上周市場(chǎng)震蕩微漲，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲0.27%、1.88%，北向資金凈流出79.95億元。行業(yè)方面漲多跌少，其中傳媒、計(jì)算機(jī)、通信等TMT板塊和煤炭漲幅居前，食品飲料和石油石化領(lǐng)跌。 近期市場(chǎng)反彈的主要驅(qū)動(dòng)力是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期結(jié)束，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但上周美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派講話，提到未來美聯(lián)儲(chǔ)依然可能加息。官員們普遍表示通脹仍然過高，抗擊通脹是首要任務(wù)。 此外，近期公布的國(guó)內(nèi)十月通脹和PMI都有邊際回落跡象，反映當(dāng)前需求修復(fù)仍有波折，依然需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力。 不過往后看，雖然存在短期擾動(dòng)，美元高位回落以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)大方向沒有變化，此前壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要因素已經(jīng)得到緩和。 另外中美關(guān)系出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)暖跡象，本周APEC峰會(huì)舉行，中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤可能會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，若出現(xiàn)雙邊關(guān)系改善，特別是在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域，則有望給市場(chǎng)帶來積極催化。 市場(chǎng)當(dāng)前估值、交易情緒等位于歷史偏低水平，后續(xù)下行空間或有限。國(guó)內(nèi)政策加碼、經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程、海外美債利率趨勢(shì)拐點(diǎn)或?qū)?duì)A股節(jié)奏帶來影響，底部區(qū)域可以關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機(jī)會(huì)。 來源：Wind 美聯(lián)儲(chǔ)加息步入尾聲，全球生物醫(yī)藥投融資環(huán)境好轉(zhuǎn)可期，Biotech企業(yè)新一輪融資潮將帶來研發(fā)管線的增量投入和CXO行業(yè)新一輪訂單周期。 2023年前三季度全球生物醫(yī)藥融資總額為3267.86億元人民幣，同比下降21.22%；其中，中國(guó)生物醫(yī)藥融資總額為541.56億元人民幣，同比下降39.5%。三季度相比二季度全球生物醫(yī)藥融資額環(huán)比增長(zhǎng)34.13%，海外市場(chǎng)已經(jīng)率先開始復(fù)蘇。 另外，近期國(guó)家醫(yī)保局表示正在調(diào)整創(chuàng)新藥的定價(jià)政策，對(duì)創(chuàng)新藥上市早期階段的價(jià)格采取相對(duì)寬松的管理。除此以外，7月份上海醫(yī)保局率先牽頭引入商保及其他險(xiǎn)種，國(guó)內(nèi)多元化的支付體系在不斷成型中。 最近大火的減肥藥市場(chǎng)來看，全球減重降糖兩大巨頭諾和諾德和禮來相繼公布2023年三季度財(cái)報(bào)，減肥和糖尿病業(yè)務(wù)帶動(dòng)兩家企業(yè)業(yè)績(jī)超預(yù)期。GLP-1成為營(yíng)收最強(qiáng)貢獻(xiàn)者：諾和諾德司美格魯肽前三季度貢獻(xiàn)60%的營(yíng)收。禮來替爾泊肽在2023年三季度的銷售額達(dá)到14.09億美元，相較于二季度漲幅超60%。 兩大龍頭企業(yè)的GLP-1產(chǎn)品也為多肽藥物產(chǎn)業(yè)鏈打開了龐大的市場(chǎng)空間，帶動(dòng)了整個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈，如龍頭CDMO、多肽原料藥，以及相關(guān)新藥研發(fā)靠前的公司等有望受益。 醫(yī)藥板塊經(jīng)歷過去幾年的調(diào)整，政策預(yù)期和業(yè)績(jī)低點(diǎn)或已渡過，四季度有望迎來業(yè)績(jī)和政策面雙重改善。低基數(shù)環(huán)境下，營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)的復(fù)蘇和創(chuàng)新管線的逐步兌現(xiàn)，有望帶來醫(yī)藥板塊的系統(tǒng)性景氣度改善，生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）等相關(guān)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)凸顯。 AI相關(guān)板塊的集體反彈，主要是受到GPT新進(jìn)展的利好刺激。上周OpenAI發(fā)布了自定義GTPs，用戶無需編寫代碼就可創(chuàng)建自己的GPT。另外發(fā)布了GPT4Turbo版，收費(fèi)大幅下降。截至11月11日，第三方網(wǎng)站gptstore.ai和gptshunters.com都已經(jīng)收集了超過3000個(gè)GPTs。 這些產(chǎn)品的推出，將降低大模型開發(fā)和應(yīng)用的門檻，推動(dòng)需求的增加；同時(shí)市場(chǎng)可以自己生產(chǎn)更多高質(zhì)量的GPT產(chǎn)品，推動(dòng)AI應(yīng)用生態(tài)的發(fā)展。后續(xù)相關(guān)企業(yè)可以針對(duì)不同的場(chǎng)景，開發(fā)自己需要的AI產(chǎn)品，還涉及語音、圖像、文本等多模態(tài)領(lǐng)域，加速AI的商業(yè)化落地。 映射到國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈，算力側(cè)來看，10月美國(guó)商務(wù)部發(fā)布了對(duì)華半導(dǎo)體出口管制最終規(guī)則，進(jìn)一步加嚴(yán)對(duì)AI相關(guān)芯片、半導(dǎo)體制造設(shè)備的對(duì)華出口限制。中長(zhǎng)期看，美、荷、日制裁塵埃落地，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈在AI發(fā)展的迫切需求下，有望加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。短期消費(fèi)電子、半導(dǎo)體芯片周期有望逐步走出底部，可以關(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）的低位布局機(jī)會(huì)。 模型端11月1日文心一言上線了面向用戶的會(huì)員和聯(lián)合會(huì)員服務(wù)，率先實(shí)現(xiàn)收費(fèi)。國(guó)內(nèi)大模型持續(xù)迭代，能力普遍升級(jí)，對(duì)于模型開發(fā)和數(shù)據(jù)供應(yīng)相關(guān)的軟件ETF（515230）來說，行業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)也值得期待。 另外應(yīng)用端，游戲ETF（516010）仍然是可以重點(diǎn)關(guān)注的方向。近期互動(dòng)影視游戲爆火，主要是滿足了人們對(duì)個(gè)性化、沉浸式、代入感體驗(yàn)的需求。未來與AI結(jié)合之后，這類游戲可以進(jìn)一步豐富玩法、增加內(nèi)容供給，如通過AI換臉實(shí)現(xiàn)“千人千面”的角色、劇情。隨著游戲版號(hào)發(fā)放常態(tài)化帶來供給端改善，國(guó)內(nèi)廠商新游戲陸續(xù)上線，驅(qū)動(dòng)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。 無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。 基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。 文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。 以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。