每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 吳永久    

（圖片來自：攝圖網(wǎng)）

火山君（微信公眾號：huoshan5188）一看，原來是上交所和中登公司共同制定的《上海證券交易所 中國證券登記結(jié)算有限責任公司債券質(zhì)押式三方回購交易及結(jié)算暫行辦法》（以下簡稱暫行辦法）。

那么，這條新規(guī)為什么說對ABS又是一大利好呢？

ABS納入三方回購質(zhì)押范圍

今日晚間，上交所公告表示，為規(guī)范債券質(zhì)押式三方回購業(yè)務，維護債券市場秩序，保護交易各方的合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國證券法》及其他有關規(guī)定，上海證券交易所和中國證券登記結(jié)算有限責任公司共同制定了《上海證券交易所 中國證券登記結(jié)算有限責任公司債券質(zhì)押式三方回購交易及結(jié)算暫行辦法》（以下簡稱暫行辦法），現(xiàn)予以發(fā)布實施。

上交所稱，業(yè)務開展初期，三方回購的正回購方限于以下機構(gòu)或產(chǎn)品：經(jīng)有關金融監(jiān)管部門批準設立的金融機構(gòu)；公募證券投資基金；商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品?；鹕骄⒁獾剑灰姿袌鲚^為活躍的券商資管、基金專戶及契約型基金未在列。

另外，擔保品按照按債券類型、發(fā)行方式和債券評級劃分為8個質(zhì)押券籃子，包括公開和非公開發(fā)行的信用債等，折扣率在0~40%之間，當然，這其中是不包含次級檔和已發(fā)生違約風險或已披露存在重大違約風險的，具體劃分標準及折扣率如下：

資料來源：上交所

不過，上交所也專門強調(diào)稱，籃子標準中的信用債是包含資產(chǎn)支持證券（次級檔除外），這也就意味著明確允許ABS做三方回購的質(zhì)押券，南京銀行表示，這可以理解為擴大了質(zhì)押范圍，進一步增強了交易所公司債的質(zhì)押率和流動性，同時在逐日盯市制度下，在質(zhì)押券擔保價值不足且達到一定比例時，會通過系統(tǒng)進行補券提示。對此不少業(yè)內(nèi)人士感慨道，這對ABS業(yè)務來說又是一大利好。

某券商企業(yè)ABS業(yè)務部總經(jīng)理就表示，ABS是非標轉(zhuǎn)標后，質(zhì)押融資的又一大利器。另外，一家券商固收事業(yè)部總經(jīng)理也向火山君表示，這對于ABS流動性的提高是一大幫助，而且更有利于銷售，投資者也更愿意購買和持有。

新的融資渠道

不過也強調(diào)指出，本暫行辦法明確允許ABS做三方回購的質(zhì)押券，而并不是標準質(zhì)押式回購的質(zhì)押券，另外，在協(xié)議質(zhì)押回購中，一直是允許ABS作為質(zhì)押產(chǎn)品的。

火山君了解到，三方回購是以債券為權(quán)利質(zhì)押，第三方提供集中、專業(yè)的托管、結(jié)算和擔保品管理服務的短期資金融通業(yè)務。第三方不作為中央對手方，對手方違約風險仍由交易雙方自行承擔。在回購存續(xù)期間，正回購方的質(zhì)押擔保品托管在中國結(jié)算的專用賬戶中，并接受質(zhì)押品籃子管理。

南京銀行就表示，從業(yè)務模式來看，三方回購不同于交易所現(xiàn)有的質(zhì)押式回購及協(xié)議回購，采用的是“無中央對手方+投資者適當性+質(zhì)押券籃子”的模式。另外，三方回購的標準化程度介于質(zhì)押式回購和協(xié)議回購之間，兼具質(zhì)押式回購的高效和協(xié)議回購的靈活，通過集中、專業(yè)化的擔保品管理降低雙方協(xié)商成本、便利存續(xù)期風險管理，也為交易所市場參與者提供了一個新的融資渠道選擇。