每經(jīng)記者 蔡雅蕓    每經(jīng)編輯 曾健輝    

▲圖片來源：CPF圖

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月23，A股破凈股數(shù)從32只快速攀升至270只。而這只用了一年時間，其中地產(chǎn)板塊正是破凈的高發(fā)區(qū)之一。

“說實(shí)話，市值是上市公司門面，也是尊嚴(yán)的象征。”某上市國企的證券事務(wù)代表在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者溝通時直言，“破凈并不是好事。”

在這270只破凈企業(yè)中，有33家是與房地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)的企業(yè)，其中不乏世茂、首開、北京城建、金融街等牌房企。相比一年前僅3只房產(chǎn)股破凈，這是否預(yù)示著房地產(chǎn)的未來并不被看好？

地產(chǎn)板塊受利空影響

國泰君安分析師對記者分析稱，地產(chǎn)行業(yè)目前有很多利空因素。他表示，“雖然破凈只是股價下跌的一個結(jié)果，但比如金融去杠桿、貨幣收縮、資管新規(guī)等等資金端都在對地產(chǎn)行業(yè)未來有影響，房地產(chǎn)恰恰又是資本密集型行業(yè)，對融資渠道和資金成本會很大影響。”

尤其是今年7月31日中央政治局會議召開后，對房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度并沒有絲毫減弱。

在佳兆業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院院長劉策看來，目前房地產(chǎn)已經(jīng)到了新舊交替的時間點(diǎn)，重資產(chǎn)、高負(fù)債的擴(kuò)張模式越來越受到市場的擔(dān)憂。下半年是債券還款高峰期，也在很大程度上影響了投資者信心。

事實(shí)上，如今房企從銀行獲得開發(fā)貸的難度正在加大。記者從某國有銀行了解到，最近他們已針對房企開發(fā)貸政策進(jìn)行了收緊。不僅提高申請企業(yè)的門檻，貸款審核嚴(yán)格程度也從中心城區(qū)向周邊區(qū)域逐級遞增，三圈層甚至更遠(yuǎn)的項(xiàng)目會直接拒貸，新增貸款利率也從以往較低的6.06%左右提升至10%以上。

從最新統(tǒng)計(jì)的“破凈”房企名單里可以看出，中小規(guī)模且區(qū)域性更強(qiáng)的房企占了絕大多數(shù)。克而瑞分析師朱一鳴對此表示，中小房企的項(xiàng)目更少，所以資本市場對他們未來的預(yù)估會打更多的折。

劉策同樣認(rèn)為，龍頭企業(yè)的安全系數(shù)越來越高，市場估值也會高一些，大企業(yè)相對中小企業(yè)而言抗風(fēng)險能力、受政策影響波動能力更強(qiáng)一些。

“房企凈資產(chǎn)主要是以土地為主，某種程度上，破凈一方面意味著房企的股價被低估；另一方面也意味著資本市場預(yù)計(jì)未來房價會下跌，房企的業(yè)績增速會減慢，導(dǎo)致在銷售周期拉長后各方面成本上升，那么未來動態(tài)的凈資產(chǎn)價值預(yù)期就會下降。”朱一鳴說道。

由于地產(chǎn)行業(yè)的特殊性，是否“破凈”主要取決于房企項(xiàng)目的價值。國泰君安分析師認(rèn)為，有的市凈率已經(jīng)很低的企業(yè)，股價還一直在跌，主要就是市場預(yù)期企業(yè)未來沒有增長空間。

上市房企破凈早已不是個例，美好置業(yè)證券事務(wù)代表也對記者表示：“現(xiàn)在跌破凈值的股票太多了，也不止我們一家，市場太不好。”

守衛(wèi)市值的少數(shù)派

盡管監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)鼓勵上市企業(yè)做好市值管理，并且在今年7月中旬召開的中央企業(yè)、地方國資委負(fù)責(zé)人視頻會議上，國務(wù)院國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，企業(yè)集團(tuán)要切實(shí)擔(dān)負(fù)起市值管理主體責(zé)任。

但記者梳理發(fā)現(xiàn)，盡管已經(jīng)處于“破凈”這個有失“尊嚴(yán)”的境遇中，但切實(shí)采取行動“保衛(wèi)市值底線”的企業(yè)其實(shí)并不多。

美好置業(yè)就是采取措施維護(hù)市值的企業(yè)之一。據(jù)其7月底披露的股東大會決議公告，公司擬以不超過3元/股（含），不超過2.4億元進(jìn)行回購。其證代表示：“現(xiàn)在（股價）已經(jīng)離我們的凈資產(chǎn)比較遠(yuǎn)了，（回購）也是為了增加投資者信心。”

此外，蘇州高新于今年5月發(fā)布公告稱，公司于5月30日實(shí)施股份回購，首次回購股份數(shù)量為80萬股。截至8月2日，蘇州高新已回購1561萬股，花費(fèi)資金約1億元。

不過，記者發(fā)現(xiàn)，5月30日蘇州高新以6.13元/股收盤，8月22日收盤價則為5.82/股。顯然，多次回購并沒有成功地幫助蘇州高新從破凈處境中掙扎出來。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，福星股份、冠城大通、三湘印象、天地源、濱江集團(tuán)等企業(yè)今年出現(xiàn)增持舉動，但從這些企業(yè)的股價變化看，收效甚微。

與這些已經(jīng)采取行動守衛(wèi)市值的上市公司相比，這33家破凈房企中更多的是“沒有行動”。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，用回購股票和大股東增持的方式維護(hù)市值不是不可以，但在目前的“弱”市場里可能效果并不明顯，而且房企的資金大部分來自貸款，如果用非標(biāo)、信托等渠道融來的資金做回購還會增加資金成本，并且確定回購價格需要謹(jǐn)慎。

在實(shí)際情況中，企業(yè)回購股票更多還是用自有資金。前述國泰君安分析師對記者說：“可以用貸款資金在二級市場回購，但名義上，沒見過這么操作的，而且流動貸款混同到公司基本戶，哪些是自有資金哪些是貸款，無法區(qū)分。”

此外，常見的管理市場的手法還有并購、高管員工增持，實(shí)際控制人配合兜底。

某上市國企證券事務(wù)代表近日在向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析大面積房企破凈的原因時說：“這與國內(nèi)外貨幣金融環(huán)境的不確定性增加、投資者風(fēng)險偏好下降，以及A股市場缺乏賺錢效應(yīng)，導(dǎo)致資金尋找投資回報(bào)更高的方向等因素有或多或少關(guān)系，破凈是綜合因素相互作用的結(jié)果。”

朱一鳴認(rèn)為，大房企里鮮有破凈的，因?yàn)榻?jīng)營狀況更好，集中度更高，投資者預(yù)期會稍微好一點(diǎn)，尤其是行業(yè)里的龍頭企業(yè)。