每經AI快訊，2024年1月14日，東吳證券發(fā)布研報點評機械設備行業(yè)。

1.推薦組合：三一重工、恒立液壓、晶盛機電、先導智能、拓荊科技、柏楚電子、杰瑞股份、邁為股份、華測檢測、奧特維、長川科技、精測電子、富創(chuàng)精密、芯源微、綠的諧波、杭可科技、海天精工、高測股份、新萊應材、奧普特、至純科技、金博股份、華中數控、聯贏激光、紐威數控、道森股份。

2.投資要點：

低估值高股息：重點關注安徽合力+徐工機械+鄭煤機

安徽合力：受益于叉車產業(yè)鋰電化、全球化轉型，國有控股叉車龍頭業(yè)績步入穩(wěn)健增長期。

1、叉車為成熟產業(yè)，行業(yè)銷量年波動僅個位數，龍頭技術儲備充分、產能充足。

2、在國內份額穩(wěn)中有升，在海外憑我國鋰電產業(yè)鏈優(yōu)勢彎道超車。我們判斷在國內外份額提升、高毛利率出口產品、電動化產品占比提升的趨勢下，安徽合力中期業(yè)績有望保持20%增長，造血能力充足。

3、2023年Q3末公司賬面貨幣資金與交易性金融資產合計約70億，現金比率1.7，分紅儲備充裕。

徐工機械：國有控股工程機械龍頭，受益出海+國企混改。

1、從基本面看，工程機械行業(yè)國內周期逐步企穩(wěn)，公司出口結構改善+混改推進，業(yè)績企穩(wěn)回升。

2、公司具備高分紅潛力：①截至2023年三季報，公司貨幣資金220億元；②工程機械處于成熟期，后續(xù)無大額CAPEX支出；③歷史上分紅率高，2022年股利支付率（現金紅利/當年利潤）為104%。

3、根據公司2023年限制性股票激勵計劃（草案）業(yè)績考核要求，未來三年當年分紅比例不低于當年實現可供分配利潤的30%。按30%/50%/100%股利支付率計算，對應2023年股息率約2.5%/4.3%/8.5%。

鄭煤機：煤機+汽零業(yè)務發(fā)展趨于成熟，規(guī)模效應下凈利率步入上行通道。

1、公司為煤機液壓支架龍頭，煤機業(yè)務短中期受益規(guī)模效應釋放，中長期受益智能化改造浪潮。

2、根據公司未來三年（2022年-2024年）股東分紅回報規(guī)劃，公司最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%。2021-2022年股利支付率從歷史平均30%提高至約39%。

3、截至2023年Q3末，公司賬上貨幣資金39億元，短期償債壓力小。分紅比率有望延續(xù)2022年水平。我們若按2022年股利支付率和Wind一致預期假設，得2023年股息率約5.3%，建議重點關注。

碳化硅設備：外延片龍頭瀚天天成招股書披露盈利能力超預期，產業(yè)化加速設備環(huán)節(jié)確定受益

本周碳化硅外延龍頭瀚天天成披露招股書，2022年毛利率45%，凈利率30%，盈利能力超預期。我們預計，下游產業(yè)化預計會加速。大規(guī)模產業(yè)化早期，設備最先&最確定受益！

碳化硅外延爐（MOCVD）：快速國產替代中。國外外延設備龍頭主要為意大利LPE、德國Aixtron、日本Nuflare，但交期較長，最近一年正在快速實現國產替代，國內相關設備廠商包括晶盛機電（龍一，國內出貨量最多）、北方華創(chuàng)、納設智能（未上市），均以單腔、水平氣流為主，月產能約為300~500片。芯三代（未上市）以垂直氣流為技術方案。【晶盛機電】位列前五大供應商，主要供應設備+襯底片，2022年采購金額為0.62億元。最大供應商是外延設備MOCVD全球龍頭LPE，2022年采購金額為3.73億元。重點推薦晶盛機電（SiC襯底片&外延爐、研磨機）、晶升股份（ SiC長晶爐）、邁為股份（SiC研磨機）、高測股份（SiC金剛線切片機）、德龍激光（SiC激光切片&劃片機）、北方華創(chuàng)（SiC長晶爐&外延爐），建議關注：大族激光（SiC激光切片&劃片機）、宇環(huán)數控（襯底加工設備）等。

光伏設備：太陽井獲頭部客戶GW級電鍍銅設備訂單，看好HJT產業(yè)化加速

1月8日據太陽井微信公眾號，蘇州太陽井新能源有限公司在一家行業(yè)頭部客戶的GW級異質結銅互連產線招標中，成功中標銅互連金屬化環(huán)節(jié)中多個工藝段的關鍵主設備及自動化設備，并與客戶簽署了設備供應合同。目前HJT的非硅成本單瓦約2毛5（非0BB），新投產能華晟合肥項目0BB滿產后非硅成本有望低于2毛，成本能夠跟TOPCon打平，2024年HJT還會有三個新技術助力組件功率達到740W，比其他技術高35W。隨著HJT成本逐步打平、功率優(yōu)勢凸顯、投資回收期縮短，預計2023年HJT全行業(yè)擴產50-60GW，以新玩家為主，我們判斷2024年HJT有望迎來傳統主流大廠規(guī)模擴產。推薦標的：硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機電、高測股份、金博股份，電池片環(huán)節(jié)推薦邁為股份，組件環(huán)節(jié)推薦奧特維。

工程機械：2023年挖機銷量同比-25%，2024年關注內需企穩(wěn)+出海兌現

2023年12月挖掘機行業(yè)銷量16698臺，同比-1%，其中國內7625臺，同比+24%，12月挖機內銷增速轉正，主要系同期國四法規(guī)切換下低基數，低基數效應有望在2024年顯現；出口9073臺，同比-15.3%。2023年全年共銷售挖掘機195018臺，同比-25%；其中國內89980臺，同比-41%；出口105038臺，同比-4%。①從下游投資數據看，2023年1-11月房屋新開工面積同比-21%，基建投資同比增長8%，2024年一季度預計萬億國債資金持續(xù)下放，基建工作量有望拉動工程機械開工率提升。②從開工率來看，四季度工程機械開工穩(wěn)中向好，但后續(xù)情況需進一步觀察。③內銷方面，2021-2023年，內銷挖機銷量由29萬臺降至9萬臺，累計降幅近70%，而根據國內挖機八年保有量170萬臺，測算年均更新需求中樞在15萬臺左右，預計2024年國內挖機銷量同比-10%至+10%。④海外方面，工程機械海外銷量與美債利率呈現負相關關系，海外降息預期利好工程機械出海，2024年預計主要公司出口收入占比達50%-60%以上，出口利潤率高于國內，帶動盈利能力持續(xù)改善。重點關注受益工程機械出海三一重工，低估值高股息徐工機械、中聯重科，上游核心零部件恒立液壓。

鋰電設備：海外電池廠擴產加速，鋰電設備商迎出海機遇

相較于國內動力電池廠大幅擴產帶來產能過剩問題，海外擴產較為理性，我們看好未來海外動力電池廠的擴產加速，一是IRA法案刺激美國電動車產業(yè)鏈本土化，加速LG、SK等日韓電池廠赴美建廠，二是大眾、福特等整車廠逐漸向上游電池環(huán)節(jié)布局擴產，或自建電池廠或成立合資工廠，三是ACC、Northvolt等歐洲電池玩家也在增多，利好具備全球競爭力的中國設備商：2022年先導智能海外訂單占比15%，我們預計2023年海外訂單占比有望達20-30%，中長期海外訂單占比有望達50%，杭可科技我們預計2023年海外新簽訂單約30億元，2024年增速有望達50%，均處于估值底部，2024-2025年估值均不到10X。推薦標的：先導智能、杭可科技。

風險提示：下游固定資產投資不及市場預期；行業(yè)周期性波動風險；地緣政治及匯率風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)