每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 吳永久    

本周A股沖高回落，上證綜指一周累計(jì)小漲0.31%至3550.40點(diǎn)。深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指周漲幅分別為0.57%、2.04%，科創(chuàng)50指數(shù)周漲2.51%。 回顧整周，新能源、光伏、芯片等“新賽道股”保持強(qiáng)勢，交易越加擁擠，抽血效應(yīng)也越來越明顯。

公募基金二季報(bào)發(fā)布完畢，因其持倉明顯往熱門賽道上靠，且拋棄了不少傳統(tǒng)消費(fèi)白馬，故就引領(lǐng)了市場風(fēng)向，誘發(fā)出些跟風(fēng)盤，形成了“馬太效應(yīng)”，強(qiáng)勢股進(jìn)一步瘋狂。

基金公司上述行為應(yīng)有較強(qiáng)合理性，資金本性本來就是追求更好收益。許多“舊賽道股”股價(jià)與市盈率只能算勉強(qiáng)合理，縱然未來不會(huì)下挫太多，短期內(nèi)也很難有超額收益了，這自然造成了基金暫時(shí)回避。在宏觀層面，最近幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)增速已有所放緩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力道轉(zhuǎn)向溫和，加之市場二季度擔(dān)憂通脹及美債收益率上升，這就使得基金更愿意流入高景氣及業(yè)績增速彈性較大的品種。

基金風(fēng)格變化所誘發(fā)的“馬太效應(yīng)”其實(shí)可分成兩種，兩種力道疊加后的威力則更為驚人。當(dāng)基金抱團(tuán)新能源、光伏、芯片成了明牌后，多少就會(huì)誘發(fā)一些散戶跟風(fēng)，這是馬太效應(yīng)的第一種表現(xiàn)。須注意的是，該威力并不是太大，原因是多數(shù)散戶不見得就敢追高，尤其是老股民。

另一種馬太效應(yīng)來自基金的運(yùn)行機(jī)制，該機(jī)制基本上決定了“不存在敢不敢的問題“——基民們買入科技、新能源主題基金時(shí)，他們其實(shí)并無特定的、具體的個(gè)股可“畏高”，或者說再高也不知風(fēng)險(xiǎn)；基金拿到錢后一般會(huì)繼續(xù)加倉，繼續(xù)推高此類熱門個(gè)股，直到股價(jià)瘋漲到已足以引誘使其“調(diào)倉換股”的程度。

由當(dāng)前情況看，頂多也只有一部分漲幅實(shí)在離譜的“新賽道股”有些被基金“調(diào)出去”的風(fēng)險(xiǎn)，而大多數(shù)龍頭品種還沒高到這種程度。以寧德時(shí)代等為例，每天換手率并不高，暗示基金心態(tài)仍然比較平和。因此，中短期內(nèi)機(jī)會(huì)可能主要還在新能源、科技等“新賽道股”，只是越來后期，能始終走強(qiáng)的品種越少，絕大多數(shù)“蹭熱點(diǎn)”品種一定就會(huì)慢慢掉隊(duì)。

本周稍晚，鋰電等相關(guān)股已有分化跡象，我相信接下來分化會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。上述鋰電股板塊越炒板塊越龐大，市場先是炒些核心股，其后漸漸涉及到上下游公司，最終凡在概念上稍稍能搭邊的公司也趁機(jī)亂漲一氣，盤面顯得混亂不堪。由以往經(jīng)驗(yàn)看，每當(dāng)類似亂局到來之時(shí)，離風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)就不會(huì)太久。

我覺得當(dāng)多數(shù)公司公布了中報(bào)后，“蹭熱點(diǎn)”的個(gè)股就會(huì)原形畢露，巨大的風(fēng)險(xiǎn)即可能集體爆發(fā)，最終可能只有幾家龍頭股、或業(yè)績確實(shí)能“持續(xù)性地”遠(yuǎn)超預(yù)期的品種還能保持平穩(wěn)。因此，投資者如果之前錯(cuò)過“新賽道股”，目前可能已不宜再去尋找補(bǔ)漲機(jī)會(huì)了。比較穩(wěn)妥的做法是守在穩(wěn)定性較強(qiáng)的龍頭品種，追求享受賽道的平均收益即可。

雖然傳統(tǒng)藍(lán)籌仍可能低迷，但投資者已不宜隨意砍倉，頂多忍痛割出些景氣下行明顯的公司。在我看來，不少走勢低迷的藍(lán)籌股行業(yè)及成長性其實(shí)并無太多毛病，只是超額收益預(yù)期暫時(shí)較弱，假以時(shí)日這個(gè)弱點(diǎn)一般都可緩解。（鄭步春）

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)