每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，德邦證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)勁仔食品（003000）。

投資要點(diǎn)

事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年，公司營(yíng)收突破20億元，同比增速突破36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.01~2.13億元，yoy+61~71%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.78~1.90億元，yoy+57~68%。單四季度，公司營(yíng)收突破5億元，同比增速突破12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.67~0.80億元，yoy+97~133%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.68~0.81億元，yoy+125~166%。

營(yíng)收高增收官，大包裝+散稱雙輪驅(qū)動(dòng)。公司在獨(dú)立“小包裝”優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，持續(xù)推行“大包裝+散稱”策略，產(chǎn)品矩陣、渠道結(jié)構(gòu)、品牌勢(shì)能進(jìn)一步優(yōu)化，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，主要品類(lèi)在供應(yīng)鏈和生產(chǎn)效益方面的規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯。公司重點(diǎn)抓住“大包裝升級(jí)”戰(zhàn)略，陸續(xù)開(kāi)發(fā)和優(yōu)化整盒裝、袋裝“大包裝”產(chǎn)品銷(xiāo)售和推廣，重點(diǎn)完善網(wǎng)絡(luò)布局、扶強(qiáng)扶優(yōu)有終端服務(wù)能力經(jīng)銷(xiāo)商，維護(hù)好優(yōu)質(zhì)終端建設(shè)。同時(shí)，公司積極開(kāi)發(fā)專業(yè)散稱經(jīng)銷(xiāo)商，推動(dòng)散稱產(chǎn)品鋪市，填補(bǔ)渠道空白。單品來(lái)看，主力單品深海小魚(yú)已成功培育成為十億級(jí)大單品，新品鵪鶉蛋月銷(xiāo)售收入呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)（23Q1末月銷(xiāo)1500萬(wàn)元，23Q2末月銷(xiāo)2700萬(wàn)元，23Q3末月銷(xiāo)4400萬(wàn)元）。當(dāng)前春節(jié)備貨已經(jīng)開(kāi)啟，春節(jié)錯(cuò)期影響下，24Q1收入有望實(shí)現(xiàn)高增。

成本下降+規(guī)模效應(yīng)釋放，利潤(rùn)率提升。我們認(rèn)為，23Q4公司凈利率或有望提升至雙位數(shù)，主要系公司部分原材料如大豆油、鵪鶉蛋、黃豆、鴨胸肉等同比有所下降，主要品類(lèi)毛利率均有所提升。此外，隨著主要產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，自動(dòng)化水平提高，上游供應(yīng)鏈進(jìn)一步完善，生產(chǎn)效益逐步提升。

勢(shì)能不減，24年高增有望延續(xù)。展望24年，我們認(rèn)為，小魚(yú)干通過(guò)大包裝滲透現(xiàn)代渠道趨勢(shì)延續(xù)，鵪鶉蛋新品有望繼續(xù)放量，大包裝鋪貨有望帶動(dòng)豆干、魔芋等產(chǎn)品同步增長(zhǎng)，公司營(yíng)收有望維持高增。當(dāng)前高端新品深海鳀魚(yú)推出，若后續(xù)啟動(dòng)擴(kuò)區(qū)域鋪貨，有望帶動(dòng)公司收入放量和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升。我們認(rèn)為公司24年收入利潤(rùn)均有望實(shí)現(xiàn)高增。我們上調(diào)公司23~25年收入預(yù)測(cè)至20.91/ 27.26/ 34.20億元，上調(diào)歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至2.06/ 2.77/ 3.54億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.46/ 0.61/ 0.78元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：大包裝鋪貨不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，原材料成本上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)