每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 陳旭    

在上月降息、今日降準落地的背景下，9月MLF（中期借貸便利）利率維持不變。

9月15日，央行官網(wǎng)消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，保持季末流動性平穩(wěn)，今日開展1年期中期借貸便利操作5910億元，利率維持2.5%，同上期保持一致。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，本月的MLF到期規(guī)模為4000億元，實現(xiàn)凈投放1910億元，因此本月MLF操作實為加量平價續(xù)作。東方金誠首席宏觀分析師王青表示：“9月MLF加量幅度上升，直接原因在于近期市場流動性趨緊，銀行對MLF操作需求增加。”

疊加今日降準落地，王青認為，降準預計將為銀行體系注入5000多億元的流動性。在這一背景下，今日MLF依然大規(guī)模加量續(xù)作，顯示政策面明確支持寬信用進程繼續(xù)提速，有望帶動9月新增信貸、社融延續(xù)大幅回升勢頭。

央行連續(xù)10個月加量續(xù)作MLF

8月15日，央行在當月的MLF操作中下調(diào)1年期MLF利率15個基點，同時將作為短期政策利率的7天逆回購利率下調(diào)10個基點。值得注意的是，9月14日晚，央行宣布實施降準0.25個百分點，而這已經(jīng)是年內(nèi)第二次降準。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至目前，央行已經(jīng)連續(xù)10個月超額續(xù)做MLF。去年12月、今年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月和9月分別加量進行了1500億元、790億元和1990億元、2810億元、200億元、250億元、370億元、30億元、10億元和1910億元操作。

王青認為，由于8月MLF操作利率剛剛下調(diào)，因此9月MLF操作的重點是“量”。9月MLF到期量為4000億元，與上月持平，當月操作規(guī)模達到5910億，即續(xù)作加量1910億，加量幅度較此前4個月的百億及以下“地量”水平顯著上升。

“背后的直接原因在于，近期受信貸投放力度顯著加大、專項債發(fā)行正在經(jīng)歷年內(nèi)最高峰等因素影響，9月以來市場利率大幅上行。”王青表示，這意味著銀行體系流動性正在收緊，MLF操作需求相應上升。可以看到，此前4個月由于市場利率持續(xù)低于相應政策利率，銀行體系內(nèi)中長期流動性偏于充裕，導致商業(yè)銀行對MLF操作需求較低。

在央行降準+MLF加量操作的組合拳下，王青認為，這有助于補充銀行體系中長期流動性，降準還能降低銀行資金成本，釋放出較為明顯的穩(wěn)增長信號。

專家：降息仍在政策工具箱內(nèi)

記者發(fā)現(xiàn)，央行今日還重啟了14天期逆回購操作，投放了340億元14天期逆回購，利率維持1.95%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，從過往經(jīng)驗看，重啟14天期逆回購主要是應對季末短期因素對資金面的擾動，滿足機構短期資金需求。

在預測后續(xù)降準、降息是否還有空間時，王青表示，降息仍在政策工具箱內(nèi)。這主要取決于年底前宏觀經(jīng)濟及樓市走向，不能完全排除這種可能。考慮到未來一段時間國內(nèi)物價都會持續(xù)處于較低水平，也為進一步下調(diào)政策利率提供了較為有利的條件。監(jiān)管層會主要運用穩(wěn)匯率政策工具應對人民幣匯率波動，匯市風險可控。由此，匯率因素不會對國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整構成實質(zhì)性障礙?？梢钥吹?，盡管近期人民幣匯率有所下行，但央行仍于6月和8月連續(xù)下調(diào)MLF操作利率。

周茂華認為，國內(nèi)政策空間仍充足，但短期再度降準降息的門檻抬升了，主要是經(jīng)濟呈現(xiàn)回穩(wěn)向好態(tài)勢，央行接連發(fā)力，政策效果正逐步釋放，需要保持一定耐心和定力，同時，過度寬松政策可能存在潛在風險。

周茂華表示，本月LPR利率將維持不變，主要是6月以來央行超預期實施降息，目前處于推動金融機構具體落地實施過程，尤其是房貸利率方面，推動各地因城施策，用足政策空間，促進政策加快落地見效。當前，部分銀行降息差壓力仍大，同時還需要防范貨幣政策過度寬松可能帶來的潛在風險，并兼顧內(nèi)外均衡。

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