每經編輯 趙云    

上周市場發(fā)生一系列積極變化，上證指數震蕩上漲0.4%，A股日均成交額較上周繼續(xù)回升至8700億元左右，北向資金近一個月首次周度轉向，凈流入5.6億元。行業(yè)層面，傳媒、電子、食品飲料領漲；房地產、建材、鋼鐵等表現不佳。

海外方面，上周11月美聯儲議息會議落下帷幕，美聯儲按兵不動，維持基準利率在5.25~5.5%區(qū)間。同時10月非農就業(yè)人口增加15萬人，預期為18萬，10月新增就業(yè)僅為9月新增就業(yè)人數的一半。美國10月失業(yè)率升至3.9%，創(chuàng)2022年1月以來最高水平。另外美國10月ISM制造業(yè)PMI降至46.7，大幅不及預期。

近期出現的汽車業(yè)罷工，加劇美國制造業(yè)景氣度和就業(yè)情況的惡化，市場預計美聯儲12月不加息的概率較大，首次降息時點或在明年年中附近，短期來看，美元指數和美債利率高位跳水，可能延續(xù)弱勢。

來源：Wind

上周十年期美債收益率由4.9%下行至4.6%附近，受此影響標普500指數、納斯達克指數分別上漲5.9%、6.6%。美債收益率回落對人民幣匯率及外資流向也帶來影響，后續(xù)短期北向資金持續(xù)單邊流出的趨勢可能會迎來明顯扭轉。

國內利好政策也在持續(xù)落地。上周中央金融工作會議定調金融領域發(fā)展方向，結合當前環(huán)境再提“活躍資本市場”，有利于提振投資者信心；險資迎來長周期考核機制，有利于引導險資入市發(fā)揮中長期資金屬性。

上市公司盈利層面，上周三季報披露完畢，全A三季度歸母凈利潤同比增長0.43%，相較二季度的-9.28%回升明顯。在各方面積極因素累積背景下，A股市場行情表現可以樂觀看待。

隨著美債收益率回落，黃金等有色金屬板塊投資機會突出。美國就業(yè)市場顯示降溫信號，流動性預期改善，利好黃金價格。除了未來加息預期減弱，降息預期加強外，中東局勢的緊張態(tài)勢同時催化避險情緒。

據世界黃金協(xié)會，三季度全球央行凈購黃金337噸，為有史以來第三高的季度凈購金量。購金需求為金價提供有力支撐。整體看，金價的利好催化較多，仍有望維持偏強運行。

工業(yè)金屬方面，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理。全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元，預計赤字率由3%提高到3.8%左右。目前較為積極的財政政策有望拉動經濟邊際好轉，提振經濟信心，從而使得工業(yè)金屬等順周期板塊受益。

目前國內銅庫存下降至歷史極低位置，云南電解鋁減產產能預計115萬噸，電解鋁運行產能下降，銅鋁價格短期有望維持強勢，銅礦及鋁冶煉利潤預計跟隨向上修復。長期銅鋁供給增速低、消費持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變。感興趣的投資者可以關注黃金基金ETF（518800）、有色60ETF（159881）和礦業(yè)ETF（561330）。

來源：Wind，西南證券

另外下游需求復蘇的情況下，半導體芯片產業(yè)鏈迎來景氣反轉行情。10月31日，小米手機官方微博發(fā)文稱小米數字旗艦實現歷史性跨越增長，開售僅5分鐘小米14系列首銷銷量已猛增至上代首銷總量的6倍。8月以來多個爆款新品上市，智能手機市場有所回暖，相關產業(yè)鏈有望迎來新一輪行情。

從數據上來看，根據TechInsights數據，2023年Q3全球智能手機出貨量為2.96億部，同比下降0.3%，下滑幅度趨緩，環(huán)比增長了10%，IDC預測，中國智能手機市場出貨量有望在2023年第四季度迎來拐點，實現近10個季度來的首次反彈。

據SIA數據，2023年9月全球半導體銷售額較2023年8月增長1.9%，已經連續(xù)7個月環(huán)比提升。價格方面，三星存儲芯片除了四季度漲價外，NAND Flash芯片擬明年一季度與二季度逐季調漲20%。

國產替代方面，10月17日，BIS發(fā)布了對華半導體出口管制最終規(guī)則，進一步加嚴對AI相關芯片、半導體制造設備的對華出口限制。但趨嚴的制裁只會加速我國在相關領域的國產化進程，英偉達及AMD的高端芯片進口受阻也有望給本土AI芯片/GPU芯片設計企業(yè)以及半導體設備產業(yè)帶來國產替代新契機。

中長期看，美、荷、日制裁塵埃落地，國內半導體芯片產業(yè)鏈有望加速實現進口替代。短期消費電子、半導體芯片周期有望逐步走出底部，長期國產替代依然是產業(yè)鏈發(fā)展主線，可以關注芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）和消電ETF（561310）的低位布局機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。