每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

上周，伴隨著權(quán)益市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊的回調(diào)，偏向科技類投資的基金及相關(guān)ETF表現(xiàn)一般，影響波及FOF投資組合，一眾股票型FOF周內(nèi)全部收跌，其他類型FOF品種勝率也偏低。

一直以來，業(yè)界對(duì)于FOF投資的收益水平吐槽甚多，但也有一些基金備受“專業(yè)買手”青睞，對(duì)組合收益貢獻(xiàn)較大，畢竟同類型產(chǎn)品的差異化持營才是凸顯基金投資性價(jià)比的關(guān)鍵。

市場(chǎng)8只股票型FOF周內(nèi)收跌

上周（4.10-4.16），A股市場(chǎng)呈現(xiàn)較為明顯的風(fēng)格切換態(tài)勢(shì)，特別是熱門賽道投資出現(xiàn)較為明顯的高低切換，部分行業(yè)指數(shù)甚至出現(xiàn)跌幅。受此影響，配置科技股賽道的相關(guān)基金及ETF的股票型FOF在上周出現(xiàn)一定回撤，最大跌幅超1%以上。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上周8只股票型FOF全部收跌，其中工銀睿智進(jìn)取一年跌超1.77%，跌幅超過1%的有5只（統(tǒng)計(jì)初始份額），跌幅最小的富國智鑫行業(yè)精選幅度為0.35%。

從去年年報(bào)公布的數(shù)據(jù)來看，股票型FOF的持倉多已向信創(chuàng)題材集中，尤其是以TMT、半導(dǎo)體，亦或是中證1000指數(shù)等成長(zhǎng)風(fēng)格的基金居多，且多數(shù)股票型FOF目前是以ETF作為重倉對(duì)象的，因此在指數(shù)調(diào)整階段，即便個(gè)股當(dāng)中有所分化，但總體收益水平則呈現(xiàn)較為明顯的下行。

在固收方面，債券基金也在近期出現(xiàn)一定的調(diào)整，主要體現(xiàn)在基金經(jīng)理根據(jù)政策導(dǎo)向?qū)Σ糠中庞脗Y產(chǎn)進(jìn)行了評(píng)級(jí)優(yōu)化，進(jìn)而也加大了投資組合可能出現(xiàn)的凈值波動(dòng)。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，上周債券型FOF當(dāng)中頭部業(yè)績(jī)差距明顯，前十排名當(dāng)中，平安盈盛穩(wěn)健錄得0.527%，反觀財(cái)通資管通達(dá)穩(wěn)利僅有0.06%入賬。

目前，公募FOF市場(chǎng)當(dāng)中仍多為養(yǎng)老類產(chǎn)品，上周發(fā)行的統(tǒng)計(jì)顯示，新發(fā)三只FOF基金當(dāng)中，有兩只為養(yǎng)老目標(biāo)型FOF，分別是招商樂頤和惠養(yǎng)老、國投瑞銀平衡養(yǎng)老，但就目前養(yǎng)老類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，業(yè)績(jī)持續(xù)性一般。

從上周觀察來看，頭部養(yǎng)老目標(biāo)型FOF業(yè)績(jī)優(yōu)異，部分收益水平張超2%，亦有明顯的凈值漲幅波動(dòng)，究其原因，或與其較為頻繁的換手有關(guān)。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年四季度有5只持有不到一個(gè)季度的基金被FOF清倉，其中多為業(yè)績(jī)排名靠后的產(chǎn)品，但也正因交易頻繁，投資基金的收益水平不僅波動(dòng)率大，而且也難出可觀的正收益。

外部FOF持倉收益水平優(yōu)勢(shì)明顯

因此，對(duì)于FOF的資產(chǎn)配置，投資人中不乏對(duì)收益水平差、投資性價(jià)比低的抱怨。然而，市場(chǎng)“專業(yè)買手”中多見投資于內(nèi)部FOF的情形，即投資本公司內(nèi)部的其他基金，卻小比例覆蓋在外部基金的投資上，但實(shí)際上，一些注重外部FOF持倉的組合收益水平恰恰優(yōu)勢(shì)明顯。

根據(jù)華鑫證券的研報(bào)統(tǒng)計(jì)，截止去年底，基于季報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算的外部FOF持倉規(guī)模前5的基金組合業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好，區(qū)間年化收益達(dá)到30.28%，遠(yuǎn)超過同期偏股混合型基金指數(shù)17.79%，此外組合在回撤控制上也明顯更優(yōu)，區(qū)間最大回撤-24.38%，低于基準(zhǔn)指數(shù)的-30.77%。

純債債基同樣基于半年報(bào)和年報(bào)全持倉數(shù)據(jù)計(jì)算得到的外部 FOF 持倉規(guī)模增幅前五組合區(qū)間表現(xiàn)最好。但總體看來，F(xiàn)OF基金的業(yè)績(jī)?cè)谌ツ甑捉y(tǒng)計(jì)時(shí)，依然是不敵債基的情形。

具體分析來看，各細(xì)分類別均有下挫，但相較股基抗跌性凸顯，據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年基金指數(shù)收益排名為：另類投資基金+3.37%>純債債基+1.81%>貨幣市場(chǎng)基金+1.76%>非純債基2.97%>FOF 基金-7.27%>QDII 基金-10.83%>普通股票型基金19.86%>轉(zhuǎn)債債基-20.54%>偏股混合型基金-21.03%。

從“專業(yè)買手”的持倉次數(shù)來看，基金經(jīng)理在主動(dòng)權(quán)益基金上共識(shí)度較高，2022 年年底持有數(shù)量前5基金均為主動(dòng)權(quán)益基金：融通健康產(chǎn)業(yè)A(124只)、廣發(fā)睿毅領(lǐng)先A(89只)、中泰星元價(jià)值優(yōu)選A(76只)、交銀趨勢(shì)優(yōu)先A(76只)和華商新趨勢(shì)優(yōu)選(75只)。被動(dòng)指數(shù)型基金持有同樣較為集中，科創(chuàng)50ETF和銀行ETF分別有70只、60只FOF基金持有。

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