每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，國盛證券發(fā)布研報點評電力行業(yè)。

事件：國家能源局發(fā)布1-12月電力消費情況，國家統(tǒng)計局公布12月份能源生產(chǎn)情況。

需求端：2023年全年全國全社會用電量同比增長6.7%，12月份全國社會用電量為8555億千瓦時，同比增長9.9%。根據(jù)國家能源局，2023年，全社會用電量累計92241億千瓦時，同比增長6.7%，其中，12月份全社會用電量8555億千瓦時，同比增長9.9%。分產(chǎn)業(yè)看，2023年，我國第一、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)累計用電量分別同比增長11.5%、6.5%、12.2%，城鄉(xiāng)居民生活累計用電量同比增長0.9%。12月份，第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量同比增速分別為9.47%、9.43%和22.14%；城鄉(xiāng)居民生活用電量同比下降0.55%。整體來看，12月單月整體用電保持高增，全年用電需求同比增速達6.7%，體現(xiàn)出電力需求的韌性。

供給端：12月發(fā)電量同比增長8.0%。國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，12月份全國規(guī)上工業(yè)發(fā)電8290億千瓦時，同比增長8.0%，同比增速比11月份放緩0.4個百分點，日均發(fā)電約267.4億千瓦時。1—12月份，發(fā)電8.9萬億千瓦時，同比增長5.2%。分不同電源看，12月份，火電同比增長9.3%，水電同比增長2.5%，核電同比下降4.2%，風電同比增長7.4%，太陽能發(fā)電同比增長17.2%。12月，規(guī)上工業(yè)火電發(fā)電同比增速加快，水電、風電、太陽能發(fā)電同比增速回落，核電降幅擴大。

投資建議。隨著寒潮已至，冬季用電高峰即將來臨，全年用電需求已超此前預測值，冬季用電負荷壓力仍存。此外，新能源裝機提速，電力體制改革深化推進，容量電價等電改政策陸續(xù)出臺，把握新型電力系統(tǒng)建設重要機會仍是投資主線。

（1）火電：重點區(qū)域長協(xié)電價整體超預期，業(yè)績有望持續(xù)改善，公用事業(yè)化重塑估值。大部分地區(qū)2024中長期電力交易結(jié)果已出，整體結(jié)果好于此前市場預期，尤其是長三角區(qū)域電量電價疊加容量電價后整體電價保持穩(wěn)定，成本端較2023年仍有望持續(xù)改善。重點看好電價風險低、盈利能力和分紅水平居于前列的長三角火電。（2）水電/核電紅利資產(chǎn)潛力顯現(xiàn)，把握長期投資價值。水電來水同環(huán)比持續(xù)改善，板塊具有高分紅、高股息率、高ROE特性，業(yè)績具備長期穩(wěn)態(tài)優(yōu)化和相對獨立性。核電作為“類水電”資產(chǎn)，處于加速成長階段，未來企業(yè)資本開支壓力降低，分紅比例有望提升，核電高股息資產(chǎn)潛力顯現(xiàn)。

重點看好火電板塊，重點推薦關(guān)注長三角地區(qū)火電，推薦關(guān)注浙能電力、申能股份、皖能電力，全國火電龍頭標的華能國際、國電電力；持續(xù)推薦火電靈活性改造龍頭標的：青達環(huán)保和華光環(huán)。水電板塊，推薦關(guān)注長江電力、華能水電、國投電力、川投能源；核電板塊，推薦關(guān)注中國核電和中國廣核；綠電板塊，推薦關(guān)注全國綠電運營商龍頭標的三峽能源、龍源電力。

風險提示：1.火電建設進度不及預期。2.煤價上漲。3.電力輔助服務市場等政策不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)