每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍

近一個月來，上交所、深交所IPO項目新受理數(shù)量均為0，少于去年同期。在某投行人士看來，10月本就是IPO受理的淡季，只是今年10月的情況更加清淡。

此外，近兩個月以來，上交所、深交所再融資項目新受理數(shù)量同樣為0 ，相比去年同期明顯減少。而從發(fā)行的角度來看，今年9月以來，股權融資的整體規(guī)模同比也有明顯的下降。

IPO、再融資受理零新增

證監(jiān)會在8月18日發(fā)布的《有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問》中指出，將充分考慮二級市場承受能力，加強一、二級市場的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進一、二級市場協(xié)調(diào)平衡。

此后，在8月27日，證監(jiān)會發(fā)文指出，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡，并擬從三方面限制再融資。

隨著證監(jiān)會對階段性收緊股權融資的態(tài)度明確，IPO、再融資市場正發(fā)生著明顯的變化。

據(jù)滬深交易所官網(wǎng)披露的信息顯示，上一次發(fā)生IPO受理的時間為今年9月28日。此后的一個月內(nèi)，上交所、深交所IPO項目新受理數(shù)量均為0。相比之下，去年10月，上交所、深交所IPO項目新受理數(shù)量分別為5個、1個。

滬深交易所自9月底以來無新增受理IPO項目（圖片來源：滬深交易所官網(wǎng)截圖）

某投行人士向記者表示，“一般IPO財務報表都是用截至6月30日或者12月31日的數(shù)據(jù)，如果是12月31日，那么就是6月30日之前申報，所以一般IPO項目會集中在6月申報。”

“如果是6月30日，那么就是12月31日之前申報，所以12月申報的企業(yè)也會較多。”他進一步表示，“一般用截至12月31日財務報表的情況更多，年報審計直接用上了，這樣就不用再加一期審計。”

在該投行人士看來，10月本來就是IPO受理的淡季，只是今年10月的受理數(shù)量更少了。 

此外，再融資項目零受理則更早發(fā)生。滬深交易所官網(wǎng)披露的信息顯示，近兩個月以來，上交所、深交所再融資項目新受理數(shù)量同樣均為0。相比之下，去年9月-10月，滬、深交易所再融資項目新受理數(shù)量分別為15個、34個。

上述投行人士向記者表示，一般來說，再融資沒有明顯的淡季，在申報上不會刻意關注某個時間節(jié)點。 

行業(yè)探索投行業(yè)務新定位 

另外，從發(fā)行的角度來看，今年9月以來，整體股權融資的規(guī)模同比也有明顯的下降。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年9月以來，A股股權融資規(guī)模648.3億元，而去年9月-10月，A股股權融資規(guī)模高達2254.5億元。無論是IPO還是再融資，今年9月以來的數(shù)據(jù)都出現(xiàn)大幅下滑，其中IPO融資規(guī)模同比下滑幅度接近70%。

從全年的角度來看，今年的股權融資規(guī)模也出現(xiàn)較為明顯的縮水。截至目前，今年1-10月，A股IPO融資規(guī)模達3305.6億元，而去年1-10月的數(shù)據(jù)為5137.2億元。

值得一提的是，近期券商三季報陸續(xù)披露，前三季度各大型券商的投行業(yè)務凈收入大多表現(xiàn)乏力。

從A股歷年IPO融資規(guī)模的變化情況來看，歷史上A股的股權融資規(guī)模存在較為明顯的周期性波動。而這也給券商開展投行業(yè)務提出了挑戰(zhàn)。

A股歷年IPO融資規(guī)模

近日，投行“一哥”中信證券發(fā)布研報對未來投行業(yè)務的新定位進行了分析。據(jù)中信證券測算，2023年9月，IPO及再融資發(fā)行規(guī)模較1-8月平均水平分別下降52.53%和52.51%，極端情形下，若股權融資保持2023年9月的融資節(jié)奏與發(fā)行費率，預計2023和2024年投行股權承銷業(yè)務收入將較2022年分別下降25%和48.7%。

此外，政策面和基本面的變化也給券商投行業(yè)務帶來了新的挑戰(zhàn)。在此環(huán)境下，2022年投行業(yè)務罰單達138件(2023年上半年66件)，罰單數(shù)顯著高于2020和2021年的72件和67件。

該研報指出，短期來看，IPO和再融資審批節(jié)奏的放緩將對證券公司投行承銷和保薦費用產(chǎn)生較大影響。但長期來看，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場政策和上市公司需求的變化，投行業(yè)務商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的契機已逐步顯現(xiàn)。 

傳統(tǒng)業(yè)務方面，圍繞符合“綠色通道”要求的科技型企業(yè)、北交所市場以及服務于風險化解的房地產(chǎn)企業(yè)再融資仍存在業(yè)務機會。增量業(yè)務方面，產(chǎn)業(yè)環(huán)境和政策環(huán)境為并購業(yè)務的發(fā)展奠定了堅實基礎，強化專業(yè)能力是證券公司構(gòu)筑并購業(yè)務競爭力的核心保障。同時，在證監(jiān)會持續(xù)鼓勵提升上市公司質(zhì)量并構(gòu)建中國特色估值體系的環(huán)境下，證券公司投行可以在企業(yè)資產(chǎn)負債表管理、公司治理以及融資并購規(guī)劃等多方面提供咨詢和財務顧問服務，優(yōu)化上市公司與資本市場的交互，完善各類型股東的利益共享機制，全方位助力上市公司發(fā)展。

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