每經(jīng)記者 李彪    每經(jīng)實習(xí)記者 石雨昕    每經(jīng)編輯 陳旭    

為完善全國社會保障基金制度體系、規(guī)范全國社會保障基金境內(nèi)投資運(yùn)營行為，12月6日，財政部聯(lián)合人社部對《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》進(jìn)行了修訂，起草了《全國社會保障基金境內(nèi)投資管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《意見稿》）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次《意見稿》在社保基金投資范圍、管理費(fèi)率和投資監(jiān)管比例等方面進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整。

資料來源：Wind（萬得）、社保基金理事會、華福證券研究所、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院楊靖制圖、視覺中國圖

比如在投資范圍方面，《意見稿》結(jié)合金融市場發(fā)展變化，參考基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金基金投資，增加和調(diào)整了全國社?；鹜顿Y范圍，具體包括公司債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、養(yǎng)老金產(chǎn)品等十一類產(chǎn)品和工具；在管理費(fèi)率方面，適度下調(diào)管理費(fèi)率、托管費(fèi)率上限，其中，股票類產(chǎn)品管理年費(fèi)率不高于0.8%，債券類產(chǎn)品管理年費(fèi)率不高于0.3%。

此外在投資監(jiān)管比例方面，根據(jù)《意見稿》，股票類、股權(quán)類資產(chǎn)最大投資比例分別可達(dá)40%和30%，進(jìn)一步提高了全國社?；鹜顿Y靈活度，有利于持續(xù)支持資本市場發(fā)展。

提高基金投資靈活度

關(guān)于投資范圍，本次《意見稿》將此前專項批復(fù)進(jìn)行整合，并適當(dāng)優(yōu)化調(diào)整投資范圍，兼顧基金安全和保值增值需要，主要調(diào)整包括：

一是納入歷年專項批復(fù)內(nèi)容，具體包括同業(yè)存單、政策性和開發(fā)性銀行債券、地方政府債券、企業(yè)債、債券回購、直接股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金、市場化股權(quán)投資基金、優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金等。

二是結(jié)合金融市場發(fā)展變化，參考基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金基金投資，增加和調(diào)整全國社?；鹜顿Y范圍，具體包括公司債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、養(yǎng)老金產(chǎn)品等。

三是根據(jù)金融市場發(fā)展，適當(dāng)增加套期保值工具，具體包括股指期貨、國債期貨、股指期權(quán)等。

此外，明確社?；饡苯油顿Y范圍限于銀行存款、同業(yè)存單，符合條件的直接股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)投資基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金）、優(yōu)先股，經(jīng)批準(zhǔn)的股票指數(shù)投資、交易型開放式指數(shù)基金。

《全國社會保障基金理事會社保基金年度報告》顯示，2022年末，社保基金資產(chǎn)總額28835.21億元。其中：直接投資資產(chǎn)9583.01億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的33.23%；委托投資資產(chǎn)19252.20億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的66.77%。

在投資監(jiān)管比例方面，《意見稿》根據(jù)基金投資和監(jiān)管實踐，綜合考慮風(fēng)險收益特征，將全國社?；鹜顿Y品種按照存款和利率類、信用固收類、股票類、股權(quán)類進(jìn)行劃分，并將境內(nèi)和境外投資全口徑納入監(jiān)管比例。目前，股票類、股權(quán)類資產(chǎn)最大投資比例分別可達(dá)40%和30%，進(jìn)一步提高了全國社?；鹜顿Y靈活度，有利于持續(xù)支持資本市場發(fā)展。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）規(guī)定，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

中國社會科學(xué)院世界社保研究中心秘書長房連泉接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話采訪時表示，提高權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限的安排可以讓全國社?；鹩懈嗟挠麢C(jī)會，從而增加其收益。長期來看，提高權(quán)益類資產(chǎn)配置會帶來更好的收益率，高風(fēng)險與高收益是相匹配的。“政策的放寬為社?；皤@得更大盈利空間提供了可能，但是實際資產(chǎn)配置還是要根據(jù)市場情況進(jìn)行。”

數(shù)據(jù)顯示，2022年，社?；鹜顿Y收益額為虧損1380.90億元，投資收益率負(fù)5.07%（扣除非經(jīng)常性損益后的投資收益率為-4.53%）。社保基金自2000年8月成立以來的年均投資收益率為7.66%，累計投資收益額為16575.54億元。

房連泉表示，去年全球資本市場表現(xiàn)都不太好，很多大型主權(quán)基金也出現(xiàn)了虧損。受這種宏觀形勢影響，國內(nèi)此類基金出現(xiàn)虧損是可以理解的，雖然短期波動無法避免，但長期來看收益率仍有望得到恢復(fù)。

適度下調(diào)管理費(fèi)率上限

在管理費(fèi)率方面，考慮到全國社?；鹨?guī)模較大，已形成投資規(guī)模效應(yīng)，為進(jìn)一步促進(jìn)全國社?；鸨Ｖ翟鲋?，《意見稿》考慮參考基本養(yǎng)老保險基金投資監(jiān)管辦法和實踐、結(jié)合相關(guān)監(jiān)管改革方向，適度下調(diào)管理費(fèi)率、托管費(fèi)率上限。

《意見稿》規(guī)定，單個投資管理合同中，股票類產(chǎn)品管理費(fèi)的年費(fèi)不高于委托資產(chǎn)凈值的0.8%，其中基礎(chǔ)管理費(fèi)率不高于0.5%；債券類產(chǎn)品管理費(fèi)的年費(fèi)不高于委托資產(chǎn)凈值的0.3%；貨幣現(xiàn)金類產(chǎn)品管理費(fèi)的年費(fèi)不高于委托資產(chǎn)凈值的0.1%。投資股權(quán)投資基金的管理費(fèi)年費(fèi)不高于投資金額的1.5%。托管人提取的托管費(fèi)年費(fèi)不高于全國社?；鹜泄芙o該托管人資產(chǎn)凈值的0.05%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前《暫行辦法》規(guī)定，社?；鹜顿Y管理人提取的委托資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)的年費(fèi)率不高于社保基金委托資產(chǎn)凈值的1.5%。社?；鹜泄苋颂崛〉耐泄苜M(fèi)年費(fèi)率不高于社保基金托管資產(chǎn)凈值的0.25%。

房連泉表示，影響社?；鸬挠蛩刂饕獊碜詢蓚€方面：一是投資回報，另一方面則是支付給委托投資機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)和托管費(fèi)等費(fèi)用。下調(diào)管理費(fèi)率、托管費(fèi)率上限，意味著委托投資機(jī)構(gòu)從社保基金中獲得的收入將減少，促使委托投資機(jī)構(gòu)降低管理費(fèi)用，降低社?；鸬倪\(yùn)營成本，同時增加社?；鸬氖找?，進(jìn)一步提高其盈利能力。

北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授王雯接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時表示，《意見稿》提出適度下調(diào)管理費(fèi)率、托管費(fèi)率上限，意味著社?；鸬墓芾沓杀窘档停诳偼顿Y收益不變的情況下，凈收益會更高。同時，這將對社?；鹜顿Y和資本市場發(fā)展提出更高要求，壓力和動力并存。

《意見稿》指出，社?；饡_展直接股權(quán)投資和私募股權(quán)基金投資，要堅持安全至上、優(yōu)中選優(yōu)原則，審慎選擇投資項目和股權(quán)基金管理人，科學(xué)論證投資價值，全面研判防范風(fēng)險，嚴(yán)格執(zhí)行投資決策委員會審議和內(nèi)部控制等相關(guān)制度，確保基金安全和保值增值。

封面圖片來源：資料來源：Wind（萬得）、社?；鹄硎聲?、華福證券研究所、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院楊靖制圖、視覺中國圖