每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，華泰證券發(fā)布研報點評創(chuàng)世紀（300083）。

鉆攻機龍頭守正創(chuàng)新，通用業(yè)務(wù)有望持續(xù)驅(qū)動公司成長

創(chuàng)世紀國內(nèi)鉆攻機出貨量連續(xù)多年第一，向通用業(yè)務(wù)延伸拓品類、拓下游至新能源等通用賽道。隨著下游消費電子復蘇及高端機型引入鈦合金刺激鉆攻機需求，公司3C相關(guān)業(yè)務(wù)有望受益；通用系列發(fā)力高端、拓展應(yīng)用有望復刻3C領(lǐng)域的成功，持續(xù)驅(qū)動公司成長。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.65/4.66/5.52億元，同比增速-20.91%/75.83%/18.53%，對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為38.85/22.10/18.64倍?？杀裙?024年P(guān)E均值29.74x，我們給予公司2024PE29x，對應(yīng)目標價為8.06元?？紤]公司3C業(yè)務(wù)復蘇+通用業(yè)務(wù)持續(xù)成長，上調(diào)評級至“買入”。

金切機床龍頭，3C貢獻基本盤，通用業(yè)務(wù)快速放量

創(chuàng)世紀是國內(nèi)機床龍頭，2022年，中國金屬切削機床產(chǎn)值約1158億元，公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.27億元，市占率約4%。公司產(chǎn)品涵蓋鉆攻機、立式加工中心、臥式加工中心、龍門加工中心、數(shù)控車床等系列精密加工設(shè)備，其中鉆攻機主要用于3C消費電子精密結(jié)構(gòu)件加工領(lǐng)域，加工中心等通用系列產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各類制造業(yè)。2020年，公司剝離連續(xù)虧損的消費電子精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，2021年，公司同比扭虧，實現(xiàn)歸母凈利潤5.0億元。

消費電子復蘇、高端機型引入鈦合金有望帶動公司3C相關(guān)業(yè)務(wù)景氣向上

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，23Q3全球智能手機出貨量同比轉(zhuǎn)正，增長0.3%至3.04億部。華為Mate系列全球首發(fā)衛(wèi)星通話，機身采用玄武架構(gòu)，全焦段實現(xiàn)超清影像，Mate X5四曲折疊機身設(shè)計，廣受消費者喜愛。鈦合金因具有比強度高、親生物、透聲性好和良好的金屬質(zhì)感等特性，因而成為手機巨頭們選用的新一代金屬材料。蘋果iphone 15 pro、pro max和小米14 pro紛紛采用鈦合金邊框，我們測算若全球2億部高端手機使用鈦合金中框，CNC加工設(shè)備增量需求約125億元。華為強勢回歸高端市場以及新材料的引入有望帶動消費電子復蘇，進而利好公司設(shè)備環(huán)節(jié)。

長期來看，公司發(fā)力高端市場有望復制3C領(lǐng)域的成功

公司產(chǎn)品兼具“高品質(zhì)、高性價比”，競爭力強。性能方面，公司產(chǎn)品質(zhì)量基本與海外競品相當，甚至部分性能超過海外品牌，但價格卻低于海外品牌。高毛利率得益于供應(yīng)鏈管理能力與直銷策略，公司作為金屬切削機床龍頭帶來的供應(yīng)鏈議價能力以及“直銷為主、經(jīng)銷為輔”的銷售策略帶來了高毛利。未來，公司通過橫向拓品類、打高端、擴產(chǎn)能，通用業(yè)務(wù)有望復制公司3C鉆攻機的成功，持續(xù)驅(qū)動公司成長。

風險提示：行業(yè)競爭格局超預期惡化，消費電子需求復蘇不及預期，商譽減值風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)