高新技術(shù)企業(yè)占比達(dá)到65%；行業(yè)覆蓋從初期的12個(gè)行業(yè)門類發(fā)展至覆蓋全部行業(yè)門類，新經(jīng)濟(jì)特征突出。

近5年來(lái)，新三板累計(jì)共有5328家掛牌公司完成股票發(fā)行，實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資3818.34億元，一批處于研發(fā)階段尚未盈利的企業(yè)也順利完成融資。在發(fā)生融資的掛牌公司中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、“中國(guó)制造2025”重點(diǎn)突破領(lǐng)域融資占比不斷提高。

國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）認(rèn)為，新三板通過(guò)掛牌程序和融資、交易、定價(jià)等靈活的制度設(shè)計(jì)安排，為中國(guó)大量有融資需求但難以獲得銀行貸款的中小企業(yè)提供了低成本的融資渠道。

另外，新三板積極吸引民間資本支持，目前創(chuàng)新投資基金（VC）、私募股權(quán)投資基金（PE）持股的掛牌公司數(shù)量占比超過(guò)60%。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2016年以來(lái)，大多數(shù)VC\PE投資的項(xiàng)目通過(guò)新三板實(shí)現(xiàn)退出。此外，在企業(yè)掛牌不斷提升規(guī)范治理水平和信息披露質(zhì)量后，更容易獲得銀行貸款。截至目前，已有5800多家掛牌公司通過(guò)銀行推出的專項(xiàng)金融產(chǎn)品，獲得貸款逾5000億元。

目前，并購(gòu)重組也是新三板市場(chǎng)的一大特點(diǎn)，也是服務(wù)中小微企業(yè)發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要方面。截至今年10月末，掛牌公司累計(jì)披露重大資產(chǎn)重組和收購(gòu)922次，交易總額1443.83億元，其中七成以上屬于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，或傳統(tǒng)制造業(yè)公司謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)施整合。同時(shí)，上市公司收購(gòu)掛牌公司也日益頻繁。

區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)層面，國(guó)務(wù)院辦公廳今年1月份已印發(fā)《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的通知》；7月份證監(jiān)會(huì)制定出臺(tái)的《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法》已開始實(shí)施。目前區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)正在逐步規(guī)范市場(chǎng)發(fā)展，其中清理異地掛牌企業(yè)、合并區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)正同時(shí)推進(jìn)，另外區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)也成為地方政府培育IPO標(biāo)的和提高轄內(nèi)資產(chǎn)證券化水平的起步平臺(tái)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近幾年，新三板市場(chǎng)以及區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)得到了快速發(fā)展，幫助更多中小微獲得低成本資金，很大程度上實(shí)現(xiàn)助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。未來(lái)兩大層次市場(chǎng)納入《證券法》調(diào)整范疇，將提升市場(chǎng)的法律地位，夯實(shí)在多層次資本市場(chǎng)體系中的基礎(chǔ)地位，有助于提升市場(chǎng)服務(wù)掛牌企業(yè)的能力，逾3.1萬(wàn)家企業(yè)將受益。