每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

近年來，國內已有多地相繼開展QFLP、QDLP試點放寬準入。近日，上海金融界六家外資機構陸續(xù)獲批相關資格，為外資對接中國發(fā)展提供金融便利，其中，貝萊德基金成為國內首家參與QDLP試點的外商獨資公募基金。

值得關注的是，獲準兩類有限合伙人資格后，相關機構可以參與國內其他基金或金融產品進行間接投資，而有關于S基金的組建，業(yè)內人士分析稱，不排除未來將實行自主管理的可能。隨著相關機構陸續(xù)追加投資額度，美元基金或能因此找尋困境反轉的機會。

實質在于參與國內金融投資獲準

近日，上海金融界傳出多家國際機構申請QFLP、QDLP獲批的消息，記者從上海金融官微了解到，先后有漢領資本、建銀國際、鼎暉投資、集富亞洲（二期）四家機構申請參與QFLP試點；貝萊德基金、安中投資兩家機構申請參與QDLP試點，均已獲批。

業(yè)內關注相關機構獲批的實質含義，記者從投資界人士處了解到，重在相關機構參與國內金融投資權限的放開，簡單來說，就是這些機構可以參與一些合伙制的投資基金進行投資。

5月7日，滬上某投資界人士在同《每日經濟新聞》記者微信交流時表示，之前外企的投資行為都是實業(yè)投資，不允許進行金融投資。而隨著角色的轉變，相關機構的功能定位有了變化。“獲得官方批準認定的資格，這些境外企業(yè)或外資企業(yè)能夠從事相關的LP業(yè)務。”

需指出的是，所謂LP的界定外界常常慣性理解為一級市場領域的有限合伙人，但據該人士解釋，并非如此絕對。“要看機構采取什么法人結構，如果是合伙制，這些基金管理公司可能就是GP，但如果是契約制就不是合伙企業(yè)，沒有GP和LP的角色。”

但論核心功能的界定，相關機構都是具備募資并對外投資的企業(yè)，因此不存在僅面向一級市場開展業(yè)務之說。據悉，貝萊德基金是首家參與QDLP試點的外商獨資公募基金管理公司，安中投資是首家以外商投資私募證券投資基金管理人（WFOE PFM）為主體，同時允許開展QDLP業(yè)務的機構。

這兩家機構均是主要從事二級市場投資的專業(yè)金融機構，隨著試點資格申請的獲批，未來其可參與其他基金的募集作為間接投資人，參與國內實體經濟投資。前述上海投資界人士表示，相較于此前只能做被動投資者的角色，如今其投資觸角將變得多元。

上海金融官微指出，還有多家國際資管機構看好上海未來發(fā)展，計劃加大在華業(yè)務，提交了追加試點額度的申請。其中瑞信投資、品浩投資等QDLP試點機構均追加額度2億美元，獲準額度達到4億美元；信旌投資作為QFLP試點機構之一追加5億美元投資額度，獲準額度達到10億美元。

困境下的美元基金要重獲生機？

從相關機構追加額度的積極性中不難看出，外資機構對于上海乃至中國投資的前景仍十分看好，申請QFLP、QDLP或為其參與中國投資另辟蹊徑。

5月7日，北京某S基金總監(jiān)在同《每日經濟新聞》記者微信交流時坦言，今年的美元基金幾乎全部躺平了，其原因卻來自于外部因素及貨幣政策干預。“受外部因素干擾，美元基金都很難投中國的子基金或項目了，大部分尋求轉型或者去東南亞一帶了。”

該人士指出，一方面是外部因素限制的利空，且中概股在未來仍面臨諸多海外監(jiān)管的不確定性因素；另一方面，美聯(lián)儲的加息頻率提高，也誘使美元資產陸續(xù)回流本土，對其海外投資的影響將不斷顯現。但從機構持續(xù)追加額度的態(tài)勢來看，中國市場儼然是其不愿意放棄的重點投資區(qū)域。

特別是對于本就在國內缺乏成熟交易體系的S基金，此次也有漢領資本通過QFLP試點設立S基金獲得批準。這意味著，上海市將有外資機構參與國內S基金募投，但從業(yè)內反饋來看，此舉推進的難度依然不小。

北京該投資總監(jiān)坦言，國資的一般不會接受外資。“份額需要盡調，外資沒辦法盡調，有些喜歡外資LP的，其實也都是純財務投資。”他指出，不排除此類境外LP未來實施自主管理的可能，但一般都是雙GP管理。

倘未來此類QFLP可以自主管理S基金，或開啟國內外資直接參與金融投資的試點，但實務中的確困難重重。不過據前述上海投資界人士介紹，S基金是針對各私募基金所投資的私募份額進行投資的基金，所以既不會影響二級市場，也不會影響一級市場，因此即使外資做GP管理也不會造成問題，或者說這類就是其他私募基金的接盤基金。

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